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金屬周評
本周倫銅維持高位振蕩,上下波動落差達166美元。隨著近期倫銅創下了8年來的新高後,市場對於3000美元以上的高位風險區域認同感也在增加。但如果認為3000美元以上就是銅價的頭部的話仍為時過早,銅價在圍繞2800—3000美元橫盤整理後,仍有再創新高的可能。
首先,隨著世界經濟日漸復蘇,特別是伊拉克戰爭結束後,美國經濟復蘇的腳步一直在加速,市場對基本金屬的需求明顯增長。據預測,2004年精煉銅的年用量增幅會達到8%遠高於前幾年。但同時供應方面卻出現了短缺的現象,據預測,由於全球幾家大的銅礦的罷工或生產事故導致本年度銅精礦的產量將會減少48萬噸之多。而由此造成LME的庫存目前的25萬噸,這是98年以來的新低,而且COMEX的庫存也有大幅下降。同時隨著中國經濟的高速發展用銅的需求也大幅增加,這也就導致節前亞洲庫存的告罄,而這一現象目前仍未得到緩解。
從近期外匯市場看,歐元對美元仍有再度大幅昇值的潛力。由於今年是美國的大選年,當前美國政府仍會保持先前的美元弱勢的貨幣政策。事實證明這對於美國經濟的復蘇起了關鍵的作用,而這也是布什在大選年的最大資本,所以也會推動銅價繼續向好。
所以從以上的基本面來看,目前銅價仍未到全線看空的時機,做空仍需謹慎。
滬膠周評
本周滬膠期價維持弱勢振蕩整理態勢,交易量相應出現萎縮。至周五收市,現貨403合約報收15195元,較上周的15365元下跌了170元;主力407合約報收16265元,較上周的16655元下跌了390元;後續408合約報收16150元,較上周的16625元下跌了475元。綜觀一周期價走勢,周初價格延續上周回落勢頭而續跌,但盤中受到逢低買盤支橕和缺乏後續拋壓的狀況使後半周的價格走勢明顯呈現企穩狀態。而交易量的相對萎縮使價格反彈的力度也受到抑制,整體交易呈現弱勢振蕩整理格局。
國際市場,東南亞產區現貨市場的橡膠報價在上漲的過程中出現小幅回落,泰國和印尼的RSS3膠最新報價分別至1350美元/噸和1370美元/噸,TSR20膠分別報1290美元/噸和1300美元/噸。相反銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格一周來呈現大漲小回再漲,並創新高的格局。至周五收市,現貨403期約價格報收148.4日元/公斤;基准408期約收於新高164.4日元/公斤。在市場基本缺乏其他刺激因素的情況下,日元兌美元幣值的繼續走弱使空方進行頭寸回補交易的同時引發了新買盤的介入,從而推昇價格上漲。似乎市場交易商不再關注基本面的因素,而完全依靠技術盤面作為指引。而且,從技術盤面分析,過去幾周內合約價格強勁的上漲走勢使市場仍表現為牛市,從而支橕了市場行情。目前日元兌美元的匯率為111.30。
另外,國際橡膠聯盟有限公司(IRCO)的股東們於本周舉行會議並任命董事會,董事會將由來自泰國、印尼和馬來西亞的出口商按照4:3:2的比例組成。自此以後該公司將成為股份制公司,進行自主經營,其目標是穩定橡膠價格而不是牟取高額利潤。去年10月份,在印尼的巴厘島,來自泰國、印尼和馬來西亞的政府部長們簽訂了協議共同成立IRCO,以共同對橡膠庫存、貿易以及橡膠價格進行管理。目前IRCO尚未開始運作,但未來該組織將能夠通過買賣橡膠庫存的方法來穩定橡膠價格。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場的交易量呈繼續萎縮的狀態,五號標膠一周僅成交504噸,均價在14850-15150元/噸區間內;雲南五號標膠成交320噸,均價在14900元/噸左右。停割期內國產膠的供應應該已在相當的范圍內。傳統銷區市場,各地報價隨期市價格的回落而部分地區價格小幅下跌,整體維持在14500-14900元/噸區間內。本周五公布的滬市天膠庫存數量續增4057噸至171432噸,其中倉單數量增加3290噸至156330噸。現貨庫存壓力依然,加上目前正值兩會召開時期,對通脹的關注已經成為與會代表的共識,任何要求商品價格大幅上漲的行為都可能召致政策風險。對於滬市期膠價格的回落,應屬上漲過程中的正常回調。基本面上離4月份海南、雲南產區開割尚有一段時間,而且從海南省農墾總局農林處專家諮詢獲悉:今年海南墾區橡膠開割時間將比正常年推遲5-10天,主要原因是寒流來得慢,加上去年11月那場臺風普降暴雨,膠園營養水分充足,導致膠樹落葉不整齊,在一些地區誘發了白粉病和炭疽病。