體味了2003年股市的酸甜苦辣，我們又站在了2004年的門檻上。物換星移，2004年中國股市將會怎樣？綜合有關方面信息，借助業界專家支持，記者在此提出2004年中國股市八大猜想，供廣大投資者參考和檢驗。

　　——全流通方案討論繼續昇溫，個股試點或將進行。

　　解決長期困擾中國股市的股權分置問題乃大勢所趨。而國資委有關人士日前指出，全流通政策在沒有找到各方面都能接受的方案之前絕對不會出臺，最終出臺也要有利於股市的健康發展；在這個問題上，最終國資委和證監會等各方積極配合，找到一個大家都能接受的方案。由此預計，2004年關於全流通方案的討論將繼續昇溫，或將出臺一批試點方案。

　　值得注意的是，從今年下半年起，全流通問題對股市的影響第一次出現轉折，已由利空預期轉向利多預期。這是一個積極的市場信號。業界專家指出，2004年全流通方案料將逐漸明朗並為市場所接受，並由此造就新一輪藍籌行情，進而完成股價結構重新洗牌的第一步。

　　——積極發展股市的政策會陸續出臺。

　　十六屆三中全會《決定》對資本市場前所未有的論述，不是一句口號，預示著國家肯定有相關的具體措施出臺。而近期有關權威人士關於『積極的股市政策』的講話，更引發了市場諸多遐想。

　　從稅收政策看，單邊征收股票交易印花稅有望納入有關部門視野。從資金政策看，銀行資金合規、有序入市可望獲得突破；更多符合條件的證券公司與基金公司將進入銀行間同業拆措市場與債券回購市場；券商發債將進入實質性操作階段；券商資產管理業務管理新辦法也有望出臺。

　　——證券法修改工作將完成，市場基礎制度建設將進一步加強。

　　證券投資基金法出臺之後，證券法修改工作更成為業界關注的焦點。與此同時，修改公司法等相關法律法規的呼聲日高。

　　專家預計，證券法修改將抓住當前市場運行的主要矛盾、主要問題，把急需解決的問題解決好，而有些問題如開展衍生工具、期貨交易、融資融券等，盡管很重要，但不是十分迫切，可能暫時不會明確寫進法律條文，而可能以在法律語言上為它們留下空間的方式，為以後開展這些業務創造條件。如果一切順利，證券法修改工作將於2004年完成。

　　——上市公司整體業績穩步增長，新股發行整體質量有望提高。

　　2002年下半年以來，上市公司整體業績扭轉了多年來持續下降的趨勢，出現大幅增長。在國民經濟持續向好的大背景下，預計這種勢頭仍將在2004年保持下去，股市投資價值將進一步凸現。

　　備受業界關注的發審委制度改革近日塵埃落定，《證券發行上市保薦制度暫行辦法》近期亦有望出臺。管理層無論是對已沿用4年之久的舊發審體制『動手術』，還是引入保薦人制度，其目的都在於打造一套新的發行上市審核體系，以嚴把股票發行入門關。因此，2004年新股發行整體質量有望提高，上市公司整體素質將進一步改善，惡意圈錢現象也有望得到遏制。

　　——國資改革新政縱深推進，股票擴容速度將高於2003年。

　　隨著國資改革新政的縱深推進，戰略重組、外資並購及股權創新等將為2004年股市帶來機會。

　　而國資委有關人士日前表示，目前國資委所轄的189家中央企業中，只有9家成為上市公司；下一步為了保證跨國公司的整體競爭力和指揮的高效性，需要集團一級公司成為上市公司。由此預計，2004年大型國企發行上市的頻度可能增加。電信、糧油等行業的『航母』以及保險第一股有望明年登常

　　另外，繼首家臺資控股企業國祥股份昨日發行之後，2004年外企IPO進入中國股市的步伐亦有望加快。

　　綜合分析，2004年股票擴容速度將高於2003年。

　　——深市重發新股，B股市場融資功能進一步恢復。

　　暫停新股發行近3年的深市，2004年將重發新股。業界專家認為，這將使深交所從建立中小企業市場入手，逐步積累經驗，以分步推進創業板市場建設，為高成長性中小企業和創業型企業增加融資渠道。

　　而以上工B股今年11月成功定向增發1億B股為標志，2004年B股市場融資功能有望進一步恢復。

　　——機構投資者主導力量進一步增強，散戶邊緣化特征越發明顯。

　　2004年開放式基金規模將繼續擴大，贖回壓力會有相當程度的緩解。繼3只貨幣市場基金近日新鮮出爐之後，交易所基金有望在2004年推出。隨著相關政策的出臺和實施，券商可運用資金規模也有望大規模增長。而在股市發展環境明顯趨好的情況下，不排除社保基金和保險資金加大入市比例的可能性。允許保險資金購買流通股及國家股、法人股的呼聲漸高，保險資金直接入市可期。

