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昨日大盤震蕩上行,滬綜指成功收復1700點失地,市場強勢格局再現。但近期領漲大盤的一直都是超跌股、深圳本地股等非主流品種,藍籌股卻維持弱勢整理。我們認為,這種『倒掛』現象只會是暫時的,後市再度推動大盤上揚的應該還是藍籌股。
自上周一國務院出臺《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見》(以下簡稱《意見》)以來,市場已經連續上漲百餘點。借助市場的春風,超跌股普遍獲得20%的漲幅,尤其是以昌九生化為首的前期跳水莊股更是實現了50%以上的漲幅。而相比藍籌股如中國石化等基本在原地踏步,其中緣由值得細細研究。理性來分析,《意見》對我國股市是長期利好,加之時間周期調整到位,股票市場諸多不確定性因素有望明朗等,《意見》無疑是催生了我國股市新一輪牛市的到來。正是在這一大背景下,飽經風霜的券商、私募基金再度活躍,並且是重拳出擊。面對基金把持藍籌股、個股走勢嚴重分化的格局,從機構博弈的角度來分析,增量資金選擇超跌股作為突破口有其必然性。但是,在價值投資是不可逆轉的大趨勢下,超跌股的走強只會是暫時的。
藍籌股在本輪反彈行情中的表現相形見絀,其原因應該是多方面的。一是緣於基金普遍的投資理性。雖然《意見》明確國有股減持要保護公眾投資者利益,但這並不意味著國有股就是按淨價減持,其減持還存在不確定性。對基金來說,這一政策還是具有較大的模糊性,大勢不明朗時保持觀望無疑是最佳選擇。基金操作的謹慎導致了藍籌股原地踏步。二是基金可以動用的資金確實較為有限。據統計,基金整體現金頭寸僅為88.77億元。基金重倉藍籌股維持盤整也是在等待增量資金的支援。
雖然基金目前的處境較為窘迫,但我們認為,這只是暫時現象,再度領漲大盤的應該還是藍籌股。大盤在1700點上方的套牢籌碼高達數千億元,指望超跌股帶領大盤衝關明顯不現實。而對於藍籌股而言,受惠於宏觀經濟的高速增長,2004年整體業績依然有望保持較高的增長速度,平均動態市盈率偏低,依然具備較大的投資價值。同時,增量資金今年也有望獲得大舉突破。按《意見》的闡述,2004年增量資金的規模預期非常樂觀,而這些新增資金中,多數都屬於理性機構投資者,藍籌股無疑是其首選。所以,在超跌股的熱潮消退後,市場將再度追捧藍籌股,並成為引領大盤邁上更高臺階的主力軍。
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