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上周,短期融資利率在市場富裕資金和融資需求下降的雙重驅動下,繼續保持回落的態勢,但受央行貨幣政策調控的影響,回落的速度有所減緩。
交易所市場方面,受物價指數繼續保持較快增速和央行對通脹苗頭進一步關注的影響,浮動利率債券成為目前弱勢市場中的強勢品種,收益率下降10個基點左右;其它券種則出現不同程度的小幅下跌;此外,巨額國債的拍賣盡管給中標機構提供了較大的套利空間,但市場仍然保持比較平穩的態勢。
銀行國債交易方面,央行票據、短期國債和跨市場債券是市場上比較活躍的品種,浮動利率國債仍然保持較為平穩的走勢。這表明銀行間市場機構對浮動利率債券的認可和炒作程度遠低於交易所市場;央行票據的收益率在一級市場中標利率繼續大幅下滑的推動下,基本保持與一級市場相同的收益水平,是銀行間市場真實需求最大的品種;其它債券品種保持較為平穩的走勢,收益率略有回昇。
金融債方面,浮動利率和中短期金融債成交活躍,收益率較為平穩。從總體來看,短期品種仍是銀行間市場上最活躍板塊,但隨著短期利率降度趨緩和昇息預期的加劇,部分機構有獲利逐步減倉的跡象。
本周,央行繼續發行500億元央行票據,發行條款與上周保持一致,回籠力度繼續增大。目前,我們從今年近兩個月的市場變化可以看出,受債券市場的宏觀經濟背景整體轉折的影響,資金面的季節性變化仍然是銀行間市場的主要特征,但在預期面徹底改變的情況下,資金面的富裕並沒有影響中長期債券的價格,而是推動了中短期債券價格的大幅上昇,演繹了市場熱點由中長期債券向中短期債券的變化。這種變化也說明了我國債市投資主體的理性程度在不斷加大,收益率曲線的風險溢價水平在逐步完善。
從本周走勢來看,浮動利率債券在前期漲幅較大的情況下可能會出現回調,同時巨額國債的逐步變現也將對市場產生一定程度的影響,債券市場仍將維持弱勢調整的趨勢。從資金面來看,央行加大回籠的力度雖然不會很快對資金面產生作用,但對市場中長期的預期將造成較大的衝擊。
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