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本周鄭麥在硬麥405帶領下,一度臨近前期高點,硬麥409還創過新高,但最終未能越過前期新高,呈現出猶豫不訣的心態。後市小麥將何去何從呢,筆者傾向於後期仍看漲,只是可能將由後續合約完成這一歷史使命。
從最近小麥的走勢看,由於介入的主體帶有券商性質,短線交易成風,因此反映在期價上,經常會出現所有期貨品種齊漲齊跌的現象,而外盤對國內盤的影響度也不及以前,同時盤中振蕩幅度極大,這使行情具有較大變數,看對方向而不賺錢的現象比比皆是。所以影響期價的因素與以往相比,不僅僅是國際走勢,基本面以及技術面,更多的時候要考慮相關品種以及市場的人氣,所以要分析小麥的走勢,同樣要注重對別的期貨品種的關注。
眾所周知,前期大豆,銅,天膠都經歷了一輪單邊的上揚走勢,目前均處於調整勢中,因此所謂的爆炸浪均已結束,期價也處於了相對的高點,主力的獲利頗豐,因此新高面前的躑躅是可以理解的。小麥由於人們認識上的誤區,以為強麥的交割標地物為優質小麥,而硬麥為普通的硬冬白麥,因此主力多頭偏偏選擇的不為人們看好的硬麥,做了一波單邊的向上行情,硬麥405最高漲幅高達485點。而硬麥405上聚集了前期沈淀的不少的309倉單,所以隨著交割時間的臨近,主力邊打邊退的意願逐漸加強,而硬麥409則是2003新倉單的開始,小麥現貨價的連續上揚已使連續低迷的現貨市場出現拐點,明年的基本面看好是不容置疑的,所以隨著時間的推移,關注重點移向硬麥409是一種必然,而硬麥405則會呈現相對滯漲的狀態,但由於主力的倉位較為集中,所以大跌行情不會出現,除非主力棄盤。因此在後階段的操作中,不妨在逢低買入的同時,還可參與買硬麥409拋強麥405的套利交易,因為強麥405上無主力,而倉單卻不少,另外交割品種均為優質小麥,所以100多點的昇水就顯得頗為不合理。而在牛市中,投機資金的參與總會向遠月遷倉,遠月必定會對近月形成昇水格局。
本周大豆走勢整體衝高回落。基本面上,在美元兌歐元創新低及溫總理訪華的利好預期下,大豆連續上漲了兩周,各合約漲至近一個月以來高點,高位獲利回吐平倉令價格快速回落。周四晚間出臺的12月份月度報告超出市場普遍預期,大豆期末庫存量和上月的1.25億蒲式耳相同,遠高於市場預計均值1.17億蒲式耳。當晚公布的周出口銷售報告也處於市場預期下限為36.03萬噸。溫家寶總理本周三已結束訪美行程,有消息稱於下周抵美的中國農產品代表團將采購150萬噸美國大豆。不過,在大連大豆全線跌停的影響下,市場整體空頭氣氛濃重。CBOT1月合約周四晚收盤報766.75,和當周高點789美分相比回落了22.25美分。
受外盤上漲影響,國內大豆周初繼續漲勢,5月合約最高漲至3457點,離前期高點3499咫尺之遙。在周邊市場天膠、銅的跳水下,大豆及豆粕各合約全線高位回落,盤中多頭獲利平倉壓力凸現,並令整個大盤恐慌性下挫。消息面上,有關新華社轉載的關於目前期市風險較高的言論更加劇了市場的恐慌情緒,周五各期約繼續呈現下探低點走勢。5月豆粕連續兩個交易以跌停價報收,周五收盤2748點,較上周下跌66點。5月大豆收盤3292,較上周下跌55點,空盤量減至30萬餘張,是近一個月以來低值。
美國農業部本月報告數據和上月相比變化不大,僅將阿根廷大豆產量從上月的3800萬噸下調至3650萬噸,豆油庫存從11月份的11.55億磅下調至11.36億磅。盡管大豆期末庫存量仍維持在1.25億蒲式耳,但該數據仍是美國大豆自1976/77年度以來的歷史低點。因此,美國大豆基本面總體依然因為庫存緊張,產量減少以及需求旺盛而導致價格的高豈。由於時間上接近年底,購買活動的趨淡以及節前結清頭寸壓力令價格難有良好表現。預計在南美大豆產量數據未能清晰出臺前,大豆走勢將維持高位振蕩格局,建議投資者在3200?3400區間交易。
回顧國慶長假之後的滬膠市場,在期價瘋狂上漲、深幅回調、止跌企穩後再度振蕩上行這一波三折的走勢背後,期市交割倉庫天膠庫存量的增減變化所起的作用值得回味和思考。而在近期價格的寬幅振蕩行情和主力合約成交量日益放大的同時持倉量從小幅增加到迅速擴增的過程中,結合基本面國際市場期現兩市膠價的企穩反彈、國內供需狀況的變化和明年天膠政策面的變動情況等種種因素,庫存量的再度增減變化將對後市的膠價起到相當大的影響。
庫存增減和前期膠價的相互影響
