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隨著半年報的公布,QFII重倉股的持倉結構變化也開始浮出水面,如長江電力(600900)、山東黃金(600547)、新鋼釩(000629)、安泰科技(000969)和國電南瑞(600406)等。在這些重倉股身上,我們不難發現QFII選股思路的變化。
瑞銀大舉增倉長電
從最初試水四只股票,到現在重點增倉長江電力,瑞銀調倉意圖纔真正體現出來。半年報數據顯示,瑞銀持有長江電力2601萬股,為其第六大流通股東,也是到目前為止,除寶鋼股份(600019)外QFII第二大重倉股。從上半年的情況看,長電成為瑞銀重點增倉股,這出乎市場所料。
2003年年報數據顯示,QFII之一的高盛公司持有長江電力1300萬股,僅為公司第十大流通股股東。從最新情況看,今年上半年瑞銀對長江電力至少增持了1300萬餘股;由於今年上半年長電股價基本在8.50元—9.50元的價格區間進行箱型整理,因此,瑞銀對長電大量建倉的成本當在9元附近,與目前股價基本持平。但從目前數據看,投資者仍不能確定高盛的持倉變化;因為長江電力第十大流通股東的持倉量就在2000萬股以上,遠高於去年年底時的情況,高盛的持倉排名可能已被迫後移。
值得注意的是,與去年年底對寶鋼股份持倉一增一減的情況不同,QFII和基金在長江電力的投資取向上趨於一致。第二季度基金整體也對長江電力有所增持,增持2.5億股左右,當期基金持有家數也增加了22家。QFII和基金共同增持長電,究其原因不外乎這樣幾個:第一,長電作為電力股,屬於瓶頸性行業股票;第二,漲幅適中,大多機構投資者盈利不多;第三,沒有其它更好的品種。
從股價表現看,長江電力是A股市場的超級大盤股中,此次宏觀調控中跌幅最小的股票,這是QFII和基金在上半年合力的結果。當然,長電在2004年下半年顯然將面臨兩大考驗:第一,原材料價格上漲帶來的成本上昇;第二,股價運行的箱體能否實現突破?扛住這兩大壓力,是其未來股價能否繼續上行的關鍵。
『大摩』活躍度提高
最新的數據顯示,除瑞銀增倉長江電力、並再度成為山東黃金第一大流通股股東外,QFII之一的摩根士丹利(即市場俗稱的『大摩』)成為較為活躍的境外投資者,與2003年年底的情況有了顯著差異。
目前,在新鋼釩這只個股上,摩根士丹利和瑞銀分別對其進行了增倉,特別是『大摩』在上半年增持該股數量達到432萬股,成為公司第四大股東。同時,摩根士丹利還對安泰科技和國電南瑞進行了投資,其中安泰科技持股199萬股,位居第五大流通股東之列;國電南瑞持股達到155萬股,位居第七大流通股東之列。值得注意的是,在山鷹轉債(100567)這一品種中,花旗已增持至6999萬元,瑞銀和『大摩』也分別持有3379萬元和436萬元,三家QFII持債佔債券餘額比例超過50%,成為QFII第一重倉品種。
從市場角度來看,摩根士丹利的選股能力值得投資者關注。在上半年宏觀調控力度加大、鋼鐵行業首當其衝的背景下,『大摩』持續買入新鋼釩需要一定的勇氣,體現其『自下而上』的投資標准。值得注意的是,一季度猛吃安泰科技近150萬股,大摩的平均持倉成本估計應在12元左右;經過第二季度的洗禮,大摩賬面虧損開始湧現,但其仍在二季度吃進50萬股,這反映QFII運作中也有認准投資目標、越跌越買的特點。
有分析師表示,大摩持有股份中除國電南瑞外,安泰科技和新鋼釩都沒能回避藍籌股回調帶來的市場風險,但這也顯示QFII短線操作的可能性較小。一旦買入就堅定持有,這可能演化成為大摩以至於其他QFII的主流投資思路。
尚未現身中小板
從目前已披露半年報的中小企業板公司情況看,QFII沒有出現在這類股票的流通股股東內,顯示該板的流通性可能制約境外資金的介入。
數據顯示,中小企業板上的江蘇瓊花(002002)、精工科技(002006)、新和成(002001)和華邦制藥(002004)已經分別公布了半年報。半年報顯示,在華邦制藥這只個股上,出現了寶盈鴻利基金和中信萬通證券這兩家機構投資者,除此之外,即使是流通股股東的持股下限達到5萬股的數額,QFII也沒有出現在相關公司的十大流通股股東的行列,顯示境外機構對中小企業板參與熱情不高。
據了解,QFII投入中小企業板的可能性比較小,這是因為,從QFII客戶的基礎來看,其代理客戶的投資額都很大,對小的公司進行大的人力、物力付出不太值得,從這個角度看直接投資這類公司股票的可能性不是很大。當然,按照QFII的解釋,這是因為中小企業板股票規模和流通量的制約,並不是說公司質量不好。
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