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十只明星股票折射投資動向
寶鋼股份:價值投資的宣傳書
選寶鋼股份入2003年度十大明星股的原因在於:寶鋼股份是QFII第一股,寶鋼股份也是年度基金重點持有的股票。作為核心股的重要成員,寶鋼股份還率先創出了歷史新高;同時,寶鋼股份也是價值投資的宣傳書,其傑出表現令投資者逐漸改變對價值投資的負面看法。
瑞銀中意寶鋼,完全是寶鋼股份具有世界性的投資價值。寶鋼股份總股本125億股,如果以年初4元左右的價格計算,寶鋼股份總市值在500億元左右,兌換成美元約60億美元。這個價格只能在美國購進與寶鋼股份同等規模公司的一小部分。有分析人士指出,此中即可看出寶鋼股份被完全低估。事實上,從寶鋼的資產質量來看,由於寶鋼提取折舊率高,這使得其實際資產價值遠高於賬面值,同時,由於其產品在國內屬短缺產品,故而其投資價值不言而喻。
從經營情況來看,公司淨利潤一直保持平穩的增長勢頭,即便在行業不景氣的背景下,寶鋼也保持了其較強的盈利能力。1999年以來的4年時間裡,寶鋼實現淨利潤分別為:22.75億元、29.92億元、25.61億元、42.72億元。今年前三季度,寶鋼已經盈利53.23億元,超過了去年的水平。可以看出,寶鋼股份實際上在2002年就出現了明顯的業績拐點,如果再細致觀察,寶鋼股份的拐點出現在去年的三季度。
寶鋼股份在業績上的傑出表現以及在股價上的示范效應,使其成為了2003年價值投資的一張重要底牌。人們對於寶鋼股份的市場表現,從否定到懷疑,從懷疑到認同,從認同到行動,寶鋼股份成為了價值投資的重要宣傳工具。
中國聯通:飛舞的大象
選中國聯通入圍十大明星股的主要原因在於:年初是『1·14』行情的龍頭,而年底它又成了核心股集團中重要一員,領導大盤重歸年線之上。因而,2003年中國聯通始終是作為多頭力量中至為重要的成員。而其以近50億股的流通盤,竟在年內產生近50%的漲幅,確實讓人驚嘆——大象也能飛舞。
中國聯通2002年10月份剛剛上市時,表現一直相當弱。其中原因有大盤的因素,也有市場投資理念轉型的因素。年初,與聯通有業務往來的一家實業公司經理告訴筆者,中國聯通如果股價到1.9元附近,將是一個吸引人的價位。不過,中國聯通A股最低價位只去到2.59元,隨後即一路上行,至今已到3.8元高位了。年度最大漲幅達到47.4%。可見,對上市公司熟悉,與對股價把握實在是兩回事。這位經理如果一直想等到1.9元買入,想必已經錯過了財富增加40%的一個機會。
作為一只國際股票,中國聯通在發行A股之前,已經在香港上市。按照股權關系,聯通紅籌股和中國聯通A股的比價關系是:聯通A股1股相當於0.3645股聯通紅籌股。目前聯通紅籌股的價格在7.5元附近,這相當於A股聯通的價格2.734元。如果以這個價格衡量,中國聯通A股目前3.8元似乎偏高,但是,主力似乎就不這麼認為。
那麼在中國聯通上,究竟是A股太高,還是H股太低,就有些說不清楚了。除非A股流通股東果真獲得補償,纔可能將這個缺陷填補。
長江電力:最具代表性的大盤藍籌
長江電力(600900)是2003年11月18日上市的一只新股。至12月11日止,其價格已經由上市之初的6.11元,上漲至7.82元,漲幅達到27.99%,成為2003年度最牛的新股,也是表現較好的一只大盤藍籌股。
從長江電力自身特有的條件及增長潛力分析,該股可以算是場內藍籌股的真正代表。
公司規模大,對市場有舉足輕重的影響。一是公司擁有的葛洲壩電廠是我國特大型水電企業之一,擬陸續購買的三峽電廠是我國乃至世界上最大的水電站,具備強大的實力和行業壟斷色彩,是電力行業中當之無愧的龍頭企業;二是股本大。長江電力總股本78.56億股,流通股本23.26億股。截至2003年12月11日,長江電力總市值604.12億元,在滬市中居第6位;流通市值181億元(包括暫未上市的流通股),已經超出中國聯通,居滬市第1位。
公司增長潛力巨大。長江電力雖然目前業績一般,但這個業績僅是葛洲壩電站的收益。三峽電廠原計劃2003年投產4臺機組,現已超額完成任務,第5臺機組也投入試運行,年底前有可能投產6臺機組。所以長江電力在完成這些機組的收購後,業績將有顯著提高。而且更為重要的是,未來6-7年內,長江電力的機組將達到24組,其發展潛力巨大,盈利前景無限光明。
證券市場最大的魅力在於想象空間,長江電力的業務發展不僅僅最透明,而且其電價存在著巨幅上調的不確定性,成為場內最具想象力的大盤藍籌股。因此,長江電力在上市之初很牛,預計在2004年度仍會保持這種牛性。
招商銀行:去而復返的核心股
招商銀行入選2003年10大明星股的理由有三:二季度成為基金重點持倉股票;三季度出現招行可轉債風波;年底隨著銀行和銀監會的兩大決定,再度成為了增量資金入場的重要渠道。
無疑,招商銀行是目前中國最有潛力的商業銀行之一。招商銀行以不足國內銀行4?的從業人員、2?的機構網點創造了約1.6%的資產規模、約6%的效益。但巴塞爾協議中8%的最低資本金的規定,制約了招商銀行繼續高速擴展的空間。為此,招商銀行提出以可轉債方式再融資100億元的議案,但此舉顯然會對流通股股東形成利潤攤薄,損害流通股股東的利益。這種流通股股東與公司經營之間的矛盾,終於在10月份的股東大會上達到了高潮。
與此同時,招商銀行的股價開始大幅滑落,由最高13.5元回落到最低9元附近,跌幅高達33%以上。銀行股也因而退出了核心股集團。
進入11月,銀監會出臺了次級債可用於補充資本金的新決定,這為現行體制下,解決上市銀行再融資問題提出了一個最好的方法。
與此同時,媒體也開始報道招行行長馬蔚華『屈尊』訪基金,招行董秘稱再融資方案肯定要改,等等。一時間,招商銀行的再融資方面的基本面情況發生180度的轉折。
