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國際黃金價格近期在400美元/盎司左右窄幅波動。部分業內人士認為:『黃金價格的漲幅太大了,肯定要回調了』。但事情果真如他們所說的那樣嗎?
要回答這一問題,需要回顧一下當代的金融沿革史和國際貨幣體系的結構。自1944年布雷頓森林協議黃金價格與美元掛鉤後,國際黃金市場價格就開始使用美元作為它的計價單位,因此我們現在所說的黃金價格的昇幅是以美元為計價貨幣作為參照的。如果黃金金價的計價貨幣轉換成歐元來考察,就可以發現2001年以來,歐元兌美元已經由最低的0.8225上昇到1.2左右,累計漲幅已經達50%。同時,其它主要貨幣兌美元也有不同程度的昇值。相對於歐元等強勢貨幣來講,黃金的這一階段上漲僅僅從一個方面反映了作為世界儲備貨幣的美元對其它貨幣的大幅貶值。而同期世界黃金的平均價格其實僅僅是穩中有昇,遠沒有以美元標價的黃金價格那麼大的昇幅。這就說明了黃金價格因為貨幣不同而不同。以美元標價的黃金價格的上漲在很大程度上是因為美元的貶值。
由於受國際政治局勢變幻、雙高赤字、進口貨物成本猛增等加速通貨膨脹的綜合因素的影響,美國經濟發展情況並不如其公布的各項公開數據那樣樂觀,本月初美聯儲主席格林斯潘表示美國的利率水平近期將保持不變。因此預計美國的匯率水平將繼續保持弱勢,相應的以美元標價的黃金價格將保持上漲態勢。
在黃金供給方面,雖然中國和澳大利亞等新興黃金產地的黃金產量增加抵消了部分南非等黃金主產地產量減少(南非2003年較之2002年黃金產量減少了4.9%)的影響,但根據黃金礦業服務公司的預測,未來幾年的黃金產量將會呈現出逐年下降的態勢。同時,華盛頓協議在今年將重新簽署,但估計仍舊將保持5年售金2000噸左右的水平,不會有太大的增加。因此在黃金總的供給方面數量應該不會有太大的變化,不會因為供給量太大而對黃金價格造成衝擊。
現在國際上的經濟形勢是美元泛濫,國際短期資本市場集聚的游資就多達8萬億美元,但同時美國又需要每天20億美元流入美國纔能維持其國際收支的平衡。在目前的情況下那些擁有龐大美元儲備的貨幣管理當局,都將面臨調整外匯儲備的強大挑戰。同時,伴隨黃金非貨幣化過程的演化,部分中央銀行的黃金儲備都已經下降到了15年來的低點,如英國、瑞士等國。現在隨著美元貶值和國際貨幣體系結構的調整,各國央行和各大金融機構為了應對相關的風險,能做的工作無非是將部分美元儲備轉為歐元,同時增加黃金儲備的比重。
總之,在美國沒有大幅度昇息的前提下,黃金作為『金融風險避風港』,將保持昇勢。
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