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春節過後,受禽流感的影響,國內外大豆期貨市場開始大幅下跌,然而,在豆油期價大幅上漲的影響上,豆價又企穩回昇。後市大豆期價究竟何從何去?筆者作如下分析:
一、近期大豆市場最大的利空就是禽流感在亞洲的傳播。歷史上有記載的禽流感對黃豆的影響一般在20-30美分左右,但這次禽流感涉及之廣,力度之大是前所未有的,美豆也一度從高位840美分開始下跌至790美分一線。由於豆粕是家禽和豬的主要飼料,這對於豆粕價格來說,是一個中長期的利空打壓。不過禽流感對於大豆的價格影響,目前已有減弱的跡象,且近期由於豆油價格的上漲,部分限制了大豆的下跌空間,並帶動大豆期價快速回昇。但是禽流感始終是大豆上行的一個壓力,如果禽流感不能在短期內得到很好解決,勢必對大豆期價形成長期利空。
二、從CBOT黃豆連續月線圖來看,其走勢基本上遵循一個歷時達22個月的長周期,從歷史來看,這個周期比較明確指示了一些典型的周期頂部和底部。最近的一次周期運動發生在2002年7月份,按22個月的周期運算結果來看,在2004年5月份以前這波牛市周期仍將延續,2004年5月份CBOT大豆期價將到達一個非常重要的周期頂部,之後價格運行有可能出現熊市特征,中期來看上面的周期結果顯示2004年CBOT大豆期價將顯現牛熊轉換過程。
三、相對於大豆的現貨面來說,在4月末到5月初,南美大豆將上市,從目前來看,今年南美大豆產量再創新高已是不爭的事實。如果大豆價格繼續保持較高的價位,勢必推動巴西農民繼續增加它的大豆種植面積,相信在一兩年內,巴西大豆的產量將有可能首次超過美國而一躍成為世界第一大豆主產國。另一方面,按照美國農業部最新發布的報告,預計2004年美國大豆產量將會達到創記錄的29.15億蒲式耳,遠遠超過2003年的產量24.18億蒲式耳。2004年美國大豆的播種面積預計為7400萬英畝,高於2003年的7340萬英畝;收獲面積預計為7270萬英畝,高於上年的7232萬英畝;2004度美國大豆期末庫存預計為1.86億蒲式耳,比本年度的1.25億蒲式耳要高出近50%。
由於近一年來大豆的上漲部分歸功於中國的大量進口,但在中國已進口2000多萬噸大豆的基礎上,再度大幅增加大豆的進口是很困難的,這對於CBOT遠期大豆合約來說存在一個長期利空的打壓。
四、從技術面分析來看,目前連豆處於高位振蕩期,南美大豆的集中上市開始於5月份。在新豆上市前供給壓力較小的情況下,承接去年的大牛市,2004年上半年大豆價格將會繼續高位強勢振蕩,價格將會有再創新高的潛力,但是高度不會太樂觀。
綜上分析,作者認為,如果大豆在4月下旬如期見頂回落,根據歷史周期統計及大豆的供求狀況,我們可以初步預見從2004年5月初開始,大豆市場將實現從牛市向熊市的轉換。
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