更讓人叫絕的是,在11月之初,就有實力雄厚的資金盯上了股價大幅下挫的招商銀行,從成交情況看,其出手相當凶猛,似乎對於未來可能發生的情況有相當的了解——而事實上,後來的政策面情況、公司面情況,又完全與其預計相符。
揚子石化:袖珍型藍籌股
揚子石化(000866)在2003年1月份最低探至4.48元,12月份已經昇至9.68元,成為深市漲幅的明星。由於揚子石化的流通盤僅35000萬股,成為藍籌股板塊中的袖珍型品種。
揚子石化公布的三季報顯示,2003年第三季度該公司實現主營業務收入54.20億元,實現淨利潤4.12億元,分別比去年同期增長59.93%和312.83%。揚子石化在2002年度的每股收益為0.27元,而在2003年度中期的每股收益為0.49元,業績增長明顯超出了市場的預期。其股價在年內已經翻了一倍,而其業績同樣也翻了一倍。如若用目前的動態市盈率來衡量,其目前的市盈率在其股價翻倍後,反而低於去年年底。這就是績優成長型藍籌股的奧秘。
揚子石化為我國特大型石油化工企業,主營業務為聚烯烴及衍生物的生產、加工和銷售。今年三季度揚子石化產量達153.45萬噸,同比增長40.30%,其中生產乙烯、丙烯同比分別增長129.08%和95.49%;生產聚乙烯、聚丙烯同比分別增長168.75%和108.60%;其它產品產量也有不同程度增長。由於今年聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)需求相當強勁,而產能不足,加上庫存偏低,在需求帶動下,包括線性低密度聚乙烯(LLDPE)、薄膜級高密度聚乙烯(HDPE)價格均顯著上揚。
由此,揚子石化目前的動態市盈率低於15倍,在2003年度走牛之後,仍有望成為2004年度的一只牛股。
上海汽車:高價藍籌股的一面旗幟
上海汽車(600104)由2003年1月初的6.59元起步,上漲至12月初的14.80元,成為2003年度最為市場矚目的藍籌股。更為重要的是,上海汽車是藍籌股群體的一面旗幟,代表著整個藍籌股群體的市場定位。
上海汽車1-9月公司完成主營業務收入53億餘元,比去年同期增長55%;淨利潤14億餘元,比去年同期增長137%。同時,報告期內,上海汽車共獲得投資收益7.01億元,同比增長185.42%,為公司上半年良好業績的取得立下了汗馬功勞,其中,來自上海通用的投資收益佔了大頭。
12月1日,上海汽車一筆80萬股的買單,將其股價從14.20元拉昇至14.80元。雖然至目前為止,上海汽車一直未創出新高,但是,上海汽車的市場定位,對於整個市場藍籌股市場定位的影響是巨大的。上海汽車未來站於15元之上、寶鋼股份站於8元之上的話,則藍籌股的上漲空間將被徹底打開。藍籌股成為市場的高價股,這一點將會很快成為現實。從寶鋼、長電、中海發展這些股票的市場定位分析,這些前期的低價股,已經牢牢站在中價股的市場定位上。而中國聯通、中國石化、南方航空也已經慢慢脫離開低價股的市場定位,向中價股的定位轉移。因此,場內藍籌股的市場定位,在某種程度上取決於上海汽車的市場定位。
上海汽車成為機構投資者心儀已久的大藍籌的同時,也是市場藍籌股最重要的核心。
長安汽車:最受爭議的績優藍籌
長安汽車(000625)由年初的最低點7.53元,上漲至5月份的19.79元,成為今年上半年漲幅最大的股票。風頭出盡,惹來市場頗多爭議。
爭議一:業績增長引爭議。2002年長安汽車三季度報告顯示,1-9月淨利潤為4.0982億元;而隔幾個月後的年報顯示,長安汽車全年的利潤竟達到8.35億元。四季度高達4億多元的利潤一舉超過前三季度,一時間讓市場驚呼奇跡。由此,『七問長安』的長篇大論出現在各類媒體雜志上。
爭議二:財務費用為負值。長安汽車的財務費用2001年是17616733元,2002年是-53371533元。到2003年,又出現了-32491980元。後來,市場漸漸認識到:對於一家上市公司要准確地計算出財務費用還是很難的,但對於汽車行業來說,資金流轉較快,產生財務費用負數的也非長安汽車一家。一汽轎車、東風汽車、上海汽車均如此。
爭議三:股價飆昇引爭議。伴隨著長安汽車效益大幅增長的同時,其股價也出現了成倍的漲幅。細心人士觀察了2002年底、2003年一季度、2003年中報的10大股東變化情況後,開始對其股價上漲過程中,是否出現聯手坐莊提出質詢。銀河科技、博時基金、雲南國投、紅塔證券成為這波爭議漩渦的中心。隨著8月份以後長安汽車的股價漸漸走穩,這場爭議纔在市場上漸漸消散。
不管市場如何非議長安汽車,但長安汽車上漲後對汽車板塊的向上拉動作用,甚至對市場活躍程度的刺激是有目共睹的。
上海梅林:9個交易日股價翻番
上海梅林入選2003十大明星股完全是其最後兩個月的傑出表現,此前10個月它與眾多邊緣化股票無異。可以這樣說,四季度行情的號角是由上海梅林吹響,其快速漲停、多次漲停,為其它超跌股中作出了一種大膽的示范,所以它應當是當之無愧的超跌股龍頭。在11月13日到11月25日的短短9個交易日內,上海梅林的最大漲幅達到105.4%,在這個市場療傷之年,這是一只漲速最快的一只股票。
12月4日,上海梅林公布其准備實施的資產重組方案。11月7日至此時,上海梅林已經累計上漲了94.27%。上海梅林擬出讓的資產有四項,包括房地產股權和法人股等等;另外,公司還公告了一項收購意向,擬用自有資金相當於120萬美元的價格受讓中外合資上海皇冠包裝公司6.32%股權。公告當天,上海梅林股價一度下跌超過7%,位列滬市跌幅榜次席,雖然尾盤該股被迅速拉昇,但其『明星風采』還是被大打折扣。
回過頭再一想,有人要問了:主力的運作怎麼又和公司的信息披露配合如此緊密?