　　尤其值得關注的是，更多的QFII正在加速進入中國股市或增加投資額度，其資金規模將會大幅增長。業界專家預計，2004年QFII投資額度將超過2003年，至少應在20億美元以上。同時，QDII在明年成為現實的可能性較大。

　　綜合分析，2004年機構投資者主導力量將進一步增強，散戶邊緣化特征將越發明顯。

　　——價值投資理念進一步深化，『一條主線多輪驅動』新局將現。

　　2004年股市仍將是以『價值發現』和『價值挖掘』為主要特征的局部牛市，市場將主要圍繞具有高成長和投資價值的行業和企業展開。績優大盤藍籌股行情這條主線將持續，但『核心資產』會出現一定分化，在板塊上可能表現為多輪驅動。

　　業界專家普遍認為，2004年應重點關注電力及電力設備、煤炭、石化、鋼鐵、港口、機場航空、高速公路、有色金屬等行業，同時提高對工程機械、網絡科技等行業的關注程度。

　　綜合上述種種因素研判，2004年中國股市總體發展環境比2003年明顯趨好，新一輪局部牛市值得期待。

　　業界人士熱瞻2004

　　中國證監會首任主席劉鴻儒：2004年資本市場肯定有突破，並會有一個大發展，多看明年的利好因素是非常重要的。明年的利好主要有：上市公司業績普遍提高；多層次資本市場會陸續出臺，包括中小企業市嘗創業板市場；機構投資者隊伍更加壯大，以證券投資基金為代表的機構投資者明年將繼續快速發展，QFII對中國資本市場投資非常積極；積極發展股市的政策會陸續出臺，各方面正在探索如何消除資本市場發展的障礙；有關法律正在健全過程中。

　　國家信息中心：從不同市場的比價效應看，A股市場重心的下調壓力也已經大為減輕。自年初以來，H股的市盈率已經由原來的8倍上漲到了16倍，相當部分H股股價已經開始接近A股，且有的H股已經高於A股股價。因此，我們認為，盡管目前市場還存在國有股減持、全流通等不確定因素，但在國家對資本市場的積極政策扶持、宏觀經濟持續向好、上市公司治理結構日趨完善、企業業績預期良好、外部調整壓力得到有效緩解等積極因素的綜合作用下，我國股市已具備相當的投資價值，市場未來下跌空間將極為有限。

　　渤海證券研究所：在股權割裂背景下，2004年滬深股市仍將繼續演繹結構性特征的平衡市，上證綜指波動區間在1380-1680點；但是一旦股權割裂問題在2004年出臺合理的解決原則並推行全流通試點，那麼滬深股市將以此為契機步入牛市，上證綜指波動區間大約在1380-1830點。

　　東方證券楊帆：中國經濟已經進入了新一輪的快速增長期，在消費結構昇級的引導下，產業結構也正逐步向重化工業時代轉化，分享經濟的快速增長、消費結構昇級和產業結構昇級帶來的投資機會應該是明年投資的重點。明年可以采取如下投資策略：一是將80%的資金鎖定汽車、鋼鐵、石化、電力以及交通運輸業等核心資產。同時，跟隨市場趨勢變化，可將30%左右的籌碼用於積極的波段式操作。二是將20%左右的資金用於價值發現，主要關注非主流行業中如電力設備、有色金屬行業以及東北板塊內價值低估的上市公司。

　　長城證券金融研究所：如果宏觀經濟形勢和政策面不發生重大變化，2004年市場行情將有以下主要特點：主流投資理念仍將是價值投資，並逐步向價值成長型轉換；機構投資仍將主導市場；市場仍將延續2003年『先揚後抑』的階段性牛市走勢，即上半年表現為強勢，下半年以震蕩下行為主。部分周期性資金在今年年末離場之後，有望在2004年年初重回二級市常隨著我國證券市場國際化進程的逐步推進，國際證券市場的走勢以及熱點板塊的變化均將對滬深證券市場產生明顯的影響，投資者應加強對香港、美國等重要證券市場的關注程度。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求：明年中國資本市場走勢首先取決於股票全流通方案的設計，如果這個問題解決不了，明年中國股市不會有根本的好轉。第二，還取決於一些政策的出臺，包括未來利率的走勢。第三，一些行業因素如油價變化、全球產業結構性調整等，會影響明年中國資本市場走勢。

　　海通證券陳久紅：兩年半來股市整體下跌至相對合理定價區域，但股價並未調整到整體低估狀態。從機構投資者的行為傾向看，2004年的市場運行趨勢與特征：一是機構不會將大量的新增資金投入股市，二級市場難以掀起持續性大行情，短線資金以超跌空間進行短期套利運作的可能性比較大。二是經營狀態佳的上市公司是投資的重點，脫離基本面的個股炒作基本絕跡。三是鑒於機構對大盤績優股的歡迎態度，大型國企發行上市的頻度會增加。四是有業績支橕的大盤股繼續成為市場中的熱門品種。五是短線套利資金會在久跌後的市場中尋找套利機會，套利機會主要發生在兩類品種上，即階段性超跌個股和新型題材股上。