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近來,市場上對於美元兌日元匯率有著非常大的投機傾向。連續幾個月日元匯價持續走高。而日本央行為了盡可能地阻礙日元價格的上昇,一直在定期對市場進行乾預。
然而在過去的兩周內,匯率走勢忽然翻轉,日元匯價開始下滑,而且是以一瀉千裡的速度。不僅僅如此,緊接著的美元兌日元匯率的波動則變得更加令人吃驚。而根據一些交易員們的觀點,這其實是日本央行所采取的一個非常聰明的策略。
首先,讓我們先來回顧一下最近所發生的一系列事情。
對於美元兌日元匯率的投機觀望始於2003年的9月。當七國財長會議在迪拜結束後,交易員們立即開始買入日元,拋售美元。日元的價格則隨之迅速上揚。在去年9月1美元可以兌換到114日元。而到了今年2月期間,美元價格下跌到只能兌換105日元。
日本的出口業以及各大工商企業紛紛提出警告,此105的匯率已經到達他們可以容忍的極限。他們聲稱,如果日元在此基礎上再繼續昇值的話,日本出口業的競爭力將會明顯地受到損害。所以日本中央銀行為了將匯率保持在這個水准上,不惜工本地買入美元,拋售日元。美元兌日元的匯率在若乾個星期內維持在105左右。
接著,突然間匯率走勢翻轉了。隨著日本央行的顯著乾預,日元開始飛快地下跌。在短短的幾天內,匯率先是上至109,緊接著到達111。
當然,我們不可能肯定這究竟是怎麼一回事,但根據一些交易員們的猜測,這次日元的忽然下瀉與日本央行是有著非常大的關系。
在某些關鍵時刻,日本央行進行乾預,強行將美元兌日元的匯率托至112.30。然而,在上周五的紐約交易期間,這些赫赫有名的美元買單忽然之間消失了。交易商們為此十分困惑。
事實上,這的確需要花些時間纔能理解。
在從投機角度開倉的同時,有個專用術語稱之為『暫停令單』(『stoporder』)
投機商們是從來不會隨意開倉的。首先他們會先定下一個目標。譬如講,本周一上午(3月8日)投機商們的目標是在112.50水平線上。而一旦明確了目標,投機商們就會同時設下』暫停令單』。一旦市場走勢忽然有些什麼預料不及的事發生,這些『暫停令單』就可以使銀行及時地清除那些投機倉位,同時結束交易。
在周一上午,當交易員們看好112.50的時候,他們也同時下了『暫停令單』,在112時停止交易。萬一市場走勢與預計的相反了,那麼這些倉位就會自動被清倉。
日本央行這次突然撤回其美元買單的確是大大地出乎那些投機觀望者們的意料之外。這同時也引起了美元兌日元匯率的突然下跌。這似乎是違背日本央行之初衷的。
但同時,由於這次變動,在短短的幾分鍾內美元兌日元的匯價就碰到了所有的『暫停令單』所設下的暫停目標。與此同時,那些投機倉位也就自然地在大量賠錢的結果下清了倉。
通過日本央行這次令人措手不及的行動,投機者們可以清楚地看見他們所玩的游戲之危險了。這僅僅是個小小的例子而已,但也可以看到這些日子以來,日本中央銀行的一些行為策略是越來越復雜了。
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