上海梅林現象不僅表明,上海梅林是『神秘』的增量資金重點控制的重點股票,而且上海梅林的一舉一動基本上也代表了超跌股主力的意圖。可以這樣說,上海梅林就是增量資金進場後豎起的一面旗幟,只要它還在飄揚,超跌股行情就還將維持。這點頗似2002年的深深房。不過,上海梅林算是比深深房要強點,畢竟,人家到頭來還算有點題材。
啤酒花:年度最佳『跳水冠軍』
啤酒花入選10大明星股的原因在於出現驚人的連續15個跌停,股價由近17元的兩市高價股,迅速滑落至3元股行列的『壯舉』,更是可以『媲美』當年銀廣夏。
出現連續8個跌停之後的11月11日,啤酒花公司公告其董事長與公司失去聯系。至此媒體開始大挖啤酒花內幕,至今為止傳聞紛紛。但目前可以定論的是,啤酒花發生了18億元的銀行擔保,而且其中約10億元沒有履行披露程序;還可以定論的是,啤酒花擔保的主要對象就是其董事長艾克拉木的投資公司,而資金則與啤酒花的二級市場運作密切相關。
啤酒花的『凋謝』給出的教訓是深刻的——不僅對莊家、券商、中小投資者,乃至對銀行、上市公司,對管理層、地方政府,對市場投資方式選擇,意義均非同小可。
比如,對地方政府而言,啤酒花董事長失蹤的時間正好與當地政府高官被雙規的時間吻合。再如,對莊家而言,再安全的坐莊模式也難以維持『空中樓閣』。啤酒花的上海莊家自首,已經給各路還在『努力』的莊家敲響了警鍾。又如,對上市公司而言,擔保鏈正日益成為侵蝕上市公司活力的一濟毒藥,啤酒花引發的新疆擔保鏈使當地不少上市公司受損。同樣,目前市場上的上海擔保鏈、深圳擔保鏈、福建擔保鏈等等,每一根都存在爆裂的可能。除此之外,擔保鏈正日益成為一個毒瘤侵蝕著中國金融業的肌體。啤酒花涉及的18億元擔保由此引出銀行業的懮思,而其股價雪崩引發的新疆板塊的『地震』以及市場的波動也凸顯違規擔保對證券市場的極大危害。
南鋼股份:特點鮮明的鋼鐵股
南鋼股份(600282)僅僅屬於鋼鐵板塊中的普通一員,但在2003年度卻給市場留下了深刻的印象。
印象一:上半年連續四個漲停。2003年4月8日至4月17日,南鋼股份連續拉出四個漲停,成為當時市場的絕對明星。雖然其絕對漲幅沒有揚子石化、長安汽車、上海汽車大,但其連續拉出四個漲停的勇氣非其它藍籌股所能比擬的。也就在這個時候開始,市場開始漸漸對這只不起眼的股票開始關注。
印象二:國內第一出要約收購鬧劇。2003年6月11日,南鋼股份公布要約收購方案。當日南鋼股份收盤價8.74元,而其要約收購價格5.86元,價差高達2.88元。可以預知的是,在從6月13日開始的30個自然日之內,就算南鋼股份的價格有所波動,但市價與收購價格顯然難以取得『零距離』。果不其然,2003年7月12日,我國證券市場上第一例要約收購——南鋼股份要約收購案,以沒有投資者接受要約的『零預受』、『零撤回』情形收尾,完成國內第一出要約收購鬧劇。
印象三:動態市盈率最低的品種之一。南鋼股份前三季度每股收益高達0.69元,動態市盈率在10倍左右,明顯低於市場平均水平,是目前市場市盈率最低的品種之一。韶鋼松山也是鋼鐵股,其除權後的效益與南鋼相仿,但其下半年的市場走勢明顯落後於韶鋼。究其原因,韶鋼吸引了富國、博時、科瑞等基金的極度關注,三者的持有量超過了2000萬,而基金群體對南鋼的關注度明顯較小,這也許是其股價走勢較軟的原因。
□十大風雲人物演繹市場精彩
尚福林『尚氏新政』講『三度』
『我國的證券市場的定位還存在問題,不是被定位於融資工具,就是被定位於社會穩定器。證券市場成立都十幾年了,股市定位還如此模糊,有問題。』2003年初,上任伊始的證監會主席尚福林這樣評價中國股市。
處在轉軌時期的中國證券市場到底應該如何定位?這個問題在近十年間並未得到解決。尚福林履新之際,正值我國股市熊市一年半,市場參與各方均叫苦不迭的時期。因此,人們期望中的『尚氏新政』首先需要解決的就是股市穩定的問題。穩定股市,恢復投資者信心已經成為各方的共識。
對此,在年初的全國證券期貨工作會議上,尚福林提出了『要把證券期貨市場的發展放到整個國民經濟發展的大局中考慮,要形成證券市場與國民經濟的良性互動』,以及發展證券期貨市場要堅持把『改革的力度、發展的速度與市場的承受度相結合』的『三度』主張。此舉被視作『尚氏新政』的主基調,而『三度』也成為今年股市頗為時髦的流行語。
未來有很多的難題等待尚福林去面對,但是現在擺在面前的首要問題還是前任遺留下來的國有股減持問題,這是目前投資者關注的頭等大事。雖然去年6月停止了國有股通過國內證券市場減持,但是中國證券市場正在一步步開放,國有股減持的問題最終還是要解決。對於尚福林來說,雖然不能憑一己之力將這一問題付諸解決,但在壓力日益增大的情況下,不進行實質性表態怕是不行了。
周小川主席改稱行長
2002年底,原中國證監會主席周小川被任命為新一任中國人民銀行行長。由一位曾經主管過證券市場的證監會主席出任央行行長這在中國還是第一次,周小川職務上的變化被認為是央行開始正視中國股市對於金融市場和金融機構的正面意義,開始全面把握直接和間接融資的關系比例。
果然,周小川履新之後立即一改其前任央行行長相對低調的作風,接連出臺了一系列對中國金融資本市場影響巨大的法規和改革措施,其中,2003年對證券市場影響最大的政策莫過於央行於4月份出臺的以反洗錢為核心內容的5號令。
簡單來說,為了防止洗錢活動發生,券商的資金櫃臺和結算功能被取消了,以後要想往股市存取資金,只能通過在銀行開設的個人銀行結算賬戶。對券商而言,資金櫃臺和結算功能被取消將直接導致其相應利差收入的消失,這對於本已處境艱難的券商們來說無疑是個雪上加霜的壞消息,甚至有券商指出,5號令出臺後,券商行業將出現比2002年更為嚴重的全行業大規模虧損。
對於券商們的埋怨,央行有關人士出面解釋說,『5號令』並沒有改變現行的做法。『5號令』只是要求將以券商名義在銀行開立的主賬戶——證券保證金結算賬戶納入專用存款賬戶管理,並未對存款的計息等問題作出規定。
