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在昨日招商基金舉行的第三季度投資者見面會上,招商基金投資總監陳進賢表示,第三季度市場將呈現反復振蕩和築底的過程,防守型行業將會受到更多關注。從市場波動范圍看,預計三季度的上證指數運行區間為1300點-1550點。
陳進賢認為,近期政府已不大可能繼續出臺新一輪的調控措施,但隨著前一階段緊縮措施造成效果的顯現,經濟運行的波動性在增加。他認為,政府調控經濟的方式會逐步減少行政手段,增加市場化的手段,宏觀經濟最終軟著陸的可能性較大。可以預計,下半年宏觀經濟環境和政策面對股市的影響將趨向正面,九月份召開的十六屆四中全會的宏觀政策很可能將有所放松。
談到宏觀調控對於上市公司業績可能造成的影響,陳進賢認為,上市公司的中期業績將維持較高增長,尤其是上游行業的上市公司的盈利增長仍將處於高位,但業績增長已走過頂峰,三季度以後的增速將逐步回落。但基於經濟軟著陸的預期,在經濟保持8%左右增長的背景下,2005年上市公司盈利將維持在13.5%左右。從具體行業分析,對於受宏觀影響較小、盈利增速仍然可觀的行業,以及受宏觀影響較大但股票估值已充分反映其風險的行業個股,它們應該會有一定的市場溢價。
陳進賢指出,在宏觀調控時期,相對於成長性而言,防守型行業可能會吸引更多投資者的關注,包括基礎行業如通信及機場等。此外,科技、食品飲料、醫藥及零售等行業受宏觀緊縮的影響較小,而其中有規模效益,有一定品牌或技術含量的企業更往往會在此環境中超越大市。陳進賢強調,在宏觀緊縮與經濟軟著陸的前提下,審慎的行業選擇應通過深度個股挖掘來體現。即使是同一行業內的公司,其經營情況或競爭力仍千差萬別。招商基金將繼續采用自下而上的研究方式,重點選擇有規模效益、有一定品牌或技術含量的企業。
陳進賢同時表示,將繼續關注上游企業的發展。尤其對行業中的龍頭企業,調控會在短期對其需求造成影響,卻會在長期內為他們提供行業整合的機會來鞏固其競爭地位。他建議可重點關注價格走勢比較明確、受國外需求影響較大的產品如石化、煤炭等相關公司。
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