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經過上周的大幅拉昇,近日的滬膠價格又陷入高位振蕩走勢之中,雖然有國內橡膠產區和東南亞橡膠產區處於停割期或減產期的利多支橕,加上石油價格上漲維持了市場人氣,使天然橡膠價格仍維持在高位運行,但市場追漲信心也略顯不足,從RU0408合約的價格走勢分析,滬膠期價的上漲空間有限。
制約期價漲昇空間的因素主要有以下幾點:
1、停割期利多作用逐漸減小雖然天然橡膠產量在停割期內減少對價格有較顯著的利多作用,但國內天然橡膠產區將從4月份開始逐漸恢復割膠,東南亞橡膠產區也將從3月份開始增加割膠供應量,因此,多頭借助停割期題材進行炒作的時間已非常有限,而且市場對舊題材的炒作熱情也很難再被激起。
2、庫存不斷增加仍是市場的壓力所在截止至2月20日的一周,上海商品交易所的天然橡膠庫存增加到162330噸,為歷史新高。截止至2月10日,日本橡膠庫存增加到19100噸,而2003年8月10日最低為13132噸。雖然中國、美國、日本等國家對天然橡膠的消費需求量很大,但在新的割膠期到來前,庫存仍呈不斷增長的趨勢,也反映出消費市場可能面臨著短期供大於求的壓力,特別是處於高位的價格也將抑制市場消費的興趣,這可以從天然橡膠的進口數據上得到一定程度的驗證,據海關數據統計,今年1月份,中國進口天然橡膠數量為8萬噸,較去年同期減少了19.3%。
3、為預防通貨膨脹,央行調控力度加大2月11日,央行行長周小川在央行2004年年度工作會議上明確指出:『前一階段有一些提法,就是說既要防止通貨膨脹,也要防止通貨緊縮,現在是著重要防止通貨膨脹。』這意味防止通貨緊縮的貨幣政策將面臨調整。偏緊的貨幣政策的實施,不僅會使市場的消費需求受到影響,而且對目前處於高位的商品價格無疑會起到釜底抽薪的作用。
4、國際橡膠研究組織設定的乾預價格區間制約多頭想象空間泰國、印尼及馬來西亞等三大天然橡膠主產國將設定國際橡膠乾預價格區間,維持每公斤橡膠售價穩定於1.0美元至1.5美元區的目標區間。按1.5美元/公斤,20%的進口關稅計算,中國進口天然橡膠的倉單成本為18230元/噸左右,如按10%的進口關稅計算,成本為16740元/噸左右。24日,RU0408合約價格報收16825元/噸,可以看出期價的漲昇想象空間很有限。
來自技術面的制約從RU0408合約價格的收盤價格走勢圖分析,由2001年8月14日的低點6650元和2003年6月27日的低點9900元的連線,與2003年3月13日的高點14380元構成的上漲通道上軌,目前對期價構成了制約作用,去年11月份價格一度突破該通道上軌,但很快就回落到通道內,基本確認該軌道線的壓力作用(如圖)。
前一波期價從2003年11月26日低點13950元開始上漲,至2004年1月2日的高點16340元,共上漲2390元。近期從15320元開始的上漲走勢將遇到以下價位的阻力左右,按黃金比計算,分別為:2390*0.618+15320=16797.02(目前價格正在該價格區域調整);2390*1.0+15320=17710;2390*1.382+15320=18622.98。
綜合分析,雖然目前滬膠期價的漲勢還不能說已經完結,但是,隨著新膠供應量的增加和舊有庫存量的消化,以及貨幣政策的變化等因素均會抑制期貨價格的上漲空間,因此投資者在操作上不可盲目追漲,近期的交易策略以短線交易為佳,待上漲趨勢反轉後中線沽空。
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