業內人士指出,央行5號令短期的影響就要看是否會造成券商保證金的流失,至於長期影響的程度則要看執行過程中的監管力度。即使券商並未失去息差收入,5號令仍然可能引起券商保證金的流失及部分莊股資金的撤離,對市場資金面仍將帶來嚴峻考驗。
由此看來,離開證監會主席一職的周小川仍將在相當長的一段時間內對中國股市起到舉足輕重的影響。
成思危創業板開張核心人物
目前開設二板市場條件還不成熟,可以先在深圳股市開設科技板塊,成熟時再設創業板。成思危年內對發展創業板市場大膽建言建策,最受市場關注。
作為全國人大常委會副委員長,成思危一直關注如何完善我國證券法律法規體系,在年內人大審議通過《證券投資基金法》以及著手修改《證券法》的過程中,成思危均擔綱重要角色。而與此同時,成思危對建設多層次資本市場、發展創業板市場的公開言談,更為市場矚目。
年內在多個重要場合,成思危均強調,從建設多層次資本市場的高度出發,我國主板市場日趨發展壯大的同時,還要積極慎重地推進二板市場建設。他認為,上證所與深交所都應有自己的發展目標模式。上證所現在的目標已比較明確,就是一個主板市場,類似紐約證券交易所。深交所的發展模式可考慮參考那斯達克的模式,建立一個多層次的市場體系。
但成思危亦明確表態,深圳推進二板市場必須慎重,目前馬上推出創業板的條件並不成熟悉,因此他不贊成目前馬上推出創業板。他認為,創業板市場門檻較低,在中國股市這種過度投機的氣氛下,二板的推出會加重過度投機,監管也更加困難,難以保障廣大投資者的合法權益。
不僅因為人大常委會副委員長的身份,亦因為作為風險投資和創業板市場的主要倡導者,成思危的觀點和思路已在一定程度上影響了政府的決策。事實上,今年內,深圳創業板的開設已處於冷凍狀態,而『深圳重發新股、以中小科技企業為主』的傳聞不時出現。可以預計,隨著市場呼聲日高,深圳推出科技板塊的日子會越來越近。與此同時,區域性和全國性產權交易網絡的建設進程亦在進一步加快當中。
李榮融國資委首任掌門人
『國有股減持和流通是兩個概念,無論是減持還是流通,基本的出發點應該對所有的投資者一視同仁』,11月11日,國資委主任李榮融在記者招待會上如是表示。原意只是重申監管層不想觸發國有股減持這一證券市場的『重磅炸彈』,但卻被市場誤讀為國有股減持重新開張。11月12日,深滬股市大跌,滬綜指創出1307點的3年新低。
作為今月3月剛組建的國資委的首任主任,李榮融掌控的國資委代表著7.13萬億元國有資產的出資人,直接擔負起國有資產保值增值的重任;而國有控股上市公司約佔全部上市公司70%。因此,李榮融的一言一語自然對證券市場的影響非同小可。履新後李榮融之所以對證券市場產生如此巨大影響力,是與國資委今年啟動的國有經濟戰略調整和國資改革密切相關。
6月2日,李榮融表示,力爭用較短的時間,將國有產權交易全部納入市場交易。6月4日,國資委公布《企業國有資產監督管理暫行條例》,與此同時《企業國有產權轉讓暫行規定》、《上市公司國有股轉讓暫行辦法》等亦列入了國資委的立法計劃。12月15日,國資委公布《關於規范國有企業改制工作的意見》,規定:上市公司國有股轉讓價格在不低於每股淨資產的基礎上,參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價。
在11月11日的公開言談中,李榮融明確提出國有股減持和流通的基本出發點,就是對所有投資者一視同仁。應該說,李榮融的觀點與以前管理層更多地強調保護國有資產的保值增值,防止國有資產流失相比,有不小的改進。實際上,國資委掌控國有股減持方案的生殺大權,可以預見,李榮融今後的言行仍然極其牽動證券市場的神經。
項懷誠財長接手社保基金
2003年前,每每提及積極財政政策利弊紛爭,項懷誠的名字總是難以回避的。而從今年5月起,這個名字開始和社保基金聯在一起了。
1998年,項懷誠上任財長時,面對的是內需不振、出口下降、投資增長乏力、增長速度回落,他領軍實施了積極財政政策,四年來,在亞洲爆發金融危機以及全球經濟明顯放緩的形勢下,中國經濟迅速走出瓶頸狀態,而且還以每年7.7%的速度大幅擴張。2003年,項懷成履新社保基金理事長,面對的是社保資金投資效率低、盈利模式單一、資金來源渠道狹窄,社保基金疲弱狀況能否由此改觀,人們拭目以待。
3月18日,新任國務院總理溫家寶在接受中外記者采訪時指出:『本屆政府要解決好三個重大的經濟問題,第一個問題是就業和社會保障。』然而,解決社會保障的資金狀況卻難以令人樂觀。有數據顯示,截至2002年底,全國社保基金理事會管理的社會保障基金資產規模僅為1242億元,其中近900億元來自財政撥款;社保基金的收益水平為2.75%,僅與3年期銀行存款利率相當。規模小、資金來源渠道單一、收益水平低下,嚴重制約著社保基金功能的發揮。
有市場人士憧憬,在項懷誠任職後,可望逐步解決資金短缺問題;而且,有前證監會副主席高西慶作搭檔,社保基金投資低效率的局面將有可能得以扭轉。項懷誠的經歷將有利於協調好資金來源問題,而高西慶的優勢在於投資運作,此番合作,為社保基金帶來諸多期望。
闞治東南方證券一猛人
闞治東重出江湖的日子仍不平靜。在1997年6月17日因對申銀證券操縱陸家嘴股票負有領導責任而不得不離開證券界的闞治東在2002年擔任南方證券總裁之後又一次引起媒體關注。闞治東掌管南方證券的初衷就是為了把南方證券從虧損破產的邊緣拉回,但顯然這一努力到目前為止還沒有收到明顯成效。
從2003年10月23日開始,一則關於南方證券正在申請破產的消息開始以各種渠道傳播。傳言主要內容如下:『上周,南方證券董事會作出了申請南方證券破產的報告,該報告已經遞交給深圳市政府。深圳市政府已經表示,將按市場化操作。南方證券的虧損額達到120億元之巨,其中國債欠庫就達40億元,還大量挪用客戶保證金。目前已經由工商銀行代為支付保證金。緊接著將停止南方證券的B股營業牌照,是否停止其A股營業牌照還未定。南方證券今年的A股自營也是虧損。』同時,針對闞治東的傳言也同時流傳,傳言說:闞同時准備離開南方證券,已經第四次遞交辭呈。
