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受周邊市場影響,滬膠近期大幅反彈,遠期合約直逼前期高點,大有再展一波昇勢之氣勢。
近期由於美元繼續走軟,歐佩克宣布石油減產使石油期、現貨大幅上揚,導致具有避險保值功能的基本金屬價格大幅上漲。在短短6個交易日內LME銅上漲近300美元,從而帶動滬銅、鋁的價格亦大漲2000多元人民幣,由於比價效應,部分場外資金開始入市做多滬膠遠期合約,致使滬膠連日大漲,遠期合約直逼前期高點。
近日國際橡膠研究組織(IRSG)表示,在美國和日本等主要消費國經濟復蘇及中國需求強勁的帶動下,2004年全球橡膠消費量可能達到2000萬噸,高於2003年的1906萬噸,其中天然橡膠需求將達到820萬噸,比2003年增長6%。具體到國內方面,由於我國的汽車工業正處於爆發性增長時期,所以對橡膠的需求量也將呈現逐年遞增的態勢。據估計,2004年我國對天然橡膠的需求量將達到170萬噸左右,比2003年增加近15%,至少要進口90萬噸以上方能基本滿足國內的需求。在全球及中國橡膠需求旺盛的大背景下,有理由相信橡膠中期走勢依然向好,價格有進一步揚昇的可能。但是,在堅持滬膠中期看好的前提下,仍然要看到有不少利空因素在制約著滬膠的上漲空間,並且有的可能導致滬膠期價階段性大幅下跌。
一、龐大的現貨庫存。
據上海期貨交易所公布的數據,截止2月12日滬膠庫存已高達161555噸,注冊成倉單的也有144505噸,這相當於國內兩個月的進口量。滬膠庫存已連續幾周增加,而這恰恰是發生在國內已進入停割期的一季度。目前,滬膠庫存主要是瓊、滇產的國標一號膠和少量的進口煙片膠,庫存的持續增長從一個側面目前國內生產商對瓊、滇產國標膠的需求並未如市場預期的那樣旺盛。同時,從近月合約和遠期合約逐步拉開的價差來看,可以感受到近月合約所承受的現貨壓力。滬膠近月和合約價格的滯漲,必將限制遠月合約的上漲空間。
二、稅率的降低。
我國已將農林特產稅由以前的8.8%調降為目前的5%,橡膠降低3.8%的特產稅相當於降低500--600元的生產成本。生產成本的降低和目前橡膠高企的價格必將刺激膠農的生產積極性,可以預見,在未來幾年我國橡膠的產量將穩步增加。同時據海關公布的消息,我國已下調了天然橡膠乳膠的進口稅,稅率由2003年的20%下調為10%,該政策於2004年1月1日起生效。並且根據《曼谷協議》,中國將對韓國、印度、斯裡蘭卡、孟加拉和老撾實行17%的新的進口關稅。雖然不少市場人士認為,對於大部分橡膠進口源來自東南亞三國的中國來說實質上影響不大。但包括輪胎廠在內的許多國內用膠企業卻已在紛紛預期未來膠價將有較大幅度的下降。畢竟這個口子一開,將大大刺激印度、越南等橡膠生產後起之秀增加對我國的出口,尤其在目前庫存居高不下的情況下,將進一步制約中國橡膠價格的上漲幅度。
三、中國橡膠消費快速增長和實際情況的差異。
從國家公布的數據來看,中國已成為世界第一大橡膠消費國是不爭的事實。然而經過仔細分析發現事實並不盡然,眾所周知美元匯率近兩年來持續貶值,最高時對歐元的貶值幅度近70%,而中國實行的匯率機制是緊盯美元的機制,故人民幣亦跟隨美元大幅貶值。鑒於產品出口價格的大幅上昇,為避免降低企業的國際競爭力,歐洲、日本一些橡膠生產企業必將轉移其生產基地,那麼做為世界制造工廠的中國就成為首選。中國低廉的勞動力成本足以抵消進口成本的增加。所以中國橡膠消費的大幅增加,相當大一部分原因是由於不少國際用膠企業將原來設在其它國家的生產基地轉移到了中國。所以,中國橡膠消費的大幅增長對國際膠價的拉動並不會象想象中的那麼強勁。
目前,從技術上看滬膠期價仍有進一步上揚空間,廣大投資者注意前期高點對期價的壓制作用,如果期價有效突破前期高點,則滬膠上漲空間將被打開。反之,則滬膠有可能在日K線圖上形成M頭,再度向下尋求支橕。
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