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截至2月2日,所有104只應披露去年四季度末投資組合的基金已經全部披露了投資組合。去年第三季度基金總體增倉的股票,在此後二級市場走勢十分強勁,包括南方航空、寶鋼股份、中國聯通、上海汽車、太鋼不鏽、鞍鋼新軋、揚子石化、上海機場、酒鋼宏興等都獲得了較大的累計昇幅。因此,中國經濟時報特請西南證券研究員張剛對比基金去年第四季度和第三季度投資組合,以此洞察機構投資者的持倉變化,挖掘後勢有望保持良好走勢的潛力股。
從基金整體股票持倉匯總情況看,去年第四季度股票持倉比例由第三季度的54.76%上昇至65.44%,說明機構投資者對後勢普遍看好。
從股票持倉市值所佔比例增減前五個行業上看,基金在電力、煤氣、及水的生產和供應業,金屬、非金屬等行業上的持倉市值比重上昇,而在醫藥、生物制品,批發和零售貿易等行業持倉市值比重出現下降。
不過,股票持倉市值的變化既受股票價格變化的影響,也受到基金調整持股數量的影響,張剛認為,基金所持股數的變化更能反映出對投資品種的偏好。
根據天相系統統計數據顯示,第四季度基金所持股票和第三季度相比,共有82只股票被減持,包括汽車及配件行業10只,鋼鐵化工有色等原材料13只,電力行業6只,信息技術9只,交通運輸7只,醫藥4只,家電4只,食品4只,金融3只,石油2只,其餘股票行業分布散亂。汽車及配件行業被減持的情況較為嚴重,鋼鐵股也遭到大量減持。被減持的82只股票中,有28只在第三季度還被持有的股票在第四季度被全部清倉,一股未剩。被清倉的股票主要集中在汽車及配件行業。
第四季度基金所持股票和第三季度相比,有94只股票被增持。其中包括鋼鐵化工有色等原材料23只,電力行業12只,交通運輸9只,機械6只,汽車及配件6只,金融5只,醫藥5只,家電5只,煤炭4只,信息技術4只,供水供氣3只,石油2只,其餘股票行業集中度不高。被增持的94只股票中,有32只在第三季度還未被持有,屬於新進建倉,被新進建倉的股票主要集中在原材料和能源類行業。
通過對比基金減持和增持的股票,可知增持股票數量多於減持的,屬於核心資產類的行業板塊增減出現顯著分化。從基金持股股數的變化上看,銀行、電力、供水供氣、石化被增持比例大,能源類行業多為新進建倉,汽車股則多被清倉,鋼鐵股被大量減持。鋼鐵、石化等原材料類行業則出現既被大量減持又被增持的大比例調整倉位跡象,而且部分是新進建倉,張剛認為,值得深入分析。
通過比較發現,原材料類股票中有石化股、有色被明顯增持。被減持的股票中鋼鐵股居多,但鋼鐵類股票整體持倉有增有減,其中部分為新進建倉。基金在第四季度和第三季度所持原材料類股票共有36只,其中分別屬於5個行業,鋼鐵行業有14只,化工8只,有色6只,石化4只,造紙包裝4只。36只股票有25只被增持,其中11只被新進建倉。被減持的有11只。
基金在第四季度進行增倉和減持股票的操作,是否依據上市公司的業績變化而相應進行持倉結構的調整呢?對比增倉和減持股數最多的各10家上市公司,張剛發現基金進行倉位調整明顯依據公司去年前三季度的淨利潤增減狀況。
被增倉最多的前10家上市公司,去年前三季度每股收益在0.20元以上的有5家,虧損的有1家,其餘為0至0.20元之間。被減持的前十家上市公司,去年前三季度每股收益在0.20元以上的有6家,無虧損的,其餘為0至0.20元之間。另外,前三季度淨利潤同比增幅在50%以上的有4家,同比下降的有5家。和去年半年報相比,淨利潤增幅都出現下降。
據此,西南證券研究員張剛認為,基金進行倉位調整與公司的淨利潤增速有很大關系。被減持的上市公司中盡管部分業績大幅增長,但增速明顯放緩。被增持的上市公司除了新股和石化、交通運輸行業等因素外,如武鋼股份、上海機場有著實質性重組的背景也成為被基金看好的建倉依據。
進入2004年1月份後,大盤保持上昇趨勢,並成功突破了去年的高點,滬深兩市日均成交金額超過了去年高點時4月份的水平,那麼基金增持和減持的股票走勢和市場數據如何呢?張剛從節前和節後兩個階段來進行分析。
從基本面看,張剛認為對於部分基金持有的核心資產類板塊有利空效應。在去年由國務院總理溫家寶主持召開的國務院常務會議認為,當前經濟運行情況存在投資規模偏大、部分行業盲目擴張、低水平重復建設未得到有效遏制,一些地區煤電油運供求矛盾突出等問題。國務院在2月4日召開嚴格控制部分行業過度投資電視電話會議,國務院副總理曾培炎在會上強調,制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業過度投資。其原因在於這三個行業在我國經濟高速增長的情況下,發展較為迅猛,生產能力超出市場預期需求,產品結構不合理,高消耗、高污染、低產出問題十分嚴重。對三類行業的限制性措施,將會使這些在2003年增長過快的行業甚至下游行業整體步入整合期。不過,張剛認為,相關行業中的部分上市公司屬於國民經濟支柱型的大型國有企業,在抑制地方同類中小企業生產規模的背景下,有助於提高相關上市公司的產銷量,對於個別上市公司而言,反而具有一定利好作用。
從市場數據看,張剛表示,由於年初以來大盤持續走好,從1月2日至2月6日上證綜合指數累計昇幅達12.17%。而基金增減股數最多的前10名股票累計漲跌幅顯示,無論增持還是減持的股票,除酒鋼宏興外均呈普遍性上揚,但增持股的昇幅整體高於減持股。
從春節前後兩個階段看,節前上證綜合指數累計昇幅達6.91%,節後為4.92%。基金增減股數最多的前10名股票在節前、節後的日均換手率保持較高水平,增持股和減持股沒有顯著差別。漲跌幅方面,節前的普遍性上漲在節後出現分化,節後的整體上漲幅度明顯弱於節前。節前增持股落後股指漲幅的有4只,減持股則有7只。節後增持股落後股指漲幅的有5只,減持股則有7只。節後增持股和減持股中各有2只下跌,增持股整體昇幅仍高於減持股。張剛表示,這些市場數據說明,基金持股的增減操作與股價走勢基本保持同方向,不過以去年前三季度業績計算的市盈率顯示多數增持股高於減持股,短期存在投資風險。
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