『南方證券的問題,與我個人去留是兩回事。』闞治東正面回應,外界總是將他本人與南方證券聯系起來是錯誤的,『絕對不是外界所說的鬧得都不管了。不過我認為南方證券應該形成一個堅強的領導核心。』
業內人士從來沒有懷疑過闞治東在金融圈中的能量。在離開證券界的幾年中,闞治東曾經擔任過香港一家公司的中國總代表,也擔任過深圳發展銀行上海分行的高級顧問。2000年,闞治東來到深圳,擔任深圳市創新科技投資有限公司副董事長兼總經理。而最終又被臨危任命為南方證券的總裁。
馬蔚華改革先鋒遭遇集體砸盤
美國東部時間今年6月2日晚,在金融房地產門類的『21世紀貢獻大獎』決賽提名名單中,首次出現了一個中國企業的名字——招商銀行。招行的掌舵人便是被譽為『馬不停蹄的革新者』馬蔚華。
馬蔚華是招商銀行的第二任行長,擁有博士的頭銜,美國南加州大學榮譽博士、西南財大經濟學博士、高級經濟師、中國金融學會常務理事。他擔任過人民銀行的官員,曾因為處理海南發展銀行的問題而聲名遠揚。
就是這樣一個銀行界風雲人物,他在今年100億元債轉股中,卻遭遇了市場各方的『集體抵制』,發行100億可轉債方案使他成為眾矢之敵。在基金經理看來在首次發行股票募集資金尚未用完的情況下,招商銀行的行為是徹底的再度『圈錢』。
招商銀行於今年8月26日公布了擬發行不超過100億元可轉債融資方案,引發了市場各方的廣泛關注,其中機構投資者的反應尤其激烈。市場在不久以後就傳出招行公布可轉債方案後遭到基金經理進行『集體砸盤』的說法。
『集體砸盤』和『改革先鋒』看似是兩條不可能有交點的平行線,但它卻同時出現在招行的身上,因此有業內人士感慨說,馬蔚華和他領導的招行點燃了一部分人對於中國商業銀行改革的希望;但同時他們也在熄滅另一部分人對改革帶來市場繁榮的希望。
對於馬蔚華來說,本月11日銀監會發出的《關於作出將次級定期債務計入附屬資本的通知》無疑是給予了解決的重要途徑。不過,據業內人士分析,他要使100億債轉股的願望如願以償,馬蔚華還要繼續做很多工作,或許他將繼續發揮其『金融改革急先鋒』的作用,設計出許多目前人們想像不到的辦法來。
許小年千點『夢想』成真
真的被許小年說中了。不管願不願意接受,許小年對於中國股市的很多論斷真的被驗證了。
在股市2000多點的時候,許小年大唱千點論。不知是因為理論相左,還是觸動了某些既得利益者的權益,許小年被國內同行罵得體無完膚。但從現在看來,股市的走勢正好按照許小年的預想進行。如果剔除新股增發以及大盤股的影響,今年上證指數最低位1307點已經在千點之下了。
任何事情,意氣用事總是容易失敗,只有實事求是,纔可能心平氣和地追求較高的境界。雖然當初許小年鼓吹『千點論』和『推倒論』,受到了全國同行的口誅筆伐,但是,對一個人觀點的批評,不可以過分『由此及彼』,應該用一種盡可能客觀的態度來對待。
2003年11月份,當中國股市在1300點附近徘徊的時候,許小年又一次站出來講話了。11月4日,許小年就中金公司一位客戶提出的市場會否繼續下跌的問題表示,『下跌點位雖然不好估計,但近期A股市場出現了很好的苗頭,股價的結構調整中已經存在盈利機會』。許小年認為,股市已經進入了投資價值區域。對此,市場最近也確實做了正面的驗證,特別是以寶鋼為首的藍籌股屢創新高,而追逐者依然眾多。雖然很多人懷疑許小年所代表的利益集團可能已經在這類股票裡賺得流油,但畢竟,他的說法確實代表了一種新的投資理念。
而對於自己的這段經歷,許小年則表示,『股市推倒重來』和『千點論』其實並不是自己的原話,他只是說過當時中國上市公司的基本面難以支橕那麼高的股價,主要是有些媒體和個人非常不嚴肅,把他說過的話不負責任的隨便演繹。這也反映了中國的文化中還有一些東西是與市場經濟的發展不相適應的,市場經濟需要多元化的文化,需要容忍各種觀點的存在。
周正毅上海首富黯然落馬
5月28日起,香港媒體突然瞄准福布斯中國富豪周正毅。當時市場傳聞是,周在中銀香港的一筆私人貸款業務上出現了嚴重違規,已被上海警方逮捕。而同時,中銀香港前副董事長兼總裁劉金寶突然被宣布調回北京,不再擔任中銀香港任何職務。9月5日,經上海市人民檢察院第一分院批准,上海農凱發展(集團)有限公司法定代表人周正毅被上海市公安機關依法予以逮捕。據稱,周正毅涉嫌虛報注冊資本罪和操縱證券交易價格罪。
周正毅,42歲,2002年度福布斯中國富豪榜第11名,資產3.2億美元。20世紀80年代後期,他曾去日本和美國淘金,後回到上海,在股市積累起了巨大財富。周及其夫人毛玉萍旗下曾有4家上市公司,即上海商貿(HK1104)、上海地產(HK0067),以及英雄股份(600844)。
如果僅從時間上看,1989到1997年劉金寶在中國銀行上海分行期間,正是周正毅和他的農凱集團開始創業的時期。1997年10月,周正毅創建農凱集團,並由此進入上海房地產行業。
周正毅案尚未完結,但已在上海等地引發出一系列諸如對民企惜貸和催收貸款等新現象。而且,該案也在監管層面、在銀行系統的風險內控機制建設方面提出了許多新的課題。從金融業務發展角度看,周正毅『問題貸款』案對中國的銀行業相當於一劑瀉藥,它敦促那些風險內控機制不健全的銀行加速進行制度建設,提醒監管當局想方設法去彌補監管真空。
周正毅案對證券市場的影響也不可小視。上世紀的90年代,正好是中國證券市場崛起與發展的大好時候,周正毅利用證券市場和房地產行業的巧妙結合不但淘到第一桶金,而且構築起了相當規模的『農凱系』,對證券市場的影響是牽一發而動全身。周正毅的最終倒臺已經給目前仍在證券市場上呼風喚雨的各種『股票系』大亨們敲響警鍾。
艾克拉木啤酒花老板神秘失蹤
11月4日,連續兩天跌停的啤酒花(600090)發布重大事項公告稱,鑒於公司無法與董事長艾克拉木·艾沙由夫取得聯系,其已無法正常履行董事長職責,經11月2日召開的董事會討論,全體到會董事一致同意由公司副董事長姚榮江暫時代行董事長職責。而僅在兩周之前,艾克拉木·艾沙由夫剛剛登上胡潤推出的富豪排行榜。
