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有位投資大師曾說:『在牛市中不能有過多謹慎,否則你將失去大機會;在熊市中不能有太多的膽量,否則你將被消滅。』那麼,在當前的行情中我們的看法和投資策略又是什麼呢?
溫和通脹利好股市
從基本面來看,各項經濟數據顯示,中國經濟可能出現過熱。2003年度央行較早地准確判斷到經濟出現過熱跡象,並於下半年出臺了較為剛性的上調存款准備金率1%的貨幣政策,以抑制幾乎失控的貨幣信貸增長。進入2004年度,經濟局部過熱得到決策層的認同。2月4日,國務院召開了嚴格控制部分行業過度投資的會議;2月8日,銀監會宣布,將對銀行信貸資金流向鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產、汽車等行業的投資進行專項檢查;2月11日,在央行2004年度工作會議上行長周小川強調要『著重防止通貨膨脹』,對比2003年度『既要防止通貨膨脹,也要防止通貨緊縮』的提法,暗示我國持續幾年針對通貨緊縮的貨幣政策將面臨全面調整,顯示了央行嚴防通脹的決心。2004年1月,我國7年以來首次出現所有實際存款利率為負數。如果按-2%的實際利率計算,相當於每年大約420億元的財富從存款者手中悄然流失轉移,其實質是征收存款稅。筆者認為:5%以下溫和的通貨膨脹對股市走牛是有強烈利好支橕作用的。
牛市在震蕩中前行
上周行情呈現出『止跌反彈——創新高——衝高回落——再創新高』的變化格局,短線資金主導的重組、預虧預減、超跌反彈板塊與中長線資金主導的藍籌股交替活躍,將行情推向巔峰。
大盤藍籌股蓄勢調整,中長線主力進退自如。上周大盤止跌後又轉入強勢,關鍵就是大盤藍籌板塊的技術性反彈。寶鋼股份、一汽轎車、長江電力、中國石化、招商銀行等大盤藍籌板塊的龍頭在上周繼續維持強勢震蕩。但從技術走勢來看,藍籌股的調整還不充分。
從2003年第四季度基金投資組合透露出的信息來看:2003年第四季度基金雖然同步增倉,但股票持倉比例普遍處於高位,基金現金頭寸嚴重不足。從持股集中度來看,大盤藍籌股依然是基金的投資重點,開放式基金仍面臨贖回壓力。因此,有理由相信今年一季度基金持倉將面臨階段性調整的壓力。而事實上,部分重量級基金在去年第四季度裡就已經開始較大規模地調倉了。
短線資金做多,補漲板塊全面開花。在牛市第四次浪潮的牽引下,投機和成長類個股出現可喜的漲幅,『二八』現象出現逆轉。從近期個股表現看,深圳本地股、電器板塊、商業板塊、地產板塊、數字電視、網絡科技、電腦軟件的補漲輪動相當積極,給投資者提供了短線博利的多元化選擇,這同時也是大盤牛而不瘋,牛而不跌的主要原因。
技術面顯示,短線壓力將顯現。根據波浪理論,從1307點展開的中期反彈行情,在日K線上幾乎可以劃分出清晰的五浪,而此波行情可算是牛市中的第一個子浪循環。隨著1750點逐步臨近,『6·24』行情留下的大量套牢盤壓力及技術壓力將開始顯現。因此,在這樣的形態下和時間段中,投資者恰恰可以把握機會,對手中的倉位進行合理地調整和配置,以回避長期踏空和短線調整的雙重風險。(宏源證券 劉鍾海)
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