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近期上市公司的再融資方案持續出臺,但市場的反應卻不一樣:紫江企業增發9500萬A股後股價持續下跌;民生銀行昨日公布增發H股之後也是跳空下行。與此相反的是,中集集團增發後股價持續上揚直至創出今年以來的新高,武鋼股份增發後更是走勢強勁。那麼又該如何看待再融資個股的不同表現呢?
?再融資破冰創新意
國內上市公司的再融資方案,一直存在著『老三樣』的特征,即配股、增發與可轉債。但隨著我國證券市場與國外成熟市場的不斷接軌,再融資方案也開始出現了創新。先是TCL通訊,被TCL集團合並後再發新股的形式使TCL集團登臺亮相。繼而武鋼股份,同樣是增發,卻增發出特色來,武鋼股份的控股股東武鋼集團以同樣的價格接受增發,同時定向收購武鋼集團資產,實現武鋼集團的整體上市。TCL通訊與武鋼股份的再融資方案在一定程度上保障了投資者的權益,因此受到市場的短線追捧也就不足為奇了。
?市場表現各不同
不過,創新的再融資方案也未必一定會受到二級市場的追捧。先是招商銀行發行可轉債的方案遭到機構投資者的大加撻伐,繼而是民生銀行到香港增發H股被市場理解為利空而產生的拋棄。更具典型代表性的是中興通訊與海螺水泥,二者同樣提出A to H的融資模式,卻在市場中遭遇到不同的對待。前者中興通訊提出的A to H融資模式不僅被否決流產,二級市場的股價更是出現大幅的波動,市場的信譽也一掃而光;而海螺水泥的A to H模式卻受到市場的追捧,主要原因在於海螺水泥的H股股價接近於A股價格,增發價格也同樣接近於A股價格,A股流通股股東的攤薄程度並不大。如此看來,同樣的創新在不同的個股身上往往也會有不同的效果。
?再融資股價走勢關鍵在兩點由此可見,再融資個股的股價走勢其實受到兩方面因素的影響:一是此類個股在公布增發方案前後是否是市場熱點。如果是市場熱點的話,往往會成為機構投資者介入的契機。中集集團就是如此,因為該公司背靠著中國集裝箱業務的迅速擴大,所以公司的募集資金投向為市場所看好,連QFII以及社保基金也積極參與。此外,韶鋼松山、龍電股份、國電電力等個股也均屬此類。而紫江企業、民生銀行等個股不符合當前市場的熱點,所以消息公布後,往往會加重投資者的觀望心理,進一步動搖了投資者的持股信心,進而引起股價的下跌。二是再融資投入的項目能否立即產生效益。吸引合並後整體上市的武鋼股份、TCL通訊等個股就是如此。以武鋼股份為例,雖然增發20億A股使得股本擴大近一倍,但收購來的資產的淨利潤是2002年淨利潤的1.56倍,也就是說在股本擴大的同時,公司的盈利能力並沒有受到負面影響。類似個股尚有龍電股份、國電電力等。
?再融資股的操作策略
對於目前已進行或已公布再融資的個股,操作時需注意兩點:一是目前股價反應低迷的個股表明市場對再融資方案不看好,此類個股在再融資後也不會有好的走勢,應堅決拋出,如銀行股的再融資以及紫江企業、招商局等。二是如目前股價反應積極,則可積極持有,如中集集團、武鋼股份、韶鋼松山、國電電力、龍電股份、桂冠電力、新鋼釩等。 秦洪
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