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投資者的看法與經濟學家們的看法仍然有較大差距。華爾街投資者主要存在四方面擔心:一是利率上調可能抑制商業活動;二是通貨膨脹上昇將侵蝕公司利潤;三是年內美國大選會造成政策變化;四是中東地區恐怖襲擊可能導致國際市場油價繼續上揚
就在中國股市陷入困境時,地球的另一端美國也在發生著同樣的故事。
美國東部時間7月23日,紐約交易所上,道瓊斯工業平均指數再次跌破萬點大關,下跌88.11點,收盤報9962.22點,跌幅0.88%。納斯達克綜合指數則下跌39.97點,至1849.09點,跌幅更達到2.12%,創下自2003年10月2日以來新低。7月26日,納指再度下挫,創下年內新低。
事實上,大盤已連續第六周下跌。在一個星期的時間內,道指、納指兩個分別代表了藍籌股和新經濟的指數雙雙下跌了1.8%。在相同的時間內,標准普爾500指數跌幅達到1.4%。
從6月30日到7月26日,標准普爾下跌4.9%,納指跌得更慘,為10.2%。
雖然,道瓊斯股指是10000點,還是10500點,抑或9900點,這其中並沒有太多實質性區別。然而,對於投資者來說,萬點卻是一個特殊的整數位大關,心理影響大於實質影響。萬點是4位數行情和5位數行情的分水嶺,如果攻克,那麼就意味著重大心理障礙的突破,如果跌穿,則會給投資者造成很大壓力,至少在短期內。
讓投資者稍感欣慰的是,在7月27日和28日兩天中,道指收回部分失地,又回到萬點以上,但是納斯達克仍未扭轉跌勢。
新經濟、舊經濟兩難
1999年3月29日,對美國股市而言,是載入史冊的一天,道瓊斯指數當日收盤首次突破萬點,以10006.78點報收。
當時正值新經濟概念盛行。正是高科技公司未來的盈利潛力吸引了投資者,使得新經濟成為人見人愛的名詞,股市出現了前所未有的爆發力,道指輕松躍過萬點大關。當時華爾街分析師甚至預期道指2006年能到18500點,其中不乏知名分析師。
這些預測現在看來顯然都太過樂觀了。7月份是美國上市公司發布第二季度業績發布的集中季節,然而投資者看到的卻是高科技公司發布並不盡如人意的業績,拋售就此開始。
導致市場如此慘烈的罪魁禍首正是當初推昇股市上漲的新經濟中的代表公司,互聯網類股的領頭羊Ebay和亞馬遜網上書店。照投資者看來,這兩家公司的業績『勉強』得很,全都低於預期。但是市場作出如此強烈反應也許要歸咎於更早一些的時候,而那一次的主角是新經濟中更具代表性的巨人:微軟公司。
7月20日,微軟突然宣布准備大額拿出750億美元現金用於分紅和股票回購,結果,其股價在最初的上漲後,很快就轉向了跌勢。原因是:投資者很快意識到,這個慷慨的舉動將削減公司未來的投資收入,而公司此後的公告也印證了這點,公司表示,2005年利潤從原先預期的1.16美元至1.18美元減少到1.05美元到1.08美元。第4季度利潤為每股28美分,低於市場預期的29美分,消息傳出,微軟股價下跌96美分,至28.04美元。
作為成長股,微軟的金色年華已逝。雖然它的收入和利潤應該還是有著比較好的增長空間,但微軟永遠不可能再體驗它在上世紀80年代的那種高速增長了,甚至連20世紀90年代的增長迅速也已經可望不可及。一家已經有30年歷史的科技公司已經是高齡了,不能再算是成長型的公司了。於是微軟采取了與成熟公司相符的措施:將龐大的現金回饋股東,而不是浪費在沒有效果的擴張行動中。但這同時也意味著,公司未來收入將減少。
事實上,業績低於市場預期的業內巨頭不光是微軟,還有英特爾、諾基亞、Siebel系統、Veritas軟件、硬件公司Unisys。
與此同時,舊經濟的代表——全球最大的軟飲料商可口可樂也公布了低於市場預期的盈利報告,結果無論是新經濟還是舊經濟,都遭到了投資者拋棄,美國三大股指紛紛下挫,繼而又影響了歐洲和日本股市,引發了一場全球性下跌的行情。
