近日大連市場中，除了大豆11月合約高持倉吸引不少眼球外，豆粕9月的異常表現也同樣引人注目。豆粕9月合約目前已經進入交割月前一個月，保證金水平也調整為20%，但截止8月10日，豆粕409合約持倉仍高達10.6萬手，單邊折合53萬噸。而直到上周末，豆粕409合約倉單注冊量僅為2200噸。相比之下，巨量多空虛盤為豆粕409未來的多逼空走勢埋下伏筆。

　　多頭控制9月合約局勢

　　打開8月10日豆粕409合約持倉排行榜，『中糧』字樣再次醒目映入眼簾。多頭排名中，『中糧期貨』和『中糧集團』分別位居多頭持倉第一和第三名，總計持有多單1.25萬手。雖然空頭第一名也是『中糧期貨』，但持有空單僅6000手。再考慮『渤海期貨』、『中國飼料』等席位上也分別持有5700、1000手多單。可以看出，以『中糧』為核心的『多頭陣營』接盤局勢基本形成，豆粕409合約多逼空似乎一觸即發。

　　自6月初以來，在連豆等其他合約下跌的同時，豆粕409合約卻一直表現抗跌。豆粕9月合約和大豆9月合約的差價也一路從600元縮小到目前的85元，豆粕價格幾乎與大豆價格持平。至此，以中糧席位為代表的『多頭陣營』基本控制了9月豆粕局勢。

　　雖然豆粕9月表現抗跌，但並未給多頭陣營帶來多大利潤。同時，豆粕409合約上聚集不少散戶跟多盤。因而分析認為精心策劃的洗盤動作在8月10日就已展開。其實早在8月5日，中糧席位已在11月豆粕上建立空倉6000餘手，同時在豆粕9月上鎖上部分空單。8月10日早盤，多頭主動下放價格，11豆粕快速暴跌100餘點，多頭借勢獲利平掉部分空單，並在午盤後一路增倉拉起。此次洗盤，不僅使自有資金毫發未損，還洗出了跟風散多，同時也揀得不少低位籌碼，可謂『一舉三得』。

　　『硬』彈價格鋼琴為哪般

　　多頭主力之一的中糧集團控股5家食用油生產企業，其日壓榨能力最小的也達到1700噸。位於江蘇張家港的『東海』糧油更是以8000噸的日榨油能力居世界第二。但它們不在期市賣出保值，反而成為9月豆粕多頭主力，其目的可能是通過期市盡量控制目前豆粕現價下跌速度。

　　從2季度至今，國內豆粕市場持續低迷，但報價仍維持在2700?2850元/噸。原因是少數大型油廠掌握著豆粕現貨定價權。不過飼料企業開始普遍看空，觀望者眾多，即使有采購也只是零星的按單采購用於生產。豆粕需求旺季不旺，給部分大量庫存高價大豆的油脂企業帶來巨大壓力。

　　交割月強制散空平倉

　　到目前為止，豆粕9月距離交割月不到三周。大商所《豆粕交割細則》第一章第四條規定，『個人客戶不允許交割。自交割月第一個交易日起，交易所對個人客戶的交割月分持倉予以強制平倉。』這對主力多頭和散空來說，並不是對等規定，因為主力多頭基本都是法人賬戶，而散空基本都是個人客戶。在豆粕9月的持倉排行中，持有空頭頭寸低於200手的佔到104個席位，大多為散戶空頭。主力多頭只要維持在交割月前不平倉，那麼散空在進入交割月後就不得不被強制平倉出局。

　　雖然如此，9月豆粕多逼空能否成功仍然存在較大疑問。首先，現貨面並不配合，國際大豆和豆粕進口成本逐漸降低，多頭接貨能力和信心將受市場影響。其次，多頭陣營中仍有大量投機資金，在大勢不好的情況下，分歧隨時都可能出現，一旦多頭聯盟出現分化，市場會出現『多殺多』現象。更為重要的是，企業每次逆勢逼倉都是得不償失。如果企業用期價在自然狀況下運動所揭示的方向來指導經營，遠比通過逆勢手段獲取的利益要高。

　　目前看來，豆粕11月、1月合約可能會成為價格最終暴跌的替罪羊，因為價格走勢不能因個人而改變。對於散戶投資者來說，及時離場觀望，或者及時將空單轉移到遠期合約上，應為操作上策。