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往年的這個時候,投資者都要開始擔心日本銀行業是否會在財政年度於3月份結束之際發生財政危機。但今年的情況看上去有所起色。這還是近10年來的頭一遭。
每年的『三月危機』
去年的這個時候,日本最大的銀行Mizuho Holdings宣布當年經營會出現日本企業界歷史上最大的年度虧損。當時,日本股市徘徊在近20年的低點附近;破產企業數量在迅猛增加,以至於惠譽國際評級的一位管理人士表示對此『深感失望』。
過去10年中,每當財政年度快要結束的時候,日本銀行業都會感到不堪重負。原因是日本企業界往往選擇在這個時候結清賬面,房地產、股票和債券市場會隨之下跌,分析師和投資者也相應地做好了可能有銀行破產的准備。這就是每年所謂的『三月危機』。
股市上漲和經濟復蘇
但今年的局面不會像往年那樣嚴峻了。雖然日本的銀行業並沒有完全解決自身的問題,但它們現在的處境確實要好於過去10年。這要歸功於股市上漲和經濟復蘇。更多的汽車、數碼照相機和其他商品出口到美國、中國等快速增長的經濟體,從而拉動了日本經濟的增長。2003年日本破產企業的數量比上年減少了14.6%,為4年來的首次下降,企業界的信貸質量也處於1990年以來的最佳狀況。
穆迪投資服務的行業評級主管Takahiro Morita稱,現在是再次上調日本企業評級的時候了。Morita在2003年的最後幾個月上調了大批日本公司的信貸評級,其中不乏佳能、理光等知名大企業。
穆迪在2003年上調了11家日本企業的評級,這些企業分屬於銀行和電子消費品等多個產業。前一年,穆迪僅上調了5家日本企業的評級。這是3年來穆迪上調日本企業評級的數量首次增加並且下調日本企業評級的數量首次下降。
另一評級巨頭標准普爾稱,該公司2003年上調日本企業評級的數量超過了下調日本企業評級的數量,這可是1990年以來的第一次。2003年,標准普爾上調和下調日本企業評級的數量分別為22家和19家。
日本銀行業久違的喜訊
這可能是很長一段時間以來日本銀行業聽到的最振奮人心的消息。因此,日本銀行業今年有望實現2000年以來的首次全年盈利,並且是近10年來最為強勁的一次盈利。過去幾年中,銀行業出現虧損主要是因為銀行需要預留貸款損失准備金,以防信貸質量不佳的企業無法償還貸款。
自去年創下低點以來,日本四家最大銀行的股價已大幅上揚。瑞穗和UFJ Holdings的股價已經比2003年的低點上漲了4倍多,三井住友金融集團上漲了兩倍多,東京三菱金融集團也上漲了1倍多。
從總體提振日本股市人氣
基金經理們說,銀行業處境好轉會從總體上提振投資者投資日本股市的積極性。東京證交所銀行分類指數將在本財政年度實現7年來的首次上漲。
對衝基金RS日本資產管理公司的首席投資長Yasuo Sakuma認為,市場的長遠前景是樂觀的。該資產管理公司管理著1.1億美元的資產。他稱,往年此時都會感到膽戰心驚的投資者今年卻普遍看好市場,主要原因正是日本銀行業狀況的好轉。他表示,他更傾向於增持而不是減持,現在正准備擇機買進。
保持『謹慎的樂觀』
不過,雖然日本銀行業出現『三月危機』的幾率正在減小,但日本金融體系要想實現真正的振興還有很長的一段路要走。房地產價格仍在下跌,長期的通貨緊縮不但困擾著日本經濟,也給銀行業的財務狀況帶來了衝擊。銀行業遲遲不能解決沈重的壞賬負擔使日本的監管機構心急如焚。日本監管機構本月早些時候宣布對日本最大的11家銀行展開第三輪專項檢查。
日本銀行業監管機構金融廳的一位官員表示,檢查人員考察的重點是這些銀行對個人借貸者的分類,它們如何提取充足的准備金來抵御企業無法償還貸款的潛在風險。2002年,金融廳對149家日本銀行的准備金狀況進行了檢查,去年的檢查范圍更是擴大至167家。
這位官員拒絕透露有還貸風險的借貸者數量是否已經再度增加,只表示這個數目和去年處於同一區間。
銀行業自身改革遠遠不足
對此,分析人士表示,投資者必須保持必要的警惕。匯豐證券在對日本銀行業放貸質量進行評估後表示,雖然近幾年來眾多日本大型企業已經進行了業務重組或者削減了債務,但小企業仍然舉步維艱。這意味著如果大型出口商業績的好轉未能提振小企業的經營狀況,幾年之後銀行業信貸質量的改善局面可能會停滯不前。
Dresdner Kleinwort Wasserstein駐東京的諮詢策略師彼得·塔斯克稱,自去年以來,日本銀行業的財政壓力顯著減輕,但這主要應歸功於靠出口拉動的經濟增長,並非是銀行業在自身改革方面做出了足夠的努力。塔斯克稱,去年的這個時候,日本銀行業正瀕臨於嚴重金融危機的邊緣,現在的情況已經明顯好轉。但如果全球經濟陷入衰退,日本的金融體系會再度變得非常脆弱。
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