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在經歷了2700美元-3057美元這一階段近乎瘋狂的上漲後,上周銅價終於開始轉入調整,暴漲後的暴跌說明本次銅價的調整也依然將是不同尋常的,其調整的方式很可能以矯枉過正的形式出現,盡管銅價短短兩日最大的調整幅度已超過了200美元/噸,但從中期看銅價的下跌動能仍有待進一步釋放。
本輪銅價的調整盡管主要是由美元的大幅反彈所引發,但近期美國宏觀經濟數據的持續疲弱以及基金在高位的不斷獲利平倉已經在一周前就為本次的中期調整埋下了伏筆。稍加留意就可以發現,近期美國公布的經濟數據大多為利空所充斥,無論是消費者信心指數、采購經理人指數還是去年始終表現出穩定增長的房屋開工率都出現了不同程度的下滑,顯示美國經濟在經過去年第三季的強勁增長後,有步入短期調整的跡象。
另一個重要因素就是基金多頭的持續平倉,從CFTC最新公布的COMEX銅分類持倉報告中可以看出,伴隨著銅價的持續上漲,基金淨多頭持倉已從高峰時的48382手降至目前的23635手,減幅超過了50%,同時LME銅持倉量也從高峰時的25萬餘手減至目前的不足19萬手,而同時LME銅現貨/三月期的昇水卻是不斷攀昇,基金利用擠空不斷高位兌現盈利的手法再現基金屬市場。作為本次基金屬市場大牛市的先行品種期鎳的表現就曾充分的為我們展示過基金的這種造市能力和手法,通過LME銅和鎳持倉量的變化可以清楚地看到基金擠空的全部過程,由於期鎳已經先於期銅步入調整,因此期鎳的調整模式對於銅價下一步的調整有著重要的借鑒意義。
首先,期鎳和期銅的牛市基本面狀況極為相似,供應緊張都成為自身供求關系中拉動價格不斷上行的主要因素;其次主昇浪不僅短期漲幅十分驚人,而且都伴隨著持續減倉。我們看到當期鎳持倉量在今年1月初回落到起漲時的水平時,鎳價見頂步入調整;同樣的一幕上周也出現在期銅上,當銅的持倉水平再次回落到去年5月主昇浪起漲前的19萬手附近時,銅價也開始進入了中期調整。期鎳的調整較期銅提前了大約2個月的時間,我們可以清楚地看到,當基金大規模離場後,盡管期鎳基本面上的供應緊張狀況依然沒能得到有效的緩解,但持倉量的繼續減少表明市場中依然缺乏足夠造市力量,因此期鎳近一階段甚至都未能跟隨銅價的強勁上漲出現較有力度的反彈。
目前期銅的持倉仍處於持續下滑狀態,這就預示著銅價的調整將會進一步延續。從理論上說,一般下跌的方式與其上漲的方式是趨同的,前期的飆昇勢必導致急跌式的調整,從目標上看,2700美元-2750美元將成為此次調整的第一目標,而整個三浪的0.618位2450美元-2500美元則很可能纔是此次調整的終極目標。
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