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昨日,海富通基金公司發布的一份研究報告稱,下一步石化股還將面臨分化,影響因素主要來自於產品線的差異和產能擴張預期,而中石油回歸可能引發石化股估值調整。
海富通基金公司發布的這份研究報告分析,石化產業是全球性的周期性產業,國內的宏觀調控並沒有影響石化產品價格形勢,石化產品最終需求沒有明顯下降。
不過,這份報告亦指出,全球乙烯供需形勢在2005年下半年有所改善:2005年全球大約有380萬-400萬噸乙烯能力投產,全球產能增加幅度為3.2%-3.5%,主要集中在中國和中東。如果按照全球經濟增長速度為3.5%,新增乙烯需求估計430萬噸左右,乙烯供給形勢在2005年不是很緊張。報告因此認為,2005年石化景氣度是否可以維持,還取決於2005年全球經濟增長速度的預期,但石化產品的價格再次出現飆漲的可能性已經不大,後續的產品價格壓力將逐漸體現,沒有明顯產能擴張的企業應該逐漸放棄。
基於上述分析,報告預測,下一步四大石化股將分化。中石化應該以未來可能登陸A股的中石油和其它一些大盤股作為比較中樞,而另外三家更應該分析產品線和產能擴張的形勢。其中對煉油行業相對持樂觀態度,因為,雖然原油價格高企會影響其短期盈利,但煉油毛利將由於全球煉油能力緊張而上揚。
報告還指出,近期石化類股票依然無法企穩,主要由於中石油的上市傳聞使市場投資者更多地去關注海外市場中國股票的定價水平及與A股的比價效應。盡管一些A股上市公司的估值指標已接近國際市場的定價水平,但A股總體上仍是一個價值相對高估的市場。這個市場若要達到對國際投資者同樣有吸引力的水平,股價向下調整是必需的。報告由此預測,雖然目前中石油回歸A股的發行價格、方式等因素都不確定,但中石油回歸可能引發估值調整。如果到時中石油估值不高,將對整個石化板塊的估值水平起向下牽引作用。
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