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弱勢美元跌勢不止
連日來,美元匯價節節下滑。12日,歐元對美元比價首次躍過了1?1.23;17日還沒止步,又超過了1?1.24;18日再進一層,達到了1?1.2438的歷史新高。過去15個交易日,歐元匯率有13個交易日攀昇。今年以來,歐元對美元的匯價已上昇約19%。
此外,美元對英鎊、瑞士法郎、加元的比價也在不斷下滑,目前分別降至11年、7年、5年來的最低點。要不是日本中央銀行『死保』,美元對日元比價早就創了新紀錄。即便如此,美元與日元的比價今年來也下跌了10%左右。作為全球最重要的硬通貨的美元如此一路下跌,而且還有繼續下滑的趨勢,投資者有點心驚膽戰,世界各國的決策者們也不能不加以關注。
近期美元下跌首先是人為因素使然。12日美國財政部長斯諾坦言『美元目前還是有序下跌』,顯示出一種樂觀其成的態度;17日又有消息傳出,歐洲中央銀行也在作『壁上觀』,美元對歐元比價不到1?1.35不插手;18日,歐洲央行官員明確表態,目前歐元比價還處於『輕松對待』的水平。在此情況下,投資者看到了大可投機的空間,於是乎拋出美元,買進歐元,拿美元換成其他貨幣成了最為火爆的營生。
其實,美元之所以成為『燙手山芋』,還有幾個深層次的原因。第一,前兩年美國經濟衰退和疲軟起了『引信』作用。2001年3月開始,美國經濟滑入了衰退。接著,發生了『9·11』事件,美國經濟以及世界經濟都受到了嚴重打壓。雖說此次衰退比較溫和,但接下來的復蘇也是軟弱無力,而且又加上在阿富汗和伊拉克打了兩場戰爭,美國消費開支、企業盈利以及股市無一不曾是步履維艱。在國際匯市中,舉足輕重的美元沒法不受到影響。
第二,美國利率不斷降低促使美元疲軟。為了促使經濟復蘇,美國聯邦儲備委員會先後降息13次,從2001年初的6%一直降到了目前的1%,如此低利率是45年來的最低水平。今年下半年,美聯儲決策會議每次都是對利率『堅守不動』,從8月份起又加一招,明確宣稱低利率要保持『相當一段時間』。低利率政策本身就降低了美元的吸引力,加之美國的低利率還與除日本外的其他西方大國的利率形成了利率差,從而讓投資者看到了機會,爭先恐後『逃出美國,進軍歐洲』。
第三,布什政府說的多做的少,『唱衰』美元。自克林頓政府以來,美國一直實行『強勢美元』政策,在上世紀90年代,美國經濟猛跑了10年,堅挺美元功不可沒。可布什上臺不久就遭遇了經濟衰退,因而在美元政策上有所調整。盡管白宮一再聲稱『強勢美元政策不變』,但實際上卻是『只說不做』,放任美元一跌再跌。
第四,『雙赤字』加重了人們對美元的疑慮。布什政府在復蘇國家經濟中遇到了兩個揮之不去的大難題:一個是外貿赤字,今年10月份達到417.7億美元,比上月增長了1%,是7個月以來的最高。按年率計算,2003年美國商品與服務領域的貿易赤字將達到4908億美元,比去年4180億美元的紀錄還要多。另一個是聯邦預算赤字,2003財年達到了3740億美元,創下歷史紀錄,2004財年預計將突破5000億美元。如此『雙高』不能不引起投資者對美元前景的擔懮。按照國際金融理論,一國預算赤字大幅攀昇,就會導致貨幣供應量的增加,從而也促使貨幣匯率的下降。說得通俗點,就是政府沒錢了,就要印票子;票子多了,也就虛了。
不過,美元堅挺也罷,疲軟也罷,只是個變化中的現象。更為重要的是,這種現象對全球經濟、國別經濟會帶來什麼樣的影響。多數金融專家認為,美元走向弱勢,佔大便宜的是美國。美元匯率下跌,降低了『美國造』產品的成本,從而有利於擴大美國產品的出口;美元匯率下跌,美國公司虧本的能扭虧轉贏,贏利的能更贏,據美國制造商協會估計,美元匯率走低至少使美國公司今年以來的利潤增多了兩個百分點;美元匯率下跌,美國進口產品價格昇高,消費者更樂於購買『美國造』,這樣有利於減少貿易赤字。布什執政以來已實施了三輪大減稅,美聯儲又是連番降息,今年第三季度美國經濟終於『大步流星』起來,國內生產總值猛昇8.2%。時下無論是消費開支、企業盈利、股市行情都在看好,就連擔懮最大的制造業狀況和就業形勢也出現好轉。布什總統明年還要為競選連任決戰,讓經濟全面加速是繞不過的關口,美元貶值有利於美國經濟復蘇,這也就是布什政府默許美元貶值的關鍵所在。
但是,美元貶值也有不利的一面,那就是美元貶值會導致美國國際資本外流,如果過度貶值,甚至導致外國投資者對美國資產的大量拋售,那無疑也會對美國經濟造成重傷。
