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發展資本市場,強調的是包括股票市場在內的資本市場功能的加強與結構的優化,我們對《意見》的理解,不能用『利好』或『利空』的字眼來簡單地判斷
2004年2月1日公布的《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見》(以下簡稱《意見》),它標志著中國資本市場進入了一個新的歷史階段。但發展資本市場並不一定意味著股票市場的上漲。
要正確理解《意見》的精神,我們必須首先學習十六大文件中關於資本市場的論述。2002年11月份召開的十六大對資本市場的論述只有兩句話:『積極推進資本市場的改革開放和穩步發展』和『要處理好虛擬經濟和實體經濟的關系』,但意義重大。通過學習十六大文件,我們至少可以得到三點啟示:
一、該文件對資本市場的論述不是放在『國有資產管理體制改革』的內容裡,而是放在『健全現代市場體系』裡。這表明,政府從重視資本市場的籌資功能轉變為重視它的配置資源的功能。二、『要處理好虛擬經濟和實體經濟的關系』這句話提示我們,政府要對資本市場之類的不直接創造產品和勞務的部門實施有效的調控,引導其為實體經濟的發展創造有利的環境,杜絕那些完全以自身需求為基礎,而且具有『自我強化』能力的泡沫的出現。三、在文件中用『穩步發展』來描述未來資本市場的發展計劃,表明今後中國的資本市場需要的是『穩步發展』而不是『超常規發展』(以前一直強調資本市場的超常規發展)。
這次出臺的《意見》的核心思想與十六大的精神是完全一致的,《意見》的標題就是十六大文件中對資本市場論述的八個字。仔細研讀《意見》,我們發現,我們對資本市場的認識有了質的飛躍,它標志著中國資本市場的發展進入了新的歷史時期。
例如,在對資本市場的作用的認識方面,我們以前一直強調它在改造國企方面的作用(主要有兩點:一是為國有企業融資,降低它的資產負債比率;二是改善國企的治理結構),這次《意見》對資本市場的作用概括為三點:
『一是有利於完善社會主義市場經濟體制,更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能,將社會資金有效轉化為長期投資。二是有利於國有經濟的結構調整和戰略性改組,加快非國有經濟發展。三是有利於提高直接融資比例,完善金融市場結構,提高金融市場效率,維護金融安全』。
尤其值得注意的是,該文件第一次提出了資本市場可以『加快非國有經濟發展』的觀點。文件強調,我們應該『建立有利於各類企業籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的資本市場體系』,『健全有利於各類優質企業平等利用資本市場的機制,提高資源配置效率』。這些預示著非國有經濟發展在資本市場獲得了與國有經濟平等的資格和機會。
《意見》充分肯定資本市場在經濟中的作用,認為『大力發展資本市場是一項重要的戰略任務,對中國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。』但發展資本市場並不一定意味著股票指數的上漲。發展資本市場,強調的是包括股票市場在內的資本市場功能的加強與結構的優化,我們對《意見》的理解,不能用『利好』或『利空』的字眼來簡單地判斷。
筆者認為,它的核心思想是『市場化』,在《推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想》一章裡強調『堅持資本市場改革的市場化取向,充分發揮市場機制的作用』。市場化是相對於『行政管制』和『計劃經濟』而言的,資本市場的市場化就意味著政府對資本市場的行政乾預會越來越少,通俗地說就是『政策市』的味道會越來越淡化。因此,我們不能用以前的經驗簡單地認為這次出臺《意見》是政策托市。
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