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周五,倫銅探底回昇在美元大幅度貶值的影響下一路上揚,尾盤LME三月銅報收於2572點。與上周相比,本周倫銅上漲了近70美金,並於盤中創出了2583.5點的六年半新高。
筆者認為春節過後市場的大幅上揚主要受以下二個方面因素的支橕。
一,現貨市場的迅速走緊。
於春節前後出現的企業備庫行為使得國內現貨市場在本周內迅速走緊。從各月合約在本周內的不同表現中我們就可以看到這一點。現貨二月合約周一開盤於24800點,周五報收於25840點,本周內共上揚了1040點。同時主力八月合約開於25200點,周五報收於25850點,一周內僅上行了650點。從合約間基差上看,因現貨月的快速上揚,二月合約與六、七月合約間已經出現了40元的負基差。
庫存方面,本周內不僅LME庫存從363600噸降至345175噸,國內庫存亦出現了11516噸的大幅下降。據報道LME在亞洲地區的倉庫已無存貨,而發往中國,臺灣或日本的現貨銅CIF昇水報價達每噸120-150美元.甚至有些發往馬來西亞的現貨CIF報價高達160美元。市場預期,在國內企業備庫完成之前,現貨昇水有望進一步走高。
另一方面因礦物需求堅挺,中國、澳洲和印度的港口出現擁擠,大型貨輪的不足導致亞洲市場乾散貨運費費率達到創紀錄的高水平.自去年9月末以來,美灣至日本航線的巴拿馬型船舶運價已上漲逾一倍.本周4月船期報價約為每噸80美元,而在去年9月底時11月初船期的運費報價為每噸40美元.。
二.美元的持續貶值。
伴隨G7會議的召開,美元走勢變得十分的微妙。但本周內美元指數再次走底。面對G7會議上歐洲各國要求美元昇值的壓力,美國白宮於上周五宣布2004年美國財政的預算赤字為5210億美元刷新原先紀錄水准.白宮預期之後聯邦赤字狀況將出現改善,總統布什大選之年的目標就是,未來五年間將赤字削減一半。筆者認為美國經濟只所以能在去年下半年逐步復蘇,美元的大幅貶值功不可沒。而今年正值美國大選之年,希望競選連任的布什將經濟復蘇做為其手中的一張王牌,在這種情況下,我們就不難理解白宮在G7會議前拋出天量預算赤字的用意。另一方面歐洲央行官員加爾剛納斯本周五表示,對強勢歐元可能影響歐元區經濟復蘇的懮慮被誇大。加爾剛納斯認為在目前的狀況下,強勢歐元可能會影響價格競爭力及出口成長,但這些可以在全球經濟復蘇中得到彌補。從這點上看,美國在G7會議上受到的壓力也許會小於此前市場的預期。筆者認為在白宮巨大的財政赤字壓力及歐洲央行軟弱的態度下,美元的跌勢即使在短期內能有所起穩,中期上看,在美國11月大選完成之前還是難以脫離期前期的下行通道。
通過以上信息,筆者認為,節後市場的飆昇動力主要來自於美元的持續走弱及我國和亞洲各國對現貨的強勁需求。在銅價回落無望的情況下,消費性買盤不得不進場高位接盤。而去年主導市場走勢的宏觀基金在此次上漲中並無太大動作。最新公布的CFTC持倉報告顯示,本周內基金在增持881手多單的同時亦增加了784手的空頭頭寸。
短期上看,此倫上漲的目標已直指2700點,若本月末現貨市場的緊張狀況有所放緩,則銅價在達到目標位後將可能出現一定幅度的調整,但在此之前,市場仍將會沿前期上昇通道繼續上行。
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