伴隨著董事長的失蹤,啤酒花先前不為人所知的大量對外擔保卻開始浮出水面。據稱,截至今年11月3日,公司已披露的貸款擔保總額為79980萬元,其中對控股子公司貸款擔保總額35480萬元;公司因故未按規定履行信息披露義務的對外擔保決議總額為98786萬元。上述對外擔保和做出對外擔保決議的金額總計178766萬元
截至目前,在媒體上幾乎看不到任何有關艾克拉木早期發家的文字。事實上,媒體只是注意到他擔任啤酒花董事長以後的事情,對他用來控制啤酒花的資金來源,外界卻一無所知。
公開資料披露,艾克拉木曾任中國人民銀行新疆維吾爾自治區分行金融管理處處長、銀行處處長,1997年後創辦新疆恆宇發展有限公司,在啤酒花定向募集增資擴股中,出資購買啤酒花182萬股法人股,以第7大股東的身份,成為啤酒花副董事長。1999年,艾克拉木完全掌控啤酒花。
失蹤公告發布後,啤酒花(600090)接連15天跌停,打破了銀廣夏11個跌停的紀錄,也迅速蒸發了20多億的流通市值,成為今年市場上最受關注的個股。
□十大矚目事件主宰市場起伏
QFII正式實施
事件回放:5月25日,瑞銀華寶、野村證券獲中國證監會頒發證券投資業務許可證,成為首批合格的境外機構投資者(QFII)。這標志著我國QFII制度正式啟動。截至目前,已有10家境外投資機構獲QFII資格,累計獲批投資額度達17億美元。
點評:QFII制度的引進是我國向外資開放國內資本市場的重要舉措。雖然中國國內股市仍存在市盈率偏高、信息披露不透明、公司治理結構亟待完善以及整個市場結構有缺陷等問題,雖然中國股市仍無法成為能反映中國經濟發展狀況的晴雨表,但『風景這邊獨好』的中國經濟迅猛發展的事實還是國外大投資機構所不能忽視的。
從近幾個月的實際投資業績來看,QFII的確有其高明的地方。盡管QFII們目前還處於試探性投資的階段,對股票、可轉債、開放式基金等品種進行了全方位的參與,但理性投資的理念卻始終貫穿於整個投資過程中。QFII們購買的數量不多的幾支股票在近期低迷的股市中始終跑在大盤前面。一時間,QFII的選擇成了股民們投資的指示燈。
業內人士普遍認為,QFII進入我國A股市場後,所起到的主要作用並非補充了資本市場的資金或是提昇了國內上市公司的價值,而關鍵在於發現存在投資價值的股票。QFII用其國際化的投資和交易理念給國內券商、基金以及普通股民們好好上了一課。更重要的是推動中國資本市場監管框架和法制建設向市場化和國際化轉變:從強政府、弱市場向小政府、大市場轉變;從重監管、少服務轉向監管與服務兼顧;從多條例、少法律轉向以法律為主。
十六屆三中全會召開
事件回放:11月,中共十六屆三中全會在北京召開。全會通過的《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若乾問題的決定》為資本市場發展指明方向:『大力發展資本和其他要素市場。積極推進資本市場的改革開放和穩定發展,擴大直接融資。建立多層次資本市場體系,完善資本市場結構,豐富資本市場產品。規范和發展主板市場,推進風險投資和創業板市場建設。積極拓展債券市場,完善和規范發行程序,擴大公司債券發行規模。大力發展機構投資者,拓寬合規資金入市渠道。建立統一互聯的證券市場,完善交易、登記和結算體系。加快發展土地、技術、勞動力等要素市場。規范發展產權交易。積極發展財產、人身保險和再保險市場。穩步發展期貨市場。』
點評:十六屆三中全會最大的看點在於所通過的《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若乾問題的決定》。《人民日報》為此發表題為『全面建設小康社會的體制保證』的社論,指出這是進一步深化經濟體制改革,促進經濟和社會全面發展的綱領性文件。而對於證券市場來說,《決定》最大的看點是在黨中央全會通過的文件中,如此詳盡地論述資本市場發展問題,這還是第一次。細細體會三中全會《決定》,我們深切地感到,資本市場已成為完善社會主義市場經濟體制最重要的環節之一,成為推進多項重大改革的突破點和著力點。《決定》通過的次日,《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》分別發表專論,就《決定》對證券市場的意義進行了透徹的剖析。其中《證券時報》更將《決定》比喻為陽光,說:『深秋的中國資本市場,最需要陽光。恰恰就在這個時候,一道燦爛的陽光,穿透了厚厚雲層,照亮了資本市場。』
的確,對於調整已達兩年多之久的資本市場來說,秋風瑟瑟,基本功能不斷弱化,甚至正在走向邊緣化,太需要『燦爛的陽光』了。
非典襲擊中國
事件回放:4月29日,中國證監會新聞發言人發表談話指出,經中國證監會同意,上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所研究決定,將原定2003年5月1日至5月5日的休市安排改為2003年5月1日至5月9日休市,5月12日開市。這是自中國開辦證券市場十餘年的歷史中,從來沒有的先例。而導致延長休市時間的原因就是非典的肆虐。
2003年春節過後,一種烈性病毒首先在國內局部區域傳播,隨後迅速蔓延,三四月份已經猶如一個幽靈徘徊在東南亞乃至世界各地,造成了極大的恐慌。這就是非典型肺炎,也稱嚴重急性呼吸道癥候群(SARS)。非典的肆虐打亂了正常的社會、生活生產秩序,也極大地考驗著十屆人大剛剛產生的新一屆政府的執政能力。為此,全民動員,舉國上下展開了聲勢浩大的抗非戰役。經過各方不懈的努力,到6月份非典在中國得到有效遏制。
點評:應該承認,非典是股市的一種系統性風險,它已不是初期的只在心理上給投資者造成陰影,而是在實質上對股市形成了很大的影響。受非典影響的行業可以說十分廣泛,如旅游、交通、酒店、餐飲、外貿、百貨等,均會因消費需求的下降,導致業績下滑。雖然政府已經采取了稅收調節等優惠措施,但十補九不足。而一些被認為可能會有積極影響的行業,情況也並不是十分樂觀。如醫藥類行業,其生產的抗非藥品,受到政府限價令的制約,加之原材料價格的上揚,有不少企業是在賠本賺吆喝。還有一些企業,在政府調控之下,將高利潤產品的產能,轉而去生產低利潤的抗非產品。真正受益的只是那些積壓產品,因抗非需要而得以解放。
