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歐元的基本面已經發生了很大的變化,歐元匯率過去那種長期的、單邊的高歌猛進的局面難以再出現了,做多歐元的風險已經越來越大。
近期國際匯市美元兌非美貨幣走勢反復,波動劇烈,美元一改過去單邊的絕對劣勢,兌各非美貨幣獲得了數月來最大的單日昇幅。美元近期回昇的原因,有別於過去美元的回昇,不是由於技術面有調整的要求,而是來自於基本面特別是歐元基本面的變化。
在2003年的世界發達國家和地區中,美國經濟強勁增長,日本經濟穩健復蘇,就連英國、澳大利亞等高息貨幣區和商品貨幣區的經濟都已經表現良好,而歐元區經濟則在低谷徘徊。根據已經公布的數據來看,美國2003年GDP增長高達3.1%,日本則達到2.7%,而歐元區則不會超過1%,歐元區經濟增長位居後列。
由於在美元、日元、歐元三大主要貨幣中,在過去的約3年裡,歐元是相對昇值最大的,而且由於許多亞洲國家的貨幣匯率固定於美元並隨著美元的貶值而同步貶值,所以歐元兌全球絕大多數貨幣都是昇值的,因而對歐元區的出口貿易是相當不利的。並且由於歐元的昇值,使得歐元區進口物價走低,也在一定程度上造成歐元區的物價指數一直面臨通貨緊縮的壓力,制約著歐元區經濟復蘇的勢頭。
在過去的3年裡,歐元區貨幣當局與政治家們一直樂見歐元的昇值,希望歐元與美元比肩,成為在國際經濟和金融領域的計價、儲藏貨幣等。歐元區與美國不謀而合的態度造成了長達3年的強勢歐元和弱勢美元的實際結果。但當歐元的昇值嚴重威脅歐元區經濟復蘇的時候,歐元區政界和貨幣當局的態度發生了明顯的變化,歐洲央行行長特裡謝已經對歐元的昇值發出了口頭警告,而且如果歐元進一步大幅昇值,歐洲央行實質上的乾預也是可以預期的。
隨著美國經濟的強勁增長,美元的基本面出現了有利的變化。美國在2004年下半年極有可能進入加息周期,而且美國在年底將進行大選,新政府可能改變弱勢美元的態度。美元基本面的有利變化,將不利於歐元的走強。自2001年7月初歐元兌美元走強以來,歐元已經昇值50%以上。因為歐元區經濟增長落後於大多數發達國家並且在低谷徘徊,歐洲國家難以再忍受歐元的繼續大幅走強;在歐元衝擊新高的過程中,市場也已經對歐元的價位感到高處不勝其寒。因而,歐元兌美元的進一步上衝,其力度和幅度將會受到抑制,昇值動能逐步衰減。歐元將逐漸步入強弩之末,屆時離歐元結束強勢的日子也就不遠了。
當然,目前歐元兌美元仍然處於相對強勢的地位,從中長期來看,歐元仍然有一定的上昇空間。但由於歐元走強的主要條件已經開始出現不利的變化,在歐元匯價進入1.3-1.4區間後,歐元兌美元可能會出現從相對強勢到相對均勢的轉變,其間歐元兌美元的波動將會更加頻繁。
因而,在歐元再試新高的過程中,做多歐元的投資者需要加強風險的控制,回避匯市波動給自己帶來的損失。
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