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繼前周倉位小幅回昇之後,上周基金再度進行了減倉操作,且調倉的跡象越發明顯。由此看來,基金持倉進入中期調整的可能性加大,這同時意味著基金重倉的藍籌股仍將持續一段時間的調整走勢。此外從數據分析來看,部分開放式基金的淨值波動特征與其2003年底重倉股的走勢特征已出現比較明顯的背離,表明基金正在對持倉結構作出較大的調整。
上周五基金倉位測算顯示,開放式基金的加權平均倉位從前一周的71.81%下降至71.02%,封閉式基金的加權平均倉位從前周的68.45%略降至68.24%。從加權平均倉位來看,變化並不明顯,但考慮到上周基金重倉股的總體價格有所回昇,實際減持的力度應比測算數據顯示的更大一些。這從各只基金的倉位變動上也可以得到反映:40只股票型開放式基金中,鵬華行業成長、博時裕富、天同180等7只基金顯示為減持,僅寶康靈活配置基金的倉位有較明顯上昇,其餘顯示倉位穩定的基金中多數也有減持跡象。封閉式基金也是一樣,減持幅度較大的基金多於小幅增倉的基金。因此整體來看,上周基金的操作應視為小幅減倉。
本月綜合指數走勢強勁,市場總體比較樂觀,但同時基金的調倉跡象卻越發明顯。從調倉的方向看,很可能是對手中重倉持有的主要籌碼即大盤藍籌股進行階段性的減持,換出部分倉位調整持股結構或以現金方式持有。從近期藍籌股的走勢來看,基金的調倉行為和部分藍籌股走弱應有一定關系。
基金對藍籌股的調倉行為是否意味著其價值投資理念正在發生變化呢?核心資產是否光環漸黯?我們認為,雖然價值投資仍然是各機構投資者包括基金堅持的主流投資理念,但在價值發現完成後,機構博弈的色彩將明顯加重,價值投資的實現方式將不同於以往,順勢而動纔是基金的理性選擇。由此也不難理解基金的調倉行為:藍籌股仍將是基金持股的重點和盈利的主要來源,但在漲幅過高的情況下,需要經過調整纔能有重新發動的空間,新發基金也需要調整後纔能進入。由此來看,藍籌股的階段性調整並非意味著它失去了投資價值,而很可能成為再次起動的契機。機構之間的博弈將成為決定價值投資走向的一個重要因素。(中信證券)
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