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美聯儲主席格林斯潘今年1月3日表示,美聯儲在20世紀90年代的股市泡沫中並沒有介入乾預,這種政策事後證明是正確的。他認為美聯儲人為乾預股市會對經濟造成傷害。這是格林斯潘回應類似批評所作的最新表態。
格林斯潘還表示,美聯儲在作利率政策調整時將考慮各種條件,而不只是未來經濟發展走向。
為股市政策辯護
格林斯潘是在加州聖地亞哥舉行的美國經濟聯合會年會上說這番話的。他說,美聯儲沒有能力從根本上影響股價,如果硬要乾涉,那麼經濟水平也會隨之下降。美聯儲采取的對策是關注投機泡沫一旦破裂可能造成的後果,而不是泡沫本身。至少在目前,有足夠的事實證明,這種對策是成功的。格林斯潘所指的事實是,雖然美國經濟經歷了一系列事件的衝擊,如『9·11』襲擊、公司丑聞和阿富汗戰爭、伊拉克戰爭等,但從2001年開始的經濟衰退卻並不怎麼嚴重。
格林斯潘承認,接受20世紀90年代的股市泡沫對美聯儲是一個特殊的挑戰,但當時要確認市場進入泡沫狀態不太容易,而且要決定是刺穿泡沫還是讓它自然發展也是不容易的。他認為,如果美聯儲采用提高利率的辦法,來阻止股市的上漲,那樣將會對整個經濟產生危害。格林斯潘表示,有些批評者認為美聯儲可以提高利率來人為地乾預20世紀90年代股市泡沫,事實上這只能是幻想。已經擔任了17年美聯儲主席的格林斯潘強調,制定合理的政策需要良好的判斷能力,同時輔之以簡單的規則但不能完全用來指導。
批評人士認為,美聯儲沒有在股市過度狂熱的時候控制股價走高是一個很大的政策性失誤。標准普爾500指數在1997年初到2000年初期間翻了一倍多,而在以後的兩年中這些收益又喪失殆盡。美國20世紀90年代的股市投機泡沫在2000年初終於破裂,使投資者損失了上萬億美元的資產。格林斯潘前幾年也曾為美聯儲的股市政策作過辯護。格林斯潘認為美國經濟逐漸好轉後,在一段時間內股市再次產生股價泡沫的風險不大,但未來肯定還會有泡沫產生。
何時會調高利率
格林斯潘對目前美國經濟的狀況未作評論,也沒有表示美聯儲何時會調高利率。經濟學家梅蘭德認為,格林斯潘的講話只是表明,美聯儲在貨幣政策的制定方面已經學到了很多教訓並很好地運用到實踐中。
格林斯潘在會上表示,美國經濟本身具備足夠的康復能力,能很好地吸收各種衝擊,幫助其度過危機,但是美聯儲所采取的強有力的寬松貨幣政策無疑對美國經濟的穩定也起到了顯著的作用。格林斯潘表示美聯儲在作利率政策調整時將考慮各種條件,不只是未來經濟發展走向,還有各種可能性的分類等。目前美聯儲維持低利率政策也正是基於這種考慮。
由於美國經濟已顯露出加速發展的跡象,很多經濟學家認為美聯儲從2001年初開始的寬松貨幣政策行將結束。經濟學家預計,美聯儲在2004年1月底的今年第一次會議上會維持1%的低利率,最早在2004年6月會開始提高利率。而有些分析師則認為目前的利率將維持到2005年。
美國目前1%的利率是1958年以來最低的水平。2001年經歷了股市崩潰和恐怖襲擊事件後,美聯儲大幅削減利率,共調降4.75個百分點,2003年6月又減了0.75個百分點。
格林斯潘認為,美聯儲之所以能如此大規模削減短期利率,是因為美國目前的通貨膨脹率對經濟毫無威脅。事實上,隨著2003年上半年經濟逐漸好轉,通貨緊縮比通貨膨脹更讓人擔心。通貨膨脹的風險已經表現出雙重特征,這在40年來還是頭一次。但格林斯潘拒絕像別的國家一樣設置通貨膨脹率目標,然後調整短期利率來達到這個目標。他表示更希望采用靈活的政策手段。他預測,未來經濟研究的重點將是對資產價格的研究。
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