券商北京峰會
事件回放:8月12日至13日,中國證監會召集全國130家券商董事長和總經理聚首北京京西賓館,召開了中國證券市場有史以來規模最大的一次券商峰會。
盡管此次座談會的大背景是加強金融監管,但低迷的市場環境給此次座談會增添了不少另類色彩:國債回購事件和央行『5號令』的嚴查使證券公司度日如年,二級市場持續低迷使券商的虧損日益加重。所以,不少人將此次會議看作是『救市』會議,希望能借此打破政策面的沈默,刺激市場發展。
證監會主席尚福林在會上的講話圍繞規范和監管的主基調展開,即在發展中規范,規范將不會犧牲發展。這被認為是此次會議最為激動人心的聲音。而對此前給券商雪上加霜的央行5號令,此次會議透露的精神是,5號令將不會很快細節性地全面在券商中實施。此外,券商發債的具體辦法國務院也會考慮在較短時間內推出。
點評:此次峰會的召開是形式大於內容,只看到了決心,沒看到更為具體的措施和辦法。中國股市的根本的結構性矛盾不解決,只靠給券商打氣是沒有什麼用的。國內資本市場發展至今,一個深刻的教訓是:一旦股市出現大幅下滑,為了維持社會的安定,管理層就會被迫出手救市,而新的救市措施又往往給市場的發展留下新的不良影響。由此反復循環,以至於今天陷入『利好』泥潭難以自拔。有鑒於此,針對目前證券行業的低迷狀態,監管者、經營者都應該認真地想一想究竟何去何從。
社保基金入市
事件回放:6月9日,全國社保基金理事會與南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司簽訂授權委托協議,媒體披露受托投資證券市場的社保資金約為150億元。已公開披露的信息顯示,從6月9日正式入市後的三個月建倉時間內,社保基金從二級市場買入了十多只股票,並先後參與新潮實業、民豐特紙、華聯控股和九芝堂的增發,還參與了桂冠轉債、國電轉債等可轉債品種的申購。11月,參與長江電力的戰略配售,獲配4000萬股。
入市數月來,社保基金的投資收益並不理想。據統計,社保基金在二級市場投資的10只股票的市值至11月16日收市價已較6月30日收盤價賬面縮水887餘萬元,縮水幅度約為8.34%。凡是參與的增發均『聞增即跌』,社保基金屢次被套。然而,12月10日中國石化(600028)創下了上市以來的收盤新高4.51元後,使苦候了兩年多的社保基金終於解套了,社保基金屢遭責難的窘狀有了些許改善。
點評:幾個月來,被寄予厚望的社保基金的資金流向一直是股票市場關注的焦點。但是,確如全國社保基金理事長項懷誠在接受央視采訪時所說,目前社保基金實際可投入股市的資金僅為50億左右,這與此前市場預計的150億有較大出入。從絕對量看,即使社保基金立刻就入市,並且短時間內就立刻達到滿倉階段,其對股市的影響亦是有限的。因此,寄望社保基金充當股市的『救市主』並不現實。
但是,由於性質特殊,社保基金的投資取向對市場的影響不可低估。但社保基金入市以來的表現的確差強人意,其投資組合甚至不乏績差股甚至虧損股;迷戀於新股不敗、增發不敗的神話,更使社保基金屢屢被套,令人懷疑基金的理財能力。不過,亦有觀點認為,現階段的中國股市本來就有濃厚的投機色彩,社保基金在委托協議中卻對投資范圍作了明確規定,不許有異常的操作,這樣要走贏大市難度很大。
長江電力上市
事件回放:10月28日,長江電力公布《招股說明書》,擬向社會公開發行23.26億股A股,每股發行價格4.30元。11月18日,超級大盤股長江電力正式登陸A股。長江電力首發融資額100億元,融資計劃持續5年,總額將達400億元;未來5年,三峽每年都會有發股或者發債的融資行為,直到2008年。對此,投資者還真是買賬,長電首日上漲達43.72%,共成交46.94億元,吸引了市場大部分資金。
盡管長江電力股份公司由2002年9月成立至上市不足一年,進入輔導期也不過9個月,但7月18日長江電力即順利過會,隨後,招股說明書就堂而皇之地登在三大證券報上。作為三峽工程建設的上市融資項目,長江電力的改制、發行和上市工作一直高速運行在『綠色通道』中。
點評:長江電力發行上市後,已成為國內最大的水電上市公司,其目標是:到2010年,發展成為擁有裝機271.5萬千瓦的葛洲壩電廠、裝機1820萬千瓦的三峽電廠和其他電力資產的大型獨立發電企業。按計劃,長江電力的首次募股資金將用於收購2003年8月投產的三峽電廠首批發電機組。在未來8年內,它將逐步收購1200億元的三峽電廠後續投產機組。而這1200億元資金相當部分將在證券市場上募集。
對於證券市場來說,超級大盤股長江電力的發行意味著什麼呢?對市場以及相關上市公司又會產生什麼影響呢?不言而喻,長江電力會造成市場失血,帶來的短期擴容壓力相當大,但從長期來看,長江電力可能成為市場最大的藍籌股,重新樹立藍籌股的坐標。
央行出臺5號令
事件回放:4月10日,中國人民銀行公布了(2003)第5號令,即《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》。根據該辦法,存款人可以申請開立專用存款賬戶,但證券交易結算資金、期貨交易保證金和信托基金專用存款賬戶不得支取現金。
央行5號令的用意在於通過加強結算賬戶管理,達到反洗錢的目的。而券商的櫃臺和結算功能將被取消,股票『實名制』也將真正得以實行。對於早已告別『暴利時代』,面臨生存危機的券商來說,央行5號令猶如晴天霹靂,使傳統的證券經紀業務受到強烈衝擊;中小投資者也經歷『城池失火,殃及池魚』之痛。
