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在亞洲地區遭遇『禽流感』疫情後,國內外大豆均出現恐慌性下跌行情。美盤自850美分快速跌破800美分,國內大豆則跌穿3300元,本周行情總體呈現探低點之後的恢復性上漲行情。美盤主要期約3月大豆在周初下探790美分後在豆油的強勢上漲以及基金買盤的推動下一路上揚,周五最高上摸844美分。當周連大豆9月合約以3384高開,最低3280,最高3473,收盤3448,較上周上漲78點,周成交創天量77.5萬手,空盤量從9.77萬張穩步增至16.15萬張。
當周消息面清淡,盡管亞洲禽流感疫情仍在持續,但交易商仍然認為美國大豆在1.25億蒲式耳的較低結轉庫存水平下不足以扭轉原先牛市行情,價格在大幅下跌後再度回昇至區間上軌附近。周四晚間公布的周出口銷售數據介於預期值之間為36.82萬噸,其中中國購買了12.47萬噸。現貨市場價格在高漲的海運費下保持堅挺,目前美國港灣海運費報價已達到270美分每蒲式耳,而年前的報價在200?220美分,這直接導致進口大豆成本高居不下。如果按照目前的進口成本推算,美國大豆進口價已高達3900元每噸。考慮到巴西大豆較美國大豆廉價,國內大豆對應於巴西大豆的合理價格應該在3500元每噸。從圖形上看,由於南美產量具有較大的不確定性,國內外大豆仍保持區間振蕩走勢,不過價格重心不斷上移。建議投資者保持多頭思路,短期內在3300?3500區間操作。
本周滬膠期價展開大幅回調行情,因國際市場產區現貨供應增加導致膠價小幅回落,銷區東京期膠價格同步回落,國內傳統現貨市場膠價也出現衝高回落,滬膠期價僅周三出現小幅反彈。至周五收市,近月403合約報收14350元,較上周的14905元下跌了555元;主力407合約報收15415元,較上周的16145元下跌了730元;後續408合約報收15650元,較上周的16210元下跌了560元。綜觀一周期價走勢,周初盤中交易大多以衝高回落為主,而後半周的價格走勢明顯受到市場新空的打壓,周五尾盤期價更是在多頭平倉與新空拋壓的雙重壓力下收至跌停位置,且主力407合約與後續408合約的持倉量均不同程度的減少。
基本面:國際市場,產區泰國因產膠高峰而天膠產量繼續增加,原本預期中國買盤將在春節假期過後出現,但市場表現卻不如人意,導致現貨市場價格出現小幅下跌。泰國和印尼的RSS3膠最新報價至1230美元/噸和1270美元/噸,TSR20膠分別報1220美元/噸和1235美元/噸。銷區東京期膠價格也受到中國市場消費需求緩慢拖累而小幅回落,整體價格走勢在技術面及基本面均缺乏新的指導因素下維持弱勢格局。至周五收市,現貨402期約價格報收132.6日元/公斤;基准407合約收於142.1日元/公斤。但從發展的角度分析,近期東京膠價能夠在產區市場充足的供應壓力下始終守穩於140日元/公斤之上,還是得益於交易商受利好經濟數據鼓舞而對遠期膠價看漲預期的信心增強。根據日本經產省數據顯示,2003年第四季度工業產出季率增長3.6%,而年率增長了3.2%,為三年來首次獲得增長。受美國經濟強勁復蘇的影響,日本出口以及工業產出出現大幅增長,和去年同期相比,日本12月工業產出增長5.7%,為連續四個月增長。加上長期天膠市場供需缺口的存在,美日經濟復蘇,中國經濟繼續高速發展,其作為天膠消費大國使得天膠消費進入快速增長期。由此可見,宏觀經濟面的發展情況是直接推動膠價的決定性因素。同時隨著時間的推移,國際天膠主產區將逐漸進入生產淡季,加上中國放開進口配額,維持進口關稅不變等實質性利好將逐漸顯現,後續天膠買家的力量仍將有力的推動價格上漲。
國內市場,傳統產區現貨市場在春節假期後的第一周交易量維持萎縮狀態,海南五號標膠一周共成交1429噸,均價從最高14674元/噸小幅下跌至14550元/噸;雲南五號標膠共成交720噸,均價從14667元/噸下跌至14500元/噸。傳統銷區市場,除石家莊報價在14500元/噸外,其餘各地報價均為14600-14700元/噸,價格維持相對穩定。國內兩大產區海南、雲南正處停割期,在橡膠不能產出的背景下,國內兩大墾區的可供資源隨著時間推移正在逐步減少,相反滬膠期市的現貨庫存壓力日益增大,至本周五庫存數量續增900噸至158600噸,其中倉單數量增加1880噸至144450噸。此也是本周期膠價格回落的主要因素之一。在國內產區全面進入停割期,且明確2004年從國際市場進口天膠繼續保持20%關稅的前提下,國內買家將進一步加大在國際市場上的采購力度。目前離4月份海南、雲南產區開割尚有一段時間,隨著各大用膠企業完成了年前機器設備檢修期,重新開工勢必啟動新的消費需求,原材料消費啟動勢必支橕天膠現貨市場價格,相比進口膠15000元/噸以上的成本來看,膠價回落的空間並不是很大。但短期內如後市國際市場膠價與國內現貨市場價格不能守穩的話,不排除期價繼續向下調整的可能。
本周倫敦金屬價格繼續保持堅挺,三月期銅創下了近7年來的新高2581,其牛市之勢愈發強勁,市場所期望的回調遲遲未現,而且近階段利好消息也可謂層出不窮,所以後市仍有以下眾多因素支持銅價繼續走強:
1.首先,目前美國經濟處於良性發展階段,2003年第四季度的GDP增長率為4%,和第三季度相比有趨緩跡象,但總體來說我們對於處於大選年的美國經濟持較樂觀的態度,這為金屬價格提供了向前發展的動力。跟金屬價格走勢有較大關聯的芝加哥采購經理人指數(PMI)創出歷史新高65.9,反映出美國制造業的穩步發展,無疑促進了銅的消費量。1月份的密歇根大學消費者信心指數終值大幅揚昇更顯示了美國經濟良好的一面。
2.其次,接踵而至的銅礦罷工、減產事件令原本短缺的精銅供應顯得更為緊張。全球經濟復蘇步伐的加快拉動了銅需求量的增加,據預測今年精銅供需缺口接近50萬噸。盡管目前的銅價急劇攀昇,引起了部分閑置銅重啟產能,但這不足以抵消印尼、智利、巴布來新幾內亞等銅產量的損失;同時近期接二連三的銅礦罷工更加深了銅需求旺盛與供應短缺的矛盾。目前銅庫存量已降至歷史低水平,三大交易所的庫存量為74萬噸,這也直接反映了現貨市場銅需求的旺盛。特別是新加坡幾乎為零的庫存,使得中國買家陷入了無貨可購的局面。這也促使了上海銅期貨市場近月合約的強勢。
3.另外,基金依然保持很強的看多意願,從近期公布的COMEX持倉看,仍維持很高的淨多持倉。雖然已較前期的7萬手有所下降,但依然屬於相當大的規模,這說明其對後市的銅仍保持樂觀態度。
綜上所述,後市銅價仍將維持強勢上揚之勢,回調仍可逢低吸納。
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