而對歐元區以及日本等國家來說,美元貶值顯然帶來了沈重負擔,制造業在短期內可能受到創傷。本國產品成本增加,公司的國際競爭力自然減弱。尤其是像日本這樣一個嚴重依賴出口的國家,美元貶值、日元昇值猶如釜底抽薪。然而,歐元區及日本也面臨機遇,本國貨幣昇值可以改善貿易條件,老百姓手中的票子值錢了,自然會進一步擴大消費開支,進而刺激經濟增長。
專家認為,美元匯率短期內乃至明年仍然呈下跌之勢。美國高盛公司預測,美元再下跌20%纔能使貿易逆差削減到可保持的水平。從歷史上來看,反映美元對世界其他主要貨幣匯率水平的美元指數1985年3月達到過140.35點的頂峰,1995年4月下滑到77.68點的谷底。17日美元指數為87.81點,雖為7年來的最低,但離歷史最低紀錄還有一截。
最令人擔心的倒不是美元貶值,而是下跌是否會有序。應當說,只要美元有序下跌,就會對美國經濟有利,也不會引起世界經濟動蕩。一旦美元貶值出軌,美國政府決不敢坐視不理。從今年前三季度的經濟表現來看,美國國內生產總值增長3.5%,歐元區增長0.3%,日本實際增長2.3%。美國經濟佔世界經濟總量的1/3,如今顯示出強勁復蘇勢頭,依然是帶動世界經濟發展的『火車頭』。如果美國經濟實現持續強勁增長,從長遠看,美元恢復真正的強勢還是大有可能。
強勢歐元能橕多久
最近兩個月來,歐元兌美元的匯率不斷攀昇,創下了一個又一個的新高。12月18日,歐元兌美元匯率又一度創下了1?1.2438的歷史最高紀錄。而且,有市場分析人士估計,從傳統上看,聖誕節前的外匯市場一般比較平靜,因此,歐元兌美元匯率很可能繼續走強,突破1?1.25大關的可能性是存在的。
面對歐元近期的節節昇高,歐洲央行本來還『穩坐釣魚臺』,就在幾天前,央行的態度還是,歐元的堅挺『在近期一點也不令其擔心』。歐洲央行的首席經濟分析師易辛17日表示,歐元的匯率『現在只不過回到了最初發行時的水平,符合歐元的長期平均匯價』。
不過,歐洲央行的這種調子從18日開始發生些許變化。首先是荷蘭央行總裁暨歐洲央行理事會成員魏霖克首次發出不同的聲音,偏離了央行一直以來維護強勢歐元的原則,明確表示『歐元走強將毫無疑問地威脅歐元區經濟的增長』。他進一步指出,如果歐元繼續強勁攀昇,歐元區的出口勢將受到影響。就在魏霖克說這番話的同時,德國央行在公布的一份報告中也表示了同樣的擔心。而且,德國財政部19日公布的一份報告也顯示,德國今年10月的出口下降了6.6%,為德國10年來出口下滑最嚴重的月份。該報告據此得出結論說,德國月出口額的嚴重跌落是『歐元堅挺帶來影響的最初信號』。由於歐元走強,國外市場在訂購德國產品時表現出更多的猶豫。
與此同時,歐元區12國內要求歐洲央行降低利率的聲音開始多了起來。央行面臨的壓力不斷增大。法國總理拉法蘭上周在一次講話中警告說,歐元兌美元的匯率不能跨過『一些界限』。他還進一步提示說,如果歐洲央行決定降低歐元的利率,法國將『雙手歡迎』。剛上任不久的歐洲央行總裁特裡謝上周也在對美國《華爾街日報》的談話中表示,歐洲央行直接乾預匯市有『理論上的可能』。但分析人士指出,特裡謝實際上是在通過媒體向美國金融當局『喊話』,其弦外音是呼吁美國不能聽任美元無休止地下滑而無動於衷。
在金融界業內人士看來,特裡謝的話道出了歐洲央行的難處,因為一般認為,歐洲央行如果在無奈的情況下出手乾預外匯市場,必須得到美國金融當局的配合『方能奏效』。否則,只歐洲央行單方面行動,恐怕難以扭轉西方外匯市場上歐元對美元的昇勢。
但問題在於,美國會配合嗎?答案顯然是否定的。此間經濟界人士指出,美國目前沒有『任何利益與歐洲配合行動,扭轉歐元兌美元的走勢』,因為,眼下美國就靠著弱勢美元來推動出口,支橕美國經濟的『復蘇』。尤其在美國大選年來臨之際,華盛頓當局是不會輕易伸出『無私援助(歐洲)之手』的。
在這種情況下,特裡謝說的乾預歐元匯率的『理論可能』何時能變為現實呢?這是此間輿論關心的問題。歐元的堅挺雖然給歐洲消費者外出旅游帶來了好處,但對緩慢爬昇的歐元區經濟卻弊端不小,尤其是對出口的打擊更大。市場人士認為,歐元對美元匯率的『容忍線』在1?1.35左右,超過此線,歐洲央行將很難再坐視不管。眼下,歐元似還有一點餘地,但面對來自歐元區政府逐漸增加的政治壓力,央行還能堅持多久呢?
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