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鄭麥市場上周三和周四大幅下跌,但硬麥持倉不減反增;周一硬麥和強麥出現中陽線反彈後,但周二硬麥和強麥卻出現大幅振蕩。由於硬麥和強麥行情在春節後纔展開較為獨立的上漲行情,因此硬麥和強麥近日的大幅振蕩行情將會如何發展,已經引起市場廣泛關注。在此次強勢行情中,一個非常重要的背景是中國小麥采購團將在2月中旬赴美采購小麥。政府主導的此次小麥采購所透露出的信息,以及近期一些新的政策對農民所形成的激勵,將對鄭麥價格有非常重要影響。
改善貿易關系是大量購美小麥政策動力
從進出口貿易情況看,我國與美國的貿易存在巨大順差。美國對華貿易逆差在2002年達到了1030億美元,2003年可能超過1300億美元。但由於美國限制高科技行業和軍火工業對華出口,從而導致中國近期能夠選擇的進口美國商品,實際上只有飛機和農產品兩大類。去年11月,中國赴美采購團與美簽署了飛機、轎車大宗采購合同,總價值超過60億美元。接下來能夠大幅增加的進口商品只有農產品了,其中大豆進口去年達到2000多萬噸,增幅達80%,因此2004年繼續大幅增長的潛力相對較小,因為這會影響到國內大型油脂企業的效益和農民利益。在這樣的背景下,惟一可供選擇的農產品只有小麥,這是目前國內小麥市場存在的惟一利空因素。
國儲優質小麥總量偏少支持麥價上漲
從目前國內農產品情況看,供需缺口和需求量都較大的品種僅有小麥,今年小麥進口量大增已成定局。但從小麥的供需情況看,小麥並不存在大幅下跌的可能性。根據國內權威部門統計數據,2004年度國內新增小麥供給量估計僅有8600萬噸,遠低於國內1億噸以上的消費需求。因此,在不考慮小麥進出口情況下,小麥供需缺口大約在2000萬噸,因此2004年小麥庫存減少已成定局。此外,從庫存小麥情況看,目前庫存小麥多為普通小麥和陳小麥,即使繼續拋售庫存小麥,對市場上優質小麥的供需緊張並無多大緩解作用。而從國家戰略角度看,國家會逐漸加大優質小麥儲備量,普通小麥收儲量可能會有明顯減少。而在國產優質小麥和進口優質小麥中,由於進口優質小麥價格明顯偏高,因此在未來幾年國家所收儲的優質小麥中,國產優質小麥無疑將佔到相當大比例,進口小麥則主要用於填補市場上優質小麥供需缺口。因此,在進口小麥價格支持下,國內優質小麥價格下跌空間相當有限。總體看,小麥價格仍將呈現振蕩盤昇態勢,起到優質小麥價格發現功能的硬麥和強麥,仍有較大上漲空間。
政策效應將導致糧食產量先減後增
影響今年小麥供應的另外一個因素是農民工外出務工收入的風險成本和收入,與在農村種糧的風險成本和收入之間的比較效應。隨著國家對農民工工資問題的重視和管理上的規范,外出務工的風險成本大大降低。在這樣的背景下,盡管農產品價格在上漲,但種糧吸引力相對而言出現較大下降。因此,今明兩年外出務工的農民總數估計會呈現較大增加,從而導致種植面積減少和農作物田間管理弱化,效果上看,初期(今明兩年內)必將在宏觀上導致糧食產量明顯減少。雖然冬小麥已經在去年底播種,但南方水稻和北方春小麥的播種,會受到這種政策效應較大程度影響。因此,從全國來看,糧食總產量可能會出現較大減少。不過,農民工務工政策對糧食產量影響只是中期的,長期來看,種植專業戶大規模的種植會逐漸填補外出務工農民所騰出的種植面積。在專業化種植比例提高到一定程度後,由於專業化種植的生產率較高,因此糧食產量將會出現明顯增長。此外,農民工工資問題解決對農民所形成的務工激勵以及所導致的糧食產量減少,在一定程度上將受到中央一號政策所形成的種糧激勵抵消,但三農問題解決相對來說時間需要更長。總體看,今明兩年內農民外出務工數量還是會出現較大增加,小麥供需緊張狀況短期內仍然存在。
根據上面的分析,筆者傾向於認為,硬麥和強麥行情仍未走完。從周期上看,行情重要高點可能會在今年4-5月出現,而目前調整僅僅是行情突破前期平臺後的技術回抽。由於CBOT小麥目前正處在一個重要的突破時間之窗內,全球小麥突破行情隨時會爆發,因此建議硬麥和強麥投資者逢低建多。
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