隨著國慶長假過後,期膠價格的突飛猛進,期市交割倉庫天膠庫存數量從10月9日的129545噸連續7周增加,連創新高至11月27日的154260噸,其中倉單數量從119950噸增加至141960噸。而主力406合約的期價從10月13日的14300元漲至10月31日的最高價17470元,漲幅達到22.2%,期間合約持倉量從7206手增加至21332手。接著市場在受到各方面因素的制約下期價展開深幅回調,價格一路振蕩回落至11月26日的最低點13860元,跌幅20.7%,合約持倉量繼續增加至33074手。同期傳統現貨市場報價跟隨期價回落,至12月初現貨價格一路下跌至12500元附近。此時,相對冷清淡靜的現貨市場出現大筆買單入市,同步在滬市期價止跌企穩振蕩反彈的過程中,主力合約成交量日益放大的同時持倉量從小幅增加到迅速擴增,12月10日的持倉量增加至最高75590手。結合產區現貨市場持續出現的非消費企業的現貨商買盤可以從中發現,前期現貨市場價格的大幅滑落使其拉大了與期膠價格的貼水狀況,促使現貨商積極入市參與買現賣期的套利交易,在一定程度上抑制了滬市期價的上漲。
庫存增減對後市膠價的影響
目前國內庫存量仍然處於較高水平,市場的庫存壓力依然相當大。據統計國際市場方面泰國的庫存可能在20萬噸左右,國內產區農墾系統有近5萬噸左右的現貨庫存和大量貿易商手中的庫存,加上滬市12月12日公布的庫存數量為141980噸,繼上周大幅減少後再度增加283噸,其中倉單數量增至130185噸。而上周期市庫存意外的減少12563噸,此正與11月初公布的倉單到期數量13455噸相近,應為過期倉單的正常流出。雖然對期膠價格構成一定的支橕作用,但1萬多噸庫存流入現貨市場後短期內集中的增加了傳統市場的現貨供應,對原本貨源就較為充裕的現貨市場構成短期壓力而制約現貨價格的上漲。最新傳統現貨市場產地海口、昆明的現貨競價報13722元/噸和13526元/噸,銷區各地報價至13600-14000元/噸之間。而國內市場的消費面,4-9月的輪胎生產和銷售旺季已過,在目前接近年底前企業資金一般較為緊張,如果膠價不合適,不會在此時大量購膠。據了解許多消費企業的采購都已經停止,大部分企業都在這一階段消化存量庫存,少數企業甚至停產,在前期膠價大跌之前,許多企業已經沒有多少庫存,在膠價下跌的過程中,企業一直在觀望,從而導致現貨市場冷清的交易狀況。
綜合而言,滬膠期價的走勢短期內將繼續維持寬幅震蕩。因為國際市場主要產銷區膠價的區域穩定,加上國內傳統市場價格的止跌回穩,這些有利因素均支持滬市膠價走出反彈行情。且滬市遠期合約成交量和持倉量的同步增加顯示市場資金也在逐步增加中,多方主力資金加大對遠期合約的參與力度是目前遠期合約期價能領先反彈的關鍵所在。但庫存量的再度增加仍預示著庫存壓力和期現套利盤的存在,膠價的上漲將是緩慢而有限的。
本周,國內期銅以高位寬幅震蕩為主,市場受到LME銅價在創下新高2170美元的調整走勢的影響,周初滬銅走勢較強,但市場受到現貨到岸的傳聞的打壓,周邊市場的大幅下挫拖累銅市,引發滬銅在周四的大幅震蕩,主力合約0407銅收市未能守住短期5日、10日均線的支橕位22050。
本周國際市場依然關注全球最大銅生產商安迪那銅礦的罷工,周三以位發言人稱,公司將於周四與該礦的罷工工人回到談判桌上,以期結束持續六天的罷工,該礦去年生產22萬噸的銅精
礦。周二美聯儲在召開的聯邦公開市場委員會議上宣布,維持聯邦基金利率於1%不變,並重申將『相當長一段時間』維持利率於低位,此番講話令美元再度貶值,兌歐元再創下1:1.2260以上。經濟數據上,美國周四公布11月零售銷售增長0.9%好於預期,得益於汽車和電子銷售增長的結果。但12月6日當周初請失業金人數增至378000人,分析師原預期為36萬人。
從技術上來看,此輪銅價急速回昇220美元,目前連0.382的回調幅度都不到,仍屬於典型的強勢調整,但從時間上來看在聖誕、元旦假期到來,國內外市場都會以平倉為主,觀望氣氛較濃,從本周公布的LME期銅的持倉來看持倉已由上周237346到本周231084,同時本周又傳出春節前將有約20萬噸銅將抵達上海港,其中10萬噸已在途中。因此短期內對銅仍有一定的壓力,但由於需求仍然強勁,到貨量的增加不會對現貨銅價產生太大的衝擊,主要是市場人士對明年的銅價依然看好。亞行在周五發表的[亞洲經濟監測]認為今年的中國的GDP在強勁的固定資產投資,穩定的私人消費和蓬勃的出口驅動下預計將增長8.5%,比7月份的預測是提高了一個百分點,中國明年的經濟增長預計是7.9%。據美國經濟聯合委員會預測,2004年美國GDP可望增長5.7%為近20年來最好的一年,持續不斷的商業消費及不斷增長的購買力是引發美國經濟全面走強的動力。國際銅業研究組織(ICSG)周四表示,全球精銅市場今年1-9月銅供給缺口為38.9萬噸,上年同期為過剩8.3萬噸. ICSG在其最新全球銅市月報中稱:"2003年前九個月,精銅市場缺口為38.9萬噸,上年同期為過剩8.3萬噸.由於目前銅精礦供應緊張的局面可能會持續到2004年下半年,因此明年全球精煉銅產量可能會出現更多的下降。盡管由於生產恢復和產能擴容的緣故,銅礦產量在明年將會增長,但增長的產量只有到了2004年下半年纔能供應市場
因此在年底前市場震蕩會趨於平穩,銅價如無新的消息刺激,會以區間交易為主。
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