|
||||
對於CBOT豆類市場來說,過去的七月確屬歷史罕見的『黑色七月』。僅一個月之內,CBOT黃豆8月合約就從800美分跌至600美分以下,當月跌幅達25%,簡直讓人觸目驚心。但從7月中旬開始,大連大豆(DCE)明顯比CBOT市場抗跌,特別是411合約從22800元盤跌到目前2650元,持倉量從28萬手劇增到目前的39萬手,已接近交易所規定的提高保證金的40萬手水平。特別是8月3日、4日,11月合約持倉暴增5萬餘手,持倉排行榜顯示有資金大鱷進駐抄底,市場多空分歧驟然加大。
供求變化 大豆暴跌
今年3月底全球大豆價格見頂,隨後大幅回落。究其原因,在於全球大豆供求關系發生根本性改變。美國農業部7月份預計,美國2004/2005年度產量為8001萬噸,比上年度的6581萬噸增加1420萬噸;預計中國2004/2005年度大豆產量為1750萬噸,比上年增加150萬噸。此外,美國農業部預測2005年巴西和阿根廷產量分別為6600萬噸和3900萬噸,較去年的5260、3400萬噸分別增加1340萬噸和500萬噸。2004/2005年度全球大豆產量總計將增加3410萬噸,較2003/2004年度增加18%。這一豐收預期如同一座大山,將全球大豆價格砸向熊市谷底。
當前美國大豆進入出花期後的結夾階段,天氣狀況均非常理想。8月2日,美國農業部發布周度作物生長進展報告顯示,大豆優良率為70%,高於上年同期的59%。基於此,美國著名分析公司FCStone8月3日預測,今年美國大豆單產約為40.5蒲式耳/英畝,產量可達8116萬噸,較美國農業部7月份的預期還高出115萬噸。中國方面,整個7月份東北大豆主產區風調雨順,目前看8月份天氣仍保持正常,整體預計本年度中國大豆將是豐收年。
美現貨崩盤 基金翻空
全球大豆豐收前景,擊碎了美國豆農們對價格反彈的希望。農民們紛紛趕在價格進一步下跌之前,出售手中庫存大豆,美國現貨市場隨之在七月份發生歷史罕見崩盤現象。現貨基差從最高時的150美分,大幅跌至目前40美分以下。同時,2002年初大規模介入做多的商品基金,開始大量從期市撤退;而那些一直沈淀在商品市場的基金,也開始戰略性翻空。
據CFTC最新公布的數據顯示,截至7月27日,基金持有CBOT大豆淨空單15004張,與6月末基金持有CBOT大豆淨多單17627張相比,已完全轉為淨空。市場預計截至7月30日,基金大豆淨空單量已在1.7-1.8萬張之間。美國基金戰略性翻空,不僅反映全球大豆供應量大幅增加給大豆供求格局帶來巨變,也昭示世界性大豆需求減弱將成為趨勢。
中國豆價曲高和寡
一般認為,國內外豆價比應在4:1,即美國大豆所有合約跌至600美分以下,中國大豆價格也應定位在2400元/噸以下。但目前中國大豆現貨仍高居3000元左右,豆粕價格也企穩在2700元,而連豆期價也遠遠高於2650元。其原因在於,一方面,海洋運費偏高抬昇了中國進口大豆價格,其中油價高企是主要原因。另一方面,上半年國際價格遠高於國內價,廠商進口積極性降低;以及國家控制大豆進口數量,使進口量下降,從而支持國內豆類價格走勢。
但隨著CBOT豆價回落,國際大豆進口成本大幅下降。如當前運費為52.9美元/噸,海灣昇水為38.8美分,美國8月大豆報價600美分,計算可得進口成本為2849元/噸,低於目前大連9月價格2918元,也大大低於國內進口大豆3000元/噸的分銷價格。同時,中國也開始放寬對南美大豆進口限制,進口許可證發放速度加快。預計9-10月份,中國進口量將呈現恢復性增長。
存貨拋售壓力持續存在
國際市場上,南美地區今年大豆始終面臨著不斷下跌局面,農民銷售不暢,到目前仍舊有一定量尚未出售。同時中國限制進口南美大豆也影響甚大,因而國際市場還在承受南美大豆後期急於銷售的壓力。另外,美國目前大豆庫存高於市場原先預期。國內市場上,截至2004年7月中旬,國內進口大豆庫存總量290.74萬噸,各港口庫存約166.73萬噸。近來隨著國際大豆價格暴跌,大豆後期到港成本下降,各港口分銷商銷售壓力逐漸加大。同時,8月中旬後東北豆農即將收獲新豆,需要出清手中存貨。因而在新豆豐收預期作用下,市場存貨拋售壓力會持續作用於8、9月份。
整個7月份,國內大豆、豆粕市場一直處於緩慢下跌中,局部地區豆粕價格在8月開始跌破2700元。在美盤持續下跌、國內需求不旺的共同作用下,多數地區貿易商出現銷售恐慌心理,紛紛調低售價以增加銷量。但降價策略並未取得明顯成效,相反卻進一步加劇了市場對價格暴跌的心裡預期。種種跡象表明,在美國現貨市場7月份出現崩盤後,不排除中國市場在8、9月份也出現崩盤的可能。
價格底部形成尚待時日
近來豆粕409合約一度出現逆勢上揚,部分油廠有意聯手拉抬豆粕期價,以控制現貨價格下滑態勢,但這種違反市場規律的行為並不可取。企業如果用期貨價格在自然狀況下的運動所揭示方向來指導經營,遠比通過逆勢手段獲取的利益要高。歷史上看,期價底部再次形成都需要一個緩慢過程。1973年美國大豆從1288美分暴跌到500多美分,用了半年時間。隨後又用了半年時間纔完成底部沈淀。在中、美、巴大豆供應歷史性增加,全球大豆供求關系發生歷史性逆轉,美國基金大規模翻空情況下,國內豆類價格重新定位業已成為必然。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||