以價值投資為主流、分化行情為主線的今年市場已漸漸接近了尾聲。辭舊迎新之際，如何看清明年市場格局，理順明年投資思路顯然已是投資者的必備功課。為此記者采訪了南方穩健成長基金經理李華。

　　李華認為，從宏觀方面分析，需要密切關注明年宏觀經濟的運行，以及央行貨幣政策的調整。2004年我國宏觀經濟仍將有較好的增長，但是增長速度可能會有所降低。

　　在這種宏觀形勢判斷思路的指引下，李華認為2004年市場將會形成平衡市格局，市場的兩極分化不會像今年這麼劇烈，機會相對均衡一些。當然，一些完全沒有投資價值、淪為大股東提款機的上市公司，會越來越被邊緣化，股票價格還有很大的下跌空間。李華強調，2004年很可能會有一個藍籌泡沫形成以及藍籌泡沫的破裂過程：從價值投資到價值博弈，最後發展到價值投機。『這個矯枉過正的過程，恐怕是由人性的弱點決定的』。李華認為，市場是最好的老師。可能也只有經歷了這樣的過程，投資者對於價值的理解纔會更加深入。從本質上講，價值投資並不完全等同於投資大盤藍籌股。今年大盤藍籌股有較好的市場表現，主要有兩方面的原因。首先，在前幾年，市場定價更多地傾向於小流通盤的股票，大盤股的定價存在貼水；其次，今年宏觀經濟強勁增長，由於經濟結構和投資推動的原因，新增利潤主要集中在上游行業，上市公司當中，大盤藍籌股受益最多。這樣，在利潤大幅上昇，以及從定價貼水轉變成流動性溢價這兩方面因素的共同作用下，今年的大盤藍籌股有了較好的表現。

　　但價格始終會圍繞價值波動。李華認為，在某種情況下，買入藍籌股一樣可能帶來虧損。預計明年就會出現這種情況。在我國股票市場，價值投資方興未艾。但真正的價值投資是一種長期的行為。投資者應該看得長久。就明年而言，在一些藍籌股出現泡沫之後，市場可能會更加關注具有較強的競爭壁壘、能夠持續增長的上市公司。李華建議，在堅定持有一部分今年的核心資產的同時，2004年需要更加關注今年不那麼炙手可熱、但一樣有穩固的價值支持的行業，例如航空、港口等泛交通板塊，以及一些具有巨大的品牌壁壘的消費品類企業。在明年的某個時候，市場開始擔心經濟下降時，這些行業相對安全一些。