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本周深綜指創下5年半來的新低,股指直逼5.19行情的起點,也拷問5.19行情發動的合理性。2004年半年報已披露了三分之一,整體業績增長近4成,與不斷創新低的股指形成鮮明對比。顯然股市的問題已經不是公司層面的問題了。值得欣喜的是,投資者已經注意到這些深層次問題正在開啟解決之門,股抵債、股份回購放開等,人們依稀看到問題根本解決的曙光。
終點回到起點
截至周一的數據顯示,1307點以來755只股票跌破1307點,129只股票跌幅超過30%;4月份以來97%的股票出現下跌,149只股票跌幅在40%以上。從股價結構來看,10塊錢就是高價股,兩市均價已達6.18元,1元A股達到8只。兩市市盈率已經創下8年來新低,10只股票跌破淨資產。截至8月2日收盤,深市A股平均市盈率28.11倍,滬市A股平均市盈率26.24倍。這是1996年以來A股市場市盈率的最低。深圳B股平均市盈率13.89倍,上海B股平均市盈率23.96倍。截至8月3日,已經有長春經開、ST達爾曼、沱牌曲酒等10只股票跌破了淨資產,有91只股票股價與淨資產差價在1元以內。
由於指數構成上的修改,滬綜指反映二級市場運行的功能被弱化,而深綜指更有真實性。所以,深綜指創下5年來新低意義深遠。5年前是我們發動5.19行情的日子,如今又回到起點,這是不是說明,當初發動5.19行情就違反了事物發展的規律?
整體上市傳聞勁推寶鋼
毫無疑問,寶鋼股份是本周最有影響力的股票,三天成交超過20億元,股價上漲超過10%。當日的信息表明有部分機構、部分市場人士稱寶鋼將實施整體上市,具體方案一是向市場增發,所募資金用於收購集團相關資產;二是向流通股股東定向高比例配股,募集資金用於購買其集團資產。配股方案為1配3,配股價將在3.5元左右。消息使其周三盤中漲停。
寶鋼會成為第二個武鋼嗎?從二級市場的收益來看,TCL整體上市使TCL原有股東獲利超過80%,武鋼股份整體上市前後引發的最大收益達到110%以上。那麼,如果實施整體上市,寶鋼收益會超過前面二者嗎?筆者認為,超過的可能性不大,但會有一定收益,30%至50%的收益可以看到。一方面,寶鋼集團不可能像武鋼集團那樣,注入更好的資產給上市公司,因為武鋼最初的上市資產並不是最好的,而寶鋼股份則是寶鋼集團的旗艦資產;另一方面,從現有的信息看,像TCL一般的換股的可能性不大,不存在當初TCL式的無風險收益。所以,總體看寶鋼整體上市帶來的收益,可能會相對低一些。
基金鍾情中小板塊股票
2004年半年報披露漸入高潮,情況顯示,上市公司業績如意料之中的靚麗。截至8月5日,已經有348家上市公司公布了半年報,總的情況來看上市公司在今年上半年的經營過程中取得了較好的成績,可比的339家上市公司利潤增幅達到38.8%,此速度為近年所罕見。在已披露的半年報中,北京化二主營業務收入增長45.01%,但其淨利潤增長率為13088.49%,居已披露公司之首。該公司去年上半年實現淨利潤41.76萬元,今年上半年?昇至5507.06萬元。
有意思的是,基金似乎對中小板塊股票有一定興趣。在偉星股份10大流通股東中,寶盈鴻利收益基金購進58.61萬股,為第一大流通股東,國聯安德盛持有14.745萬股,名列第三大流通股東。華蘭生物前三大流通股東分別是德盛小盤、融通藍籌成長和金鷹成份,分別持有30.7萬股、20.2萬股和20.4萬股。不過,遺憾的是,如果持倉不變的話,以6月30日為起點,截至周五,基金在偉星股份上將虧損22.56%,在華蘭生物上將虧損7.73%。
投資者期待市場轉暖
隨著股指的回落,投資者普遍期待市場氣氛轉暖。事實上,市場氣氛確實出現了一定緩和。首先,政策面轉暖。債轉股的推出,表明了一種切實維護流通股東權益的做法開始實施。我們可以將它看作是股權分置問題解決的先兆。日前有消息稱股份回購限制有望放松,同時,類別股東表決機制即將啟動,而與此相關聯的深證所股東大會網上投票系統測試也取得了成功,等等。其次,發行節奏有望減緩。繼前期證監會有關領導指出要控制發行節奏後,相關信息顯示近期新股發行節奏可能放緩。再次,已經披露的半年報顯示,上市公司已經在2004年上半年取得了將近40%的增長,這使當前兩市股票動態市盈率將降低到20倍左右。截至8月2日收盤,滬深兩市平均市盈率在27倍左右,其中深市A股平均市盈率為28.11倍,滬市A股平均市盈率則僅為26.24倍。考慮到下半年業績增長趨緩的因素,估計上市公司平均業績全年增長25%,這樣兩市市盈率將降至20倍出頭的水平。
事實上,隨著股指的日趨走低,當前市場部分個股及部分板塊開始顯現出一定的投資價值。以汽車股為例,正如此前我們一直認為的,當汽車股平均市盈率處於40倍左右時我們看不到該板塊的未來,這正是一汽轎車在11元時被看空的理由;但是當汽車板塊股價被整體腰斬時,我們改變了對該板塊的看法。盡管汽車行業的狀況開始令人擔懮,但應當看到的是,如果沒有這種擔懮,當前市場會有十幾倍的汽車股出售嗎?現在看淡汽車股,正如汽車股在40倍左右時被看好一樣沒有道理。汽車股當前最值得關注的股票有兩只:一是上海汽車,二是長安汽車,前者擁有20%上海通用的股份,後者擁有50%長安福特的股份,這正是它們新增利潤的源泉;前者當前市盈率18倍,後者市盈率9倍,這樣的市盈率完全可以考慮持有。當然,作為一般投資者,我們的建議是:去買長安B吧,這是投資汽車股最好的選擇。
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