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金屬周評
本周滬銅呈現單邊下跌走勢,市場受LME場外價格下跌的影響加速下挫。市場交易氣氛依舊保持極度活躍狀態。從盤口動向來看,市場壓力主要還是來自多方的大量獲利回吐性拋盤。而空方的主動性拋壓則在有如泉湧的平倉性拋盤面前顯得散兵猶勇。所以,從市場氣氛中我們依舊可以清楚的感受到市場目前多殺多的特性,周震幅達2000元,主力合約0409以27880元收市,成交明顯放大。本周銅價因美元走強而大幅回落。雖然預期歐洲央行將維持利率不變,但仍可能表示傾向降低利率,抑制歐元的強勢,這使得投機商有了壓低歐元的借口,美元反彈要求強烈。而近期美國經濟發展態勢良好,格林斯潘周三發表的講話中又提到短期利率在某個時點將會上昇。目前美國聯邦基金利率為25年來的低水准1%,偏低的利率使得美國仍難吸引足夠的外國資金來彌補經常賬戶赤字。因而部分投資人並不認為美元本周的漲勢顯示美元長期的跌勢已經結束,因為美元貶值給美國經濟帶來了實質性的好處,而對投資人而言,美國的高額財政赤字及貿易逆差對於長期持有美元也帶來較大風險。盡管目前美元前景也是撲朔迷離,但大幅反彈對於『利多出盡是利空』的期銅市場帶來巨大威脅,這也令銅價走勢存在很大的不確定性。LME銅庫存一直以每月大約10萬噸的速度下降,這個速度相當快,如果沒有新的銅被交割至LME的話,那麼LME銅庫存將會在今年第二季度探底。然而市場人士預計2004年下半年全球銅產量將會提高,這將緩解銅供應的緊張局面。國際銅業研究組織周四公布報告顯示,全球精銅市場2003年銅產量缺口為31.2萬噸,上年為過剩19.7萬噸。2003年全球精銅消費較2002年成長2.3%。亞洲是唯一出現顯著顯性需求增長的地區,受中國需求拉動。全球最大的銅生產商智利國有銅公司Codelco執行長維亞蘇周四表示,他預期2004年銅均價將高於每磅1美元,這要高於該公司此前預期的每磅0.95美元。從以上信息可以看出2004年銅市場將繼續保持樂觀,需求拉動型的價格上漲仍將持續。從技術面看,周四LME銅所報收的小陽線從圖表上日K仍呈向下調整格局,所以操作上筆者建議投資者還是積極多單離場持幣觀望為上。銅價自高位回落,雖然短期走穩,但仍有可能再次向下試探支橕的可能,預計銅價價近期的走勢仍可能會有較大幅度的振蕩,同時給自己一個心態調整的過程,暫時仍不主張急於殺跌。
而基本面上美元盡管企穩但是由於市場引經據典形成了平倉下跌慣性。所以對於基本面盡管市場供應仍相對緊張庫存的下降仍在繼續,目前就斷定價格已經見頂仍為時尚早,目前的基本面的狀況仍完全支持價格至少出現二次衝高的過程。周五將公布美國2月就業,這是本周一個關鍵的數據,以確認美國經濟是否已經在創造工作機會。如果就業增加15萬人,那麼基於美圓和周線走勢,基本金屬面臨較大的威脅。
綜上分析,筆者建議投資還是把多頭思路稍微擱置。操作上多單積極離場,近兩日以持幣觀望為主,並且在LME三月銅跌破2800美元前不贊成盲目殺跌。
滬膠周評
本周滬膠期價在歷經前期高位振蕩後展開技術性回調行情。至周五收市,現貨403合約報收15365元,較上周的15800元下跌了435元;主力407合約報收16655元,較上周的17270元下跌了615元;後續408合約報收16625元,較上周的17040元下跌了415元。綜觀一周期價走勢,周初價格展開兩個交易日的大幅回落行情,周二盤中期價曾一度跌至當日跌停位置,而後半周的價格走勢就明顯受到逢低買盤支橕,盤中交易以寬幅振蕩為主,且主力407合約與後續408合約的持倉量整體變化不大,盤中換手較為積極。
基本面:國際市場,產區泰國受乾燥氣候使天膠產量銳減的不利影響導致現貨市場報價上揚,泰國和印尼的RSS3膠最新報價分別漲至1360美元/噸和1370美元/噸,TSR20膠分別報1340美元/噸和1310美元/噸,馬來西亞SMR20膠報1330美元/噸。由於當地氣候乾燥,天膠供應仍較為緊張,預計膠價後市將繼續攀昇。市場中雖然中國買家需求意願較為明顯,但期待膠價下調的想法使買家入市積極性不強。而銷區東京期膠價格呈現大幅衝高後小幅回落的格局。產區橡膠供應吃緊的現狀結合市場需求依然穩定,從而加固了市場基本面的強勁態勢。至周五收市,現貨403期約價格報收145.5日元/公斤;基准408期約收於157日元/公斤。市場交易者將膠價的大幅上漲歸功於其他品種合約的強勁走勢,比如金屬,糧食和能源合約,從而刺激橡膠市場買盤增加。其中基准408期約在盤中交易時曾一度上漲至162.4日元/公斤的最高點,而此價格是自從1997年2月份以來基准合約所創下的最高價格紀錄。另外,從市場本身來講,強勁的技術面和基本面因素也支持了市場走勢。
