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鄭商所棉花期貨上市已將近兩個月,雖然上市初期棉花期價不斷走低,但紐約棉花期貨觸及下降通道底線後,鄭棉開始振蕩築底,K線圖上高低點逐級抬高。然而7月21日試盤遭空頭打壓後,行情再度陷於膠著狀態,觀望氣氛漸濃。
棉花需求將大幅增長
改革開放以來,我國紡織業飛速發展,在全球紡織品市場中的份額不斷上昇。據世界銀行估計,2010年,我國在全球紡織品市場中的份額將從目前的20%提高到47%。歐委會2003年4季度公布的數據顯示,2003年前3季度與2001年同期相比,紡織品類別在平均單價下降60%的情況下,出口總額增長91%,出口量377%。其中在歐盟市場上所佔份額按價值計算從24%增長到44%,按數量計算則從11.7%提高到43.5%。另據國資委信息中心提供的數據表明,今年前5個月,煤炭和紡織行業國有重點企業利潤持續快速增長。1-5月,38戶國有重點企業共實現主營業務收入292.5億元,增幅達到9.8%;實現利潤7.6億元,大幅度增長20.8%。紡織行業再度出現了迅猛發展的勢頭,加上2005年全球紡織品配額取消所帶來的歷史性發展機遇,必將吸引新的資金源源不斷流入紡織品市場,帶動棉花需求出現較大增長,對棉花價格形成利好支持。
棉價下跌棉纖維用量上昇
棉紡中通常要加入部分滌綸,棉滌比一般為64:36。從生產者角度看,若棉花價格高,企業會增加滌綸比例以降低成本,而當棉花價格低時,企業會增加棉纖維比例以提高產品檔次。考慮到棉布產量是布匹產量的50%,滌綸產量佔化纖產量的78%,如果兩者比例基本不變,則可通過比較各月每億米布所消耗化纖量,來看棉紡行業在生產中是否更改了棉滌比例。表1是國家統計局每月公布的布匹產量和化纖產量,已計算出每億米布匹所對應的化纖量(簡稱纖布量比,單位為萬噸/億米)。從表中可看出,纖布量比平均值為4.69,其中,在棉花價格低迷的2002年,纖布量比平均為4.55。
可以看出,除2002年6月、7月,2003年10月、11月以及2004年1月外,其他月份布纖比基本維持在4.21-4.97范圍,並且其數值大小與棉花價格成正比。而棉花和原油價格走勢圖也顯示,從2001年底到2004年1月期間,二者價格總體保持相同趨勢。但棉布中棉纖維比例要佔到64-65%,因此棉花價格漲跌對該量比的影響要大於原油價格漲跌所帶來的影響。如2002年11月中旬到2003年2月底期間,雖然原油期貨價格曾出現過急速上漲,漲幅達到61.25%(同期棉花期貨價格漲幅僅有22.45%),但這段期間內纖布量比有3個月維持在4.8以上。
因此,當棉花價格在去年8月中旬開始急速上漲時,棉紡企業出於成本的壓力而不得不增加滌綸纖維用量,纖布量比從年中較低的4.29急速上昇到去年10月的5.24,這相當於減少了20萬噸左右棉纖維用量。直至今年1月,棉紡行業仍維持較高滌綸纖維用量,纖布量比達到2002年以來的最高值5.49。
從2004年2月起,棉花價格和原油價格走勢出現背離,棉花期價下跌38%左右,而原油期價則上漲30%左右。因而今年前6個月該量比平均值仍高達4.89(原因在於棉花庫存降至歷史最低點),但總體呈現逐月遞減態勢。到今年6月,該量比已從1月的5.49下降到4.71,降幅達14.21%,這說明棉紡業已大幅降低滌綸比例,相當於在6月份的布匹生產中增加約20萬噸棉纖維用量。如果原油價格繼續維持高位,而棉花價格繼續低迷,則棉紡業還會繼續降低滌綸用量。假設纖布量比最終下降到2002年的4.21-4.55的水平,則按照6月份布匹產量計算,棉纖維用量還可增加5-12萬噸。
可見,從纖布量比含義及其變化機理看,目前棉花需求熱情已被有效激發,從而對棉花價格形成有力支持。因而可以認為,棉花期貨已經見底,中期看將出現震蕩上漲走勢。
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