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摩根斯坦利全球首席經濟師羅奇:中國經濟半年後加速
上月初,摩根斯坦利的中文網站上貼出了其全球首席經濟師史蒂芬·羅奇今年的第15篇有關中國經濟的分析報告。羅奇作為一個清醒的觀察者,對中國崛起對全球經濟的影響給予了更多的關注。
在給記者的電子郵件中,羅奇詳述了他對中國經濟走勢的預期
他認為,明年中國面臨的一個重要問題是經濟增速有可能放慢,這主要是由兩方面的問題引起的。首先是信貸供應過剩。中國國內銀行未清還借貸在今年11月前的12個月裡迅速增長了21%,而從1997年到2002年,未清還借貸年均增幅只有11.9%。在上海和其他一些沿海城市出現了房地產過熱的現象。其次是通脹速度加快,通貨膨脹率今年11月達3%,是7年來的最高點。
羅奇說,由於中國政府已經根據經濟運行狀況采取了正確措施,因此有可能避免硬著陸。中國人民銀行采取了收縮銀根的政策,把銀行准備金要求從6%提高至7%。自9月以來,銀行貸款已經明顯減少。這些措施可能會導致中國國內生產總值的增速在明年年中放慢到7%。但明年下半年,隨著貸款泡沫的減少和對通貨膨脹的控制,中國經濟將會恢復較快的增長速度。
羅奇認為,中國面臨的通貨膨脹的風險並不很大。中國的制造業價格仍處於緊縮中,最近出現的通貨膨脹主要是因為糧食、醫療、公用事業、教育和房租等出現了漲價的跡象,再加上貸款的泡沫。一旦中國經濟順利『降溫』,中央銀行就可能重新恢復中性的貨幣政策。
中國需要改善經濟增長的平衡和質量
羅奇對中國經濟未來的發展重點提出兩點看法。他認為,中國首先需要集中精力改善經濟增長的平衡,改變以對美國出口為中心的結構,轉向更加多元化的外部和內部市場。2003年,中國進口增加有力拉動了日本、韓國等國家的經濟。中國國內的私人消費也出現了反彈,尤其是對汽車和房屋的需求。
其次是提高增長質量。羅奇強調了中國的國企改革和重組對推動經濟持續快速發展的重要性。他說,中國仍然需要做出更大的努力,以建立一個不斷繁榮,並有自我持續發展能力的經濟體。
中國不需要調整現有匯率政策,但需要更主動地采取措施以化解不滿
羅奇在《中國考驗》一文中說,西方輿論在評論中國經濟前景時可以從一個極端走到另一個極端——慶幸其蓬勃發展,但轉眼間又擔心它會崩潰。美聯儲主席格林斯潘最近曾強調,維護貨幣機制可能導致國內流動資金過剩,增加經濟下滑的風險。他的看法只是應和了西方國家要求人民幣昇值的論調。羅奇說:『中國正按著自己的方法解決增長過剩的問題,而不是用西方國家政客視為妥當的方法。對中國新領導層而言,這是重大的考驗,但我認為他們能處理好並取得高度成功。』
羅奇強調,他不認為中國需要調整現在的匯率政策,因為問題實際上並不是中國造成的,許多國家都有責任,比如美國的巨額預算赤字和私人儲蓄不足,日本和歐洲缺少富有意義的改革。如果世界經濟在明年年中放緩,而中國經濟仍高速發展,國際上對中國的壓力可能會增加,人民幣的幣值毫無疑問地會繼續成為焦點。在世界經濟尚未完全走出困境的大氣候中,中國處於領頭羊的地位,需要更主動地采取措施來化解這種不滿。中國繼續信守加入世貿時的承諾,加快開放市場,就會給全球發出重要的信號:中國對改革是認真的,願意為繼續向著更加開放的市場經濟前進而承擔風險。從長遠看,這將使全球的緊張心態逐步舒緩,把解決問題的方式變成一個『雙贏』的結果。
日本瑞穗銀行綜合研究所首席經濟學家中島厚志:日本經濟不宜太樂觀
日本第一大銀行——瑞穗銀行綜合研究所首席經濟學家中島厚志是日本著名的經濟學家,近期他接受采訪,暢談了對2003年日本經濟的看法及對2004年日本經濟的預測。
海外需求促使GDP持續增長
今年以來日本對美、中和東亞國家的出口保持高速增長,拉動GDP保持增速。綜合日本24家經濟機構的預測,2003年日本實際GDP增長率為2.6%。
首先,外需仍是拉動日本經濟復蘇的主要動力,對中國的出口成為提昇整體出口增幅的核心動力。第二,IT產品和原材料行業出口強勁,生產增加。今年世界主要國家經濟持續增長,又恰逢企業電腦等辦公設備和生產設備更新換代的高峰期,設備投資增加。2003年日本IT產品的出貨量增幅佔工礦業綜合增長的70%。今年IT產品還有力帶動了下游及相關產品的出口。第三,原材料行業及出口型制造業大企業收益增加。出口增加刺激原材料價格反彈,日本原材料生產企業及制造業大企業加大裁員力度,加強經營管理,收益普遍提高。第四,企業設備投資增幅顯著。經濟低迷期間日本企業的設備投資被過度壓抑,生產設備老化,使得企業今年更新設備投資大幅增加。隨著企業生產及收益增加,2003年下半年起,企業更新設備投資及新增設備投資昇溫,2004年仍將保持強勁增勢。