加息、赤字、油價三重奏
今年5月11日,道瓊斯股指也曾跌破萬點大關,當時的原因是,美聯儲即將加息,同時中東局勢帶來的油價飆昇也讓人感到擔懮。
6月30日,美聯儲四年來首次昇息,由於市場早就消化了這個消息,第二天金融市場波瀾不驚,道指上昇22點。但隨後股市走勢便開始不妙。短短四周內,標准普爾500指數跌了4.9%,納斯達克跌得更慘,跌幅10.2%。
一般來說,當利率上昇時,股市都至少會有一段時間下滑。利率上昇將使借款成本上昇,影響公司盈利前景。
今年1月底,美聯儲例會聲明中首度放棄使用『將現行貨幣政策保持相當長時間』的措辭,昇息便成為全球資本市場密切關注的話題。此後格林斯潘乃至任何聯儲官員有關利率的講話,都無一例外給股市帶來衝擊。而美國公布的經濟數據越是強勁,對加息的預期也越強烈。7月20日,格林斯潘在國會作證時又發表了一番頗為樂觀的經濟預測。
對於加息對股市的影響,有分析師拿出了1994年至1995年的股市來作對比,在那輪昇息中,美國股市也曾受到衝擊。但那時,聯儲與市場之間信息傳遞的透明度不如現在高,市場接收聯儲的意向也不像現在那麼快捷。因此一些樂觀的分析師認為,從長線而言,加息有利經濟在正常通脹水平下維持增長,對企業盈利和股市表現是有利的。
居高不下的油價也是拖累股市的一大原因。紐約商品交易所的原油期貨價格在一個月內上漲了12%,到每桶41.54美元。7月28日再創歷史新高,達到43.05美元。
在解釋為何美股萎靡不振時,有分析師認為,美國的貿易逆差達到歷史最高水平,外國投資者對美國股票和債券的興趣正在減退,現在人們更願意持有現金或者在日本等快速增長的地區尋找投資機會。
5月份,外國投資者對美國證券的總投資額為564億美元。這比4月份時的水平相比已下降了26%,是7個月來的最低月度投資額,而且是該指標連續第4個月下降。進一步的數據表明,5月份,外國投資者連續第3個月淨賣出美國股票,而這種情況在此前近10年時間裡從未出現過。
悲觀現實、樂觀預測
所幸的是,就在股市未來前景不明時,美國《華爾街日報》最近一期公布的對美國55位資深經濟學家的調查結果卻顯示,多數被調查的經濟學家對美下半年經濟增長前景倒是持樂觀態度。
據經濟學家們預測,今年第二和第三兩個季度,美國的經濟增長率將達到4.4%,第四季度也可達4.2%,均高於第一季度3.9%的增長幅度。多數經濟學家對美國經濟下半年的經濟前景相當樂觀。
與華爾街上的投資者的悲觀情緒相比,接受調查的經濟學家們對投資者普遍關注的通貨膨脹和利率問題並不太擔心。60%的人認為,目前通貨膨脹壓力是由於食品和石油價格上漲等短期因素造成,這種情況不會持久。
美國經濟學家還預計,到今年年底,美國的失業率將從目前的5.6%下降到5.3%,明年春季還將進一步下降至5.1%。就業人數的增加和收入的提高將進一步推動消費開支的增加。紐約一位資深經濟學家預測,2004年,美國個人收入可望增加7%以上。
但是投資者的看法與經濟學家們的看法仍然有較大差距。華爾街投資者主要存在四方面擔心:一是利率上調可能抑制商業活動;二是通貨膨脹上昇將侵蝕公司利潤;三是年內美國大選會造成政策變化;四是中東地區恐怖襲擊可能導致國際市場油價繼續上揚。
有趣的是,華爾街分析師中,卻很少有人對股市非常看漲。大多數分析師中預計股指將維持在目前的水平。不過需要指出的是,預計今年全年總體下跌的分析師也幾乎沒有。
7月份的有關經濟數據將陸續公布,屆時,如果指標顯示,未來消費需求和公司需求前景光明,那麼投資者勢必又會回來。畢竟對股市投資者來說,未來的新聞永遠比今天的新聞重要。
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