周一晚間，美國農產品期貨多數收低，節前獲利了結壓力令各品種價格出現回落。CBOT小麥在多頭獲利了結壓力下收低2.2至7美分不等。3月合約下跌7美分至386.4美分。當晚公布的出口檢驗報告顯示，近一周小麥出口檢驗量僅為1140萬蒲式耳，遠低於市場預計值1500?1800萬蒲式耳。

　　受外盤下跌影響，國內小麥周二低開後，全天走勢基本維持在低位窄幅整理。硬麥5月合約交易區間1738?1754，收盤1745，下跌13點。強麥5月合約收盤1861，較周一下跌10點。從圖形上看，各合約短期均線構成較大壓力，短期內可能將繼續維持振蕩探底走勢。

　　眾所周知，由於國內小麥連年減產，大量庫存在不斷的用於彌補供求缺口後已處於較低水平。03/04年度國內新小麥供應量大約在8000萬噸左右，無論天氣是否正常仍將低於每年1億噸的消費量。供求失衡局面將根本上決定小麥中期仍將維持漲勢。在經歷了前一波的大幅上漲行情後，目前期市各品種均呈現高位整理走勢，小麥波動區間將由於市場整體看好後市而趨於收斂狀態。建議投資者區間交易，不易過份追漲殺跌。

　　周二滬膠期價受國際市場東京期膠價格小幅回落和盤中多方平倉盤主動打壓影響而整體回落，盤中維持寬幅振蕩格局。終盤諸合約價格跌幅70-165元不等，其中近月401合約收跌70元至13900元，成交量僅280手，持倉量續減至9874手；主力406合約收跌165元至15185元，成交量144806手，持倉量減少3890手至67018手；後續407合約收跌125元至15450元，成交量41306手，持倉量減少774手至21622手。

　　目前國際市場產區泰國的現貨膠價再度受到割膠區降雨影響而出現持續上漲：明年1月船期的泰國RSS3膠FOB最新報價漲至1270美元/噸，STR20膠報價漲至1280美元/噸。而銷區東京期膠價格在近期連續上漲的過程中積累了大量的獲利盤，今日表現為振蕩中出現獲利回吐，終盤現貨312期約報收142.1日元/公斤；基准405期約報收147.4日元/公斤。同時國內傳統現貨市場膠價出現產銷分化，產區標膠現貨報價小幅下跌而部分銷區價格小幅上漲，今日產地海口、昆明的現貨競價分別至13680元/噸和13450元/噸，其它銷區各地報價小幅上漲至13800-14200元/噸之間。隨著國內產區割膠作業的逐漸停止，產區膠價不漲反跌，也正說明目前價格在近期企穩反彈的過程中正受到產地現貨庫存壓力的影響而做合理調整。畢竟時值年底，國內消費企業的消費需求在如此價格面前並不是很強勁。加上滬膠期市超過14萬噸的交割庫存，現貨壓力始終是壓制目前膠價的最大利空因素。受此影響，今日滬市期價早盤就明顯受到較為沈重的拋壓而振蕩回落，午盤多方平倉盤的加入使振蕩回昇中的期價再度下跌。從遠期主力合約持倉量減少的狀況看，後市期價呈現弱勢狀態，如果持倉量不能有效增加，期價將繼續振蕩回落。

　　周一LME期鋁因薩達姆被捕消息刺激股市上漲，但期鋁價格未受到太大的激勵，價格未能擺脫窄幅運行格局。期鋁一度回落至1548美元/噸，尾市勉強收於1568美元/噸。本周將公布CPZ、房屋開工、工業生產、失業申請等重要數據，對未來的價格走勢將產生一定影響。

　　國內期鋁市場今日以區間震蕩為主，市場雖未承接昨日昇勢繼續攀昇，但明顯較滬銅抗跌，市場在年底前缺乏實質性的消費動力，投資者在高位較為謹慎。從基本面來看氧化鋁長期短缺將不斷提高鋁錠的成本，致使鋁成本價逐步提昇。預計中國2004年將會生產660萬噸氧化鋁，而需求高達1250萬噸左右，同時國內用電緊張的狀況也困擾著鋁錠的產量，在比較矛盾的基本面格局中，滬鋁陷入進退兩難的境地中。技術上近期鋁價基本處於區間整理，均線系統缺乏方向性，短期內期鋁市場仍會維持區間震蕩態勢。

　　周二，連豆中幅下挫，延續近期的弱勢回調走勢。盤初，主力合約A405開市即受空方打壓，形成快速下探行情，至3280點日低位後獲20日均線技術位支持止跌，並以橫向整理直至收市，終盤報收3294點，較上交易日有30點的跌幅。

　　芝加哥期貨交易所大豆期貨各月期約周一多收低，出現了獲利了結性質的回調，盤中期價起伏不定。美盤大豆近期高位的調整走勢令市場持續的看漲氣氛受到抑制，促使連豆期價率先於美豆期價走出回調整理走勢。目前，黑龍江省各地收購價仍較小，但各地大豆收購價仍以平穩為主，維持於1.40元/斤，考慮到佳節來臨前的消費熱情，產地收購商存在著看漲心理，一旦市場收購熱情重現，產地大豆收購價漲勢再現。國內良好的需求以及美國大豆緊張的庫存狀況使基本面依然保持利多的一面，因此近期的期價回調走勢應屬技術性回調整理性質而非轉勢走向，期價仍將維持高位寬幅震蕩格局。

　　昨夜LME銅在2160-2180區間振蕩，前日薩達姆被抓已經不能給市場帶來更多的刺激。接下來的場外盤逐步下滑，直到早上滬市開盤前場外LME銅已經跌至2163。受此刺激滬銅紛紛低開200點左右，然後全天上下窄幅振蕩。收盤時主力7月合約收在22180，較昨日跌220，持倉減少5736手，為近期來的首次減倉。

　　技術上看，LME銅已經在高位振蕩盤整了1個多星期，雖然昨日受薩達姆被捕消息跳空創出2184新高，但是走勢上可以多頭上攻無力，沒有以往創出新高後空頭的洶湧逃逸跡象。加上LME銅現貨昇水再度縮小到5/7美元，而12月的第三個星期三又即將到來，因此我們認為LME銅目前的調整尚未結束，多頭如果盲目的拉昇必將招致空頭強大的狙擊力量，接下來最可能的走勢是盤落，蓄勢，然後拉昇。預計2100一線將提供有力的支橕。另外近兩日國內走勢可以看出主多並沒有強烈上拉的欲望，反而更多的是借助LME的高開出貨行為，今天7月合約首次減倉就說明了這一點。

　　操作上建議投資者手中多單可以逢高出局，等待入場良機。