專家提醒,即使今後天氣轉晴趨向正常,開割時也仍會因物候不整齊而影響開割率。據交易中心銷售記錄,去年橡膠開割時間正常,第一筆新膠是3月31日上市的。與此同時消費方面的預期,從大環境看全球經濟總體處於發展中國家飛速發展、發達國家強勁復蘇的局面。兩個世界對經濟增長的拉抬作用,是整個商品市場走牛的重要基礎。而在發達國家經濟趨於好轉後,發展中國家的經濟增長也不會就此放緩腳步。從國內自身的經濟發展看,佔天膠消費量80%以上的汽車行業,去年的汽車產量增長了35%,轎車產量增長了80%。分析人士指出,在驚人的數據背後仍然存在很大的增長空間,這就不會改變用膠量的大幅增加狀況。再者,以進口膠16400元/噸以上的成本為基礎,膠價回落的空間並不大。導致的結果是滬市現貨403合約和遠期合約在期價下跌過程中已明顯出現止跌企穩的跡象。後市期價存在大幅反彈的可能性。
連豆周評——大豆探低回昇漲勢未盡
本周大豆整體呈現探低回昇走勢。周初,美盤大豆因馬裡蘭州發現H7禽流感以及南美大豆產區出現有利降雨而大幅回落,不過月度報告公布前市場普遍看好並令期價快速回昇至950美分之上。周三晚間,月度報告數據令市場相當失望,美國農業部僅將巴西大豆產量下調150萬噸至5950萬噸,而市場預期均值在5500萬噸?5700萬噸。消息刺激下,美豆再度大幅下挫。周四公布的周出口銷售數據扭轉了連續兩周負值的局面,大豆淨銷售量達到26.43萬噸,遠高於市場預計的負10萬噸至正10萬噸。黃大豆連續圖上,當周大豆最低跌至5周均線處報908美分,最高958美分,周五亞洲盤收在948.6美分。
國內黃大豆現貨月合約5月大豆本周呈現強勢整理態勢,當周波動區間3605至3725,收盤3688,較上周下跌3點,持倉減少15480張至87834張。9月合約本周以中陽線報收,周開盤3660,最低3615,最高3755,收盤3722,較上周上漲61點,空盤量尾隨價格波動,當周最低一度減至33萬餘張,周五盤中最高增至41萬餘張,最終收報398836張,較上周增38182張。從持倉變化看,多空雙方在3650?3800之間分歧較大,資金在此區間大量對峙。
從美國黃大豆周線圖上看,期價自2003年8月以來的第一波漲勢維持了13周,而自2003年12月以來的漲勢已維持了12周,後兩周在時間上將構成重要的轉折點,建議投資者多單下周逢高平倉。由於美盤大豆走勢仍然向好,國內大豆產區豆農的惜售心理以及運輸不暢問題在近期仍將繼續主導整個大盤走勢,拋空仍需等待時日。
鄭麥周評——鄭麥振蕩走低
本周的鄭麥未能繼續前期走勢而有所走弱,成交量較上周萎縮,期價則有不同程度的下跌。硬麥409周收盤價1928,較上周下跌11點,強麥409周收市價2132,較上周下跌20點。
從本周小麥表現看,盡管利空消息不斷,CBOT小麥本周跌幅也不小,但鄭州小麥市場仍呈現了極大的抗跌性,但成交量的萎靡不振使得期價進一步上漲的動能新的不足,因此本周更多的時候呈現振蕩整理的走勢。與此同時,硬麥409與強麥409的價差有最低點的80點變為最高時的110點,資金造市的痕跡極為明顯。問題是,小麥的遠月期價與近月形成了極大的價差,這其中固然有陳麥不能交割的因素,更多的因素還是近月缺乏資金炒作而接近現貨價,而遠月更多體現的是對未來的預期。從最近的基本面情況看,3月16日在天津將拍賣一批加麥,河南糧庫也將有陸續的陳糧拍賣活動,國家打擊糧食囤積,穩定物價的措施正在實施中,因此估計近期的現貨價上揚幅度會有所減緩。從期貨的表現看,強麥409依舊是資金重點品種,空盤量雖有增長,但目前市場似乎對小麥的後市看法高度一致,因此投機空頭力量明顯不足,糧食部門的賣出保值佔據較大比重,空盤量太茶杯小將制約期價上漲的高度,所以如有市場的分歧則後市的高度反而可看得高些,而目前似乎強行推高會招致期貨與現貨的更大背離。另外。硬麥409與強麥409過大的價差會導致部分倉單的互換,從歷史圖表看,250點為歷史高位,而強麥與硬麥在實際運用中差別並不大,因此目前額價差倒提供了買硬麥拋強麥的機會。
綜上所述,由於強麥累計漲幅不小,期價調整額概率較大,但總體向上態勢不變,追高需謹慎。
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