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日本家庭一向以節儉著稱。他們要麼為響應政府的政策而存錢,以確保日本工業能有充足的低息資金來源,要麼為退休而存錢。至少以前是這樣的。
1990年時,日本消費者還將收入的14%存起來,但自那以後,家庭儲蓄率逐年下降,到2002年已跌至6.2%。
最新數字顯示,以開戶後的交易量衡量,去年上半年日本家庭的取款額首次超過存款額。
家庭儲蓄的縮減很可能意味著日本經濟正在發生一個根本轉變。然而,與正處於消費引導繁榮帶來的陣痛中的亞洲其它地區不同,日本的新型支出模式是必然結果,因為人們需要動用積蓄以維持其生活水准。
根據全國統計數字,盡管日本人從銀行及郵政儲蓄帳戶中支取了額外資金,但截止到去年9月份的九個月間,家庭總開支按年度計算仍然下跌了1%。通貨緊縮是部分原因。自20世紀90年代中期以來,通貨緊縮一直都使價格走低。但是,即便除去通貨緊縮因素,去年日本家庭支出的價值也僅增加0.2%。
這意味著:到今年三月份,要達到2%的年度預計實際增長率,家庭開支還需大幅增加。回昇的驅動力主要在於出口,以及由此而來的面向出口型公司的資本投資。
換句話說,消費者大肆動用儲蓄的事實體現出的其實是經濟隱懮,而不是自由消費的信心。工資和利息收入下跌的速度超過通貨緊縮速度,迫使消費者減少儲蓄。
高盛集團(Goldman Sachs)的經濟師徹文山川在一份最新報告中指出,盡管收入縮水,消費者的習慣卻難以改變。他寫道:『由於消費量及消費方式都有一種慣性,因此可支配收入下降並不一定就意味著消費也會同步下降。』
然而,儲蓄率持續下跌並不僅僅是對困難時期的反應。它同時也是日本社會中更大結構轉變的產物,即迅速的人口老齡化現象。人們退休後會逐漸消耗掉在工作時積攢下來的儲蓄,因此,隨著領取養老金人數的比例增加,儲蓄率在正常情況下也會下跌。日本的勞動人口每年減少約0.5%,在未來數年內,這一趨勢很可能會繼續,甚至加劇。
日本的人口結構不太可能發生改變,但在短期內,日本的周期性復蘇可能會緩和人們動用儲蓄的需要,這也許會為消費飆昇鋪路,從而刺激經濟進一步復蘇。
匯豐銀行(HSBC)駐東京的經濟師彼得-摩根說:『消費環境正在穩步復蘇,如就業、工資及消費者信心等。這種復蘇可能會促成明年個人消費出現名義上的正增長。』
作為消費的一部分,零售業已在近三年來首次出現增長。此外,盡管10月份消費價格上昇是源自於一次性因素,而在11月又下跌0.1%,但通貨緊縮狀況可能正在緩和。
直到最近,日本人的開支習慣一直呈兩極分化狀態,以年輕的辦公室女白領為證:為了能買得起昂貴的名牌手袋,她們在飲食和化妝品方面精打細算。
東京亨德森全球投資者公司(Henderson Global Investors)的傑裡米-霍爾表示,目前,人們對奢侈品的需求持續旺盛,但對超低價格貨物的需求卻在減退。他說:『兩年前曾出現最大的優衣庫效應。』他指的是名為優衣庫的折扣服裝零售店。『現在,價格壓力已多少有些緩和了。』
日本經濟復蘇正悄然進入第九個季度,消費者信心上昇令人鼓舞,並可能為經濟復蘇錦上添花。不過,已有跡象表明,政府將試圖收回部分財富,以填補巨大的公共財政漏洞。
在大多數經濟學家看來,今年即將實施的預算將略為緊縮。如果消費者感覺不妙,那?,正在浮現的信心苗頭可能會再次迅速消失。
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