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上市公司委托理財裡面到底有無黑箱操作,一直是市場關注話題。前幾年,因為股市走弱,一些上市公司因委托理財資金進入股市而遭遇虧損。於是,一些上市公司改弦更張,投資國債漸成『新寵』。但去年央行收緊信貸規模,令國債指數從去年的高位102.08點大幅下滑,至昨日收盤仍只有97.91點。國債市場投資前景很不明朗。不少直接或間接參與國債投資的上市公司已因此虧本。本來,如果僅僅是購買國債而不做回購交易,上市公司投資國債是一項風險極低的投資。但是,由於一些難言的原因,上市公司投資國債竟出現血本無歸的現象,其中暴露出來的問題讓投資者疑竇重重。最近上市公司投資國債熱大有昇級跡象,值得市場警惕。
手握20億元現金的ST東鍋(600786)一舉一動都引起投資關注。特別是該公司公告將購買總額度5億元國債的事項,再次使市場對這只股價已經高達25.07元的股票增添許多猜測。日前伊利股份披露國債理財虧損的消息後,ST東鍋為代表的上市公司巨資購買國債的動機被部分投資者質疑。
記者昨日致電ST東鍋,希望了解該公司投資國債的初衷,證券事務部的一位女士解釋,購買5億元國債主要考慮到手中持有的20億元現金需要分階段投入生產經營。如果把20億元存入銀行,所獲利息不能與國債收益相比。而通過購買國債的形式,公司可以隨時在需要的時候收回現金。至於采取由公司直接參與交易所國債市場,還是委托券商進行購買,她表示公司目前還沒有最終確定。不過現在已經有非常多的券商找上門來,希望參與ST東鍋的國債投資合作。
國債投資悄然昇溫
日前,國風塑業(000859)、現代投資(000900)、瀘天化(000912)分別公告,宣布與有關投資公司簽約理財,進行國債投資。據統計,從1月初至今,已經有超過15家上市公司發布委托理財公告,涉及國債等方面投資的總額近20億元。其中既有吉林森工(600189)董事會計劃投入5000萬元進行的國債投資,也有麗珠集團(000513)擬認購價值人民幣14000萬元的中石化2004年10年期固定利率公司債券,還有赤天化(600227)擬利用自有資金6000萬元申購貨幣型基金的短期投資。ST東鍋的5個億國債投資,在上市公司中算得上最突出的一個。
據了解,隨著上市公司經營業績的好轉,預計將有更多的上市公司投資國債。上市公司投資國債的熱情正在高漲。回顧近年來上市公司國債投資的趨勢,可以發現2001年曾出現上市公司集體性國債投資熱。但隨著市場連續低迷,眾多上市公司先後宣布委托理財出現虧損,投資者對上市公司的理財行為乃至動機發出一片質疑聲。
專家認為,上市公司投資國債引發的市場質疑主要在於,上市公司完全可以自行購買國債,為什麼偏偏要掏手續費委托投資公司等中介機構操作。此外,盡管開展委托理財的公司中,相當多的公司表面采取了保底的方式,暗中則采取承諾收益的形式開展委托理財。而投資國債可以預見的狹窄盈利空間,並不足以支橕類似的投資成本。
國債回購中的『貓膩』
利用國債回購的方式參與二級市場,是一段時間以來投資國債獲取超額收益的『通用』做法。例如投資公司等受托方先與上市公司簽定一個協議,規定將資金用於購買國債。受托方或者拿到錢去直接炒股,或者購買國債後,隨即將國債抵押,從銀行貸款投入二級市場。例如上港集箱(600018)『打水漂』的1.5億元資金委托西南證券買國債,該筆資金就被拿去炒股了,而直接參與者中經投資曾承諾通過西南證券向上港集箱支付10%的資金使用利息。
由於上市公司委托理財進行的國債投資,只有在委托方或券商出現問題時纔顯現,因此每每出現國債回購資金炒股失敗,上市公司往往無法如期收回理財資金。例如前兩年出現的深天馬(000050)曾委托大連證券投資國債的6000多萬元,因為大連證券破產而受到牽連。近期的富友證券被凍結的餘額高達39億元的國債回購部分,就是代客理財的融資。
昨日記者采訪ST東鍋投資國債一事時,由於該公司主要高管均外出,因此沒有負責人能夠說明5億元投資是公司自己投資,還是委托投資機構理財。采訪時,該公司證券部的人士表示這部分投資將納入公司資產管理的范疇。
據湘財證券某部門負責人介紹,投資者對上市公司委托理財的質疑主要是在委托過程中,國債被挪用及回購融資炒股。如果上市公司自己進行國債投資操作,由於可以避免回購融資產生的風險,似乎更能夠得到投資者的理解。
據深圳某異地券商負責人介紹,盡管證監會明令證券公司不准挪用客戶保證金、托管國債和資產,但由於國債回購機制中存在的缺陷,使客戶(包括上市公司)國債可以很輕松的被挪用。目前券商席位上托管的國債,都被統一折算成用於回購的標准券並實行席位二級托管,這使得券商同一席位下客戶操作和券商自營混為一體,增加了交易所的監控難度。因此部分券商將客戶國債以客戶賬戶申報融資回購,融入資金劃入同一席位下其他資金賬戶,並介入二級市場炒作股票。
據了解,證券登記結算公司不久前發出通知,要求券商對國債回購等事項進行自查,也有業內人士建議,如果上市公司投資國債采取理財形式,那麼有必要對券商所有席位的回購餘額采取分別登記,逐步實現分離自營的改革步驟,堵住回購機制的漏洞。
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