國內市場,傳統產區海南電子交易市場的交易量未出現明顯的放大跡象,五號標膠一周共成交1815噸,均價維持於15146-15208元/噸區間內;雲南五號標膠僅成交102噸,均價在15020-15100元/噸之間。傳統銷區市場,各地報價始終維持在14600-15200元/噸之間,部分地區價格小幅波動。在目前期現兩市價差較為明顯的情況下,海南傳統市場價格到15200元/噸便上漲乏力,此似乎說明在國內農墾停割期間,市場需求並不旺盛,或者說需求未有持續擴大的跡象。而滬膠期價在高位振蕩後展開回調行情,究其原因:一是目前滬膠庫存龐大,不僅反映出現貨相對充裕,而且不斷增加的庫存也反映出現貨商沽空的決心。至本周五庫存數量續增3260噸至167375噸,其中倉單數量增加4095噸至153040噸。二是近日國內合成膠市場有較大的異動,主要是順丁橡膠廠家壓價銷售,導致輪胎企業普遍觀望心態較濃,也放緩了對天然橡膠的采購。三是滬膠遠期合約的滯漲也反映了滬膠調整壓力的逐漸增大,因為遠期合約滯漲意味著市場對後市總體看跌。四從技術圖形上看,滬膠主力407合約的走勢存在嚴重的『頂部』嫌疑,即去年10月31日形成的局部高點17360元和今年2月25日形成的高點17485元構成一個完整的『M』型頭部形態。所以,滬膠期價在去年行情高點位置出現較大幅度的技術調整也就在所難免。但是,目前離4月份海南、雲南產區開割尚有一段時間,相比進口膠16400元/噸以上的成本來看,膠價回落的空間並不是很大。滬市期價下半周的止跌企穩或許已說明了這點。
大豆周評——大豆衝高回落
本周國內外大豆行情整體衝高回落。周初,在技術性買盤以及亞洲盤昇勢帶動下,美國CBOT大豆輕松突破950美分整數關口,3月合約最高昇至15年半高點979.5美分。在南美大豆產區天氣略微好轉以及中國取消大約4至5船南美豆油購買下,豆油期貨大幅下挫並帶動豆類期貨全面回落,3月大豆周四最低跌至923.5美分。基本面上,由於南美大豆產區天氣不佳,各大分析機構紛紛調低產量預估,總體水平已降至5400至5700萬噸,而農業部最新數據是6100萬噸,在下周農業部公布3月份月度報告前市場拋盤稀少導致期價再度出現牛市大漲行情。周四公布的周出口銷售報告顯示,近一周美國大豆淨銷售量為負2.71萬噸,中國取消了14.29萬噸的采購量。
受現貨堅挺影響,國內5月大豆本周首度超過9月大豆,走勢呈現強勢整理態勢,遠期合約則隨外盤大幅下挫,期價當周已跌破10日均線,9月合約周開盤3730,最高3811,最低3656,收盤3661,空盤量減少17122張。5月合約周開盤3647,最高3771,最低3633,收盤3691,空盤量維持在10萬餘張。
由於近期外盤大豆連續大幅上漲,進口大豆壓榨利潤低下導致中國買家購買興趣下降,持幣觀望心理濃重。國內家禽行情在經歷『禽流感』疫情後正處於緩慢復蘇之中,一旦國內豆粕消費需求回昇將很快令油脂廠商重回國際市場購買大豆。因此,CBOT大豆回落空間將相對有限,技術上900美分至920美分區域在短期提供較強支橕。建議投資者在月度報告數據出臺前不易輕易作空,逢低買入或者買近拋遠仍是近期最為穩妥的操作方式。
鄭麥周評——鄭麥強勢不改
本周的鄭麥終於走出獨立行情,在強麥409的帶領下全線上揚,同時無視周邊市場的疲弱而獨自逞強,期間硬麥409與強麥409的價差進一步拉大,強麥409的周漲幅為90點,硬麥409的周漲幅為48點。
從本周情況看,隨著期貨價的不斷走高,現貨價終於有所啟動,盡管漲幅僅在40-60元/噸,但現貨價的啟動給了多頭往上做的信心與勇氣,特別是強麥409還兼具倉單不易組織的有利性,格外受到資金的青睞,表現特別搶眼。因此本周小麥的慢牛行情有所提速,人氣極為高昂。與此同時,我們注意到,隨著強麥價格的不斷走高,原先昇水的11月對9月形成貼水狀態,而硬麥411則對硬麥409形成昇水,這其實與小麥的季節性有關,同時與做莊的性質有關,硬麥409上沒有真真的主力,行情很多時候為被動跟漲,缺乏關鍵時刻挺身而出的大資金,因此更願意選擇遠期合約,而強麥409則有大資金坐鎮,其重點傾斜的對象為409合約,所以強於遠月合約實屬正常。相信隨著此波資金的孤軍深入,那種價差將繼續存在,另外硬麥409與強麥409的價差也未有改觀的跡象。
從強麥409的技術形態看,本周的陽線實體拉大,期價明顯進入拉昇期,從第一波1914開始上揚至2042計算,漲幅為128點,假設此為第一浪,經過短暫的調整後,再從2042處往上突破,目前累計漲幅為110點,最高為2175,接近第一波的漲幅,期價步入短線調整的概率加大,但後市的高度可看至2230一線,建議逢低買入。
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