點評:5號令的頒布在券商中產生強烈反響主要有兩大原因。一是券商將失去客戶保證金息差收入。這對證券保證金利差收入在營業部的收入中佔到1/3至1/2的券商來說,虧損無疑十分慘重。二是客戶保證金流失。營業部資金櫃臺取消後,客戶資料全部由銀行掌握,銀行必然加大銀證通、開放式基金等金融產品的營銷力度,從而減少客戶保證金的增量部分。5號令對券商的影響必將使市場資金面吃緊。而『實名制』實行後,股民在銀行開立證券交易賬戶時必須出示真實身份證,莊家不可能再通過『假賬戶』轉移資金或取現。因此,過去入市的部分莊股資金,可能選擇撤離股票市場,一些准備進場的違規資金也將望而卻步。
《管理辦法》的實施,將給證券市場帶來重大變化,同時迫使券商調整經營結構,走內涵發展之路。首先是使許多中小型券商將難以為繼,證券業的兼並重組將逐步展開。其次,迫使券商在經紀業務上掀起新一輪的創新高潮,並加強對包括社保基金、基金公司、QFII以及機構投資者的價值服務。同時,《管理辦法》的實施還意味著銀行、信托及保險業的業務互動將會加強。
存款准備金率提高
事件回放:8月23日,中國人民銀行網站發布消息:經國務院批准,中國人民銀行決定從2003年9月21日起,提高存款准備金率1個百分點,即存款准備金率由原來的6%調高至7%。
1998年以來,央行三次調整法定准備金率。前兩次調整,分別是從13%調低到8%,再從8%調低到6%,而這次調整,卻是從6%調高到7%。現在提高存款准備金率1個百分點,將凍結商業銀行1500億元的超額准備金。對此,央行有關新聞發言人解釋:『這是一個清晰、溫和的信號』。
點評:這次調整存款准備金率,雖然僅是區區一個百分點,卻表明今年來經濟界人士對金融體系貸款規模過大、貨幣供應量增速過快的看法已得到決策層的認可。透過這個信號可以看出,商業銀行貸款增速猛漲引起了央行的擔懮。這一政策的出臺,應該看成是央行『為防止貨幣信貸增長過快、防范重大金融風險出現』而作出的重大舉措。 對股市來說,提高存款准備金,將使進入股市的資金有少量下降,同時也對上市公司的經營業績帶來一些不利影響。但實際上,調整准備金政策對證券市場的心理影響要遠大於實際影響。央行此項政策更多的是影響貨幣市場,而我國目前貨幣市場和資本市場之間的連接本身就不是很通暢,只有部分券商和基金可以進入銀行間市場進行拆借和回購,所以央行的政策更多的是對證券公司和基金公司產生了一定的影響,提高了這些機構投資者的融資成本。
這一政策的出臺,說明央行的貨幣政策已經開始從穩健的貨幣政策向緊縮的貨幣政策轉變。央行將借此調節貨幣乘數,減少市場貨幣流動總量。可以預見,明年第一季度,緊縮銀根已成必然。
證券投資基金法頒布
事件回放:10月28日,《中華人民共和國證券投資基金法》獲十屆全國人大常委會第五次會議審議通過,第一次對證券投資基金作了系統的全面的法律規范。《基金法》將基金持有人的利益保護作為立法的核心,首次從制度層面上保障了基金持有人的話語權和利益。相比1997年出臺的《證券投資基金管理暫行辦法》,《基金法》將促進發展與加強監管放在同等重要的地位。《基金法》放寬了對基金投資運作的限制,取消了基金公司20%投資債市、80%投資股票的局限,為基金創新和發展拓寬空間。本著務實的態度,《基金法》對一些事關基金發展前景卻尚未有定論的問題,如私募基金、開放式基金的短期融資等,暫不作規定,預留出今後的發展空間。
點評:歷時4年多、數易其稿的《證券投資基金法》的出臺,對於經歷了『基金黑幕』等危機的基金業絕對是一個裡程碑。它從法律上宣告歷時6年的基金業試點正式結束,證券投資基金的規范運作從此有了法律保障。『陽光基金成為股市的中堅力量,可減少市場過度投機,夯實股市的發展基礎』,基金界人士均如是稱。事實上,2003年,伴隨著《基金法》的出臺,基金的力量亦不斷壯大,日漸成為股市的主導力量,基金倡導的『價值投資』理念亦日漸成為股市運行的主線。
證券投資基金法的出臺也是中國金融業改革、發展和創新進程中的一座裡程碑。長期主導基金法修訂的全國人大常委會副委員長成思危稱,《基金法》的頒布出臺將促進我國證券投資基金的發展壯大。基金作為專家理財的機構投資者,在減少市場過度投機的同時,亦間接吸納了更多個人資金入市,使股市成為大眾的投資場所,有利於發展資本市場,擴大直接融資,防范和化解系統性的金融風險。
發審委改革
事件回放:12月5日,中國證監會公布《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會暫行辦法》,11日又發布《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會工作細則》。備受關注的發審委改革正式開場。
證監會有關部門負責人介紹說,為提高審核質量,《暫行辦法》中作出了很多重大改進,其中包括取消了原來的發審委委員身份必須保密的規定、將發審委投票表決方式由無記名投票改為記名投票,強化委員的審核責任、將委員人數由80人減至25人,並設部分專職委員,提高審核工作質量和效率、將原來的二審制改為一審制等。總之,本次改革的中心思想是全力提高發審委工作的透明度,加大發審委委員的審核責任,將發審委工作置於社會監督之下。
令人關注的是,新的《暫行辦法》中的一些條款出現了『保薦代表人』和『保薦機構』字樣。對此,證監會有關部門負責人表示,這些條款與日後出臺的保薦制度密切相關,保薦制度的相關文件近期可以出臺。今後,券商和責任人將對其承銷發行的股票負有一定的持續性連帶擔保責任。
點評:我國證券市場的發展已到了一個新的階段,單純為國企改革服務的思路已經逐漸被『還證券市場本來面目』所取代,證券市場不再是扶貧的場所,這使監管當局可以理直氣壯地進行發審制度改革,將一些害群之馬徹底拒之於證券市場大門之外。
監管當局思路的改變不僅僅會影響著證券市場的定位,而且還會改變著證券市場的投資思路,最終會使證券市場的晴雨表功能逐漸得到恢復。當然,我們不能期望發審制度的改革會完全杜絕『新股變臉』的發生,但只要隨著制度的不斷完善、透明,我們有理由對前進中的國股市充滿信心。
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