日經濟整體發展不平衡
有觀點認為,2003年是日本經濟的轉折點,日本經濟將從此進入新一輪增長周期。但是,全面分析日本經濟就可以發現,2003年日本經濟整體發展不平衡,兩極分化日益加重。2003年日本經濟增長可以概括為『四好四不好』,即『外需好內需不好,制造業好非制造企業不好,大企業好中小企業不好,東京好「首都圈」外的地方不好』。
日本經濟未從根本上擺脫通縮和低迷。金屬制品、石油煤炭、塑料制品、紙張紙漿、建築業、批發零售等依靠個人消費和政府支出的制造業和非制造業產業的恢復大大落後於出口依存度高的制造業。企業裁員的壓力仍較大,影響了投資、就業和個人消費。
就業形勢和收入下滑趨勢也未見好轉。目前日本完全失業率下跌得益於勞動力人口下降、就業人口沒有增加。企業新增招聘的多為臨時工,長期僱傭需求仍低迷。同時,企業加大裁員力度,職工對未來的不安感加劇,佔日本GDP60%的個人消費仍未見起色。
2003年小泉政府大幅削減公共投資,修改養老金制度,提高香煙稅,加重了企業和個人負擔,物價持續走低。據日本銀行發表的12月份《全國企業短期經濟觀測調查》顯示,制造業大企業對經濟前景普遍持謹慎樂觀態度。
經濟復蘇的基礎尚不牢固
2004年是日本經濟能否保持中長期成長的關鍵的一年。明年美國和中國經濟能否繼續保持高速增長、日元匯率及股市穩定與否是決定2004年日本經濟能否繼續保持增長的重要因素。因此,此次日本經濟復蘇的基礎尚不牢固。
預計2004年美國經濟將繼續復蘇,中國經濟將保持8.5%的高增長,亞洲經濟也將保持緩慢成長。中國及東亞地區的經濟發展對日本經濟復蘇的重要性將日益增強。
紐約州長首席經濟顧問史蒂芬·坎根博士:美國經濟進一步復蘇
又到歲末年終盤點經濟的時候,聖誕節的前一天,記者走訪了美國紐約州州長的首席經濟顧問史蒂芬·坎根博士(以下簡稱坎)。
記者:您怎麼評價美國2003年的整體經濟?
坎:我看可以用『出乎意料』來形容。第三季度竟有8.2%的強勁復蘇,比起前兩季的1.4%和3.3%,這是20年來的最好成績。
記者:能簡單介紹一下為什麼會有三季度8.2%的高成長嗎?
坎:首要原因當推減稅;其次是低利政策的刺激,目前的利率已削減到1958年以
來的最低水平;第三是生產力的提高。
記者:與兩年前相比,2003年經濟最大的變化是什麼?
坎:2003年的變化是多方面的,如企業利潤增長、制造業開始反彈、就業市場正在改善、企業開始補充庫存等,但我認為今年最大的變化是『信心的恢復』。消費和投資信心的恢復會帶來強大的推動力。接下去2004年中進一步復蘇已經是定局,只是強度大小而已。
記者:人們很關心就業市場的情況,9月份全美失業率仍有6.1%,您認為短期內情況會好轉嗎?
坎:實際上就業市場的情況已經出現好轉。紐約市的失業率從8月份的8.8%下降到11月的7.7%。到11月底,全美首次申領失業救濟的人數為2001年1月以來的最低紀錄,這顯示了就業市場復蘇的跡象。預計四季度全美失業率會降至6%以下,明年降幅會加大,基本維持在5%—5.5%之間。
記者:那麼您對明年經濟有何預測?
坎:預計實際消費支出將增長約4.5%,汽車等耐用消費品銷售會明顯好轉,房屋銷售也會繼續看好,至少在上半年是這樣。實際企業設備投資增長可望達8%。全年經濟增長將保持在4%—4.5%的水平。
記者:美國經濟復蘇會對世界經濟產生哪些影響?
坎:據我了解,英國和澳大利亞政府已經開始調昇利率。所以,無論是美國國內還是國外的因素,都會促使聯儲考慮調高利率。這種利率調漲預期會對經濟復蘇有一定影響,當然也肯定會影響到其它國家的利率政策。
記者:隨著經濟復蘇,美國肯定會進口更多的商品和服務,這會對世界貿易產生什麼影響?
坎:美國經濟復蘇會促使進口增加。同時,2004年美元走弱的因素依然存在,還有再下跌5%—10%的可能,這會進一步增強美國出口產品的競爭力,出口也會增加,因此明年美國對外貿易會進一步擴大。
但美國的逆差仍會繼續擴大。預計2004年美國國際收支經常性項目的赤字會繼續增長,但增長速度會明顯放慢,弱勢美元政策還會繼續。
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