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美元出現反彈走勢。美元指數自84.56的低位反彈以來,最高衝到了89.84,反彈幅度達到了6%以上。同時,商品期貨價格指數則從10多年以來的高位278.61開始回調,最低見到了270.52,短期頭部基本形成。這導致滬膠市場氛圍明顯緊張,並促使市場追漲氣氛大為減少,最終多頭主力獨木難支,只好且戰且退。
天膠庫存大幅增加。日本橡膠貿易協會公布的數據顯示,截至2月20日,日本天膠庫存達到了20481噸,與2月10日的19100噸相比,增幅達到了7.2%;乳膠的庫存達到了77噸,比2月10日提高了11噸。同時,國內天膠隱性庫存難以估計,顯性庫存持續增加。截至3月5日,上海期交所天膠庫存仍在增加。期貨天膠庫存和倉單數量在停割期依然出現大幅增加,這確實使市場感受到了現貨套保盤的巨大壓力,在庫存降低到合理水平前這種壓力不可小視。
國內合成膠降價風波對滬膠構成壓力。近期,國內幾個大的化工廠不約而同地調低了合成膠的出廠報價,這無疑加重了市場的恐高情緒,部分獲利豐厚的投機多頭順勢獲利了結,這加大了期價下行的幅度。
從技術圖形上看,滬膠主力407合約的走勢存在嚴重的『頂部』嫌疑,即去年10月31日形成的局部高點17360元/噸和今年2月25日形成的高點17485元/噸構成了一個完整的『M』型頭部形態。所以,滬膠期價在去年行情高點位置出現較大幅度的技術調整也就在所難免。
在分析了導致期價大幅下挫的因素後,我們也不能忽視如下利多因素:一是產區泰國受乾燥氣候使天膠產量銳減的不利影響導致現貨市場報價上揚,泰國和印尼的RSS3膠最新報價漲幅較大。二是國際國內用膠需求消費較為旺盛。據國際橡膠組織(IRSG)稱,2004年全球橡膠消費量可能達到2000萬噸,高於去年的1906萬噸。其中來自中國市場的需求突飛猛進,中國2004年的橡膠需求量將接近170萬噸,比2003年增加15%。三是主力持倉狀況值得關注。目前RU407、RU408合約第一主力多頭重倉持有近1.2萬手多單,是第一主力空頭持有空單量的2倍多,因此,行情走勢較多地取決於主力意志。
2004年是我國取消天膠進口配額管制的第一年,膠價走勢如何,不僅農業種植企業和橡膠加工企業關心,政府部門也很關注,供給與需求完全市場化以後,投資者應高度關注基本面的變化。
基於上述分析,投資者在堅持偏空觀點時,也不能期望行情再次大幅下跌。
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