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來自滬深交易所最新統計數據顯示,2003年滬深股市無論在指數、成交金額還是在股票的發行數量上都已走出低谷。而天相投資顧問有限公司剛剛完成的一份報告卻發現,流通股東在2002年底前上市的1192只A股上面共承受了94.85億元的流通市值損失。造成指數出現明顯差異的主要原因在於,上證指數和深證綜指在計算時是以總股本為權重的,而天相流通指數則采用流通股本作為權重。去年行情的主要特點是未流通股比例較高的大盤股上漲得多,而且這些股票大多集中在上海證券交易所。分子分母的不同選擇,得出的結論不能不大相徑庭。
天相投資對數據的分析處理還是比較保守的。神光的一項數據統計顯示,若扣除新股上市對大盤的貢獻,上證綜合指數在去年11月中旬的位置,只相當於1150點水平,股市創出三年新低:1.市值縮水6000億;2.股價低於3元的個股達到22只;3.股市的直接融資比例三年下降了76%,創下七年新低;4.三年來中國投資者虧損總額達到8000億元,虧損率42.4%;5.非流通股份比例又增加了1%,解決流通性面臨的壓力加大。神光的分析僅僅是改變了一下進入分子分母的數據統計時段,就產生了無疑是相當聳人聽聞的結果。
交易所出於業績的考慮,關心的是分子。自從2002年9月新股上市首日計入指數,進入指數的成分股不斷調整,再加上上證180指數、深證100指數(現在又新增了一個上證50指數)的花樣創新,使得指數失真的情況越來越嚴重。失真的指數作為分子,同上一年對比,分子越大自然顯得業績越好。相反,如果一個投資者不追加其投資絕對額,那麼,他作為分子的市場價值則勢必隨著指數分母的不斷加大而縮小,更何況在20%的大盤藍籌股抬高了指數而80%的股票卻不漲反跌的局面下,投資者分子自然就更是不屑一提的了。
投資者當然也關心自己的業績,但投資者在市場的分子分母方程式裡卻找不到自己的正確定位。事實上,流通股東的權益在涉及上市公司重大利益決策事項的表決中無不迷失在股權的分子分母式中,非流通股東圈錢,流通股東買單。人們盼望的『有利於投資者對資本市場發展的前景有一個相對穩定的預期』,『使市場更具吸引力』,還不知道在哪裡? 黃湘源
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