未來如何演變，總能從過去和現在看出端倪。要討論明年市場如何發展，就必須關注今年市場上發生的一些變化。我們認為，今年最大的變化就是新形成的基金機構行情，投資者，尤其是散戶，已經到了必須及時轉變投資理念的時候了。

　　我國證券市場經歷了這樣幾種性質的行情：

　　最早的『黃牛行情』：1990年前後，很多人憑借其膽略，靠購買認購證，在證券市場上掘得了第一桶金。

　　隨後的『大戶室行情』：大約在1994年左右開始，那時證券市場上股票數量少，流通盤普遍較小，往往幾個大戶就可以聯手炒作一只股票。

　　再接下來的『莊家行情』：自1996年左右開始，延續了約5年的時間。其特點是籌碼集中，莊家高度控盤，在高位將手中籌碼不斷派發。

　　後來莊股的不斷跳水，說明這種行情的結束。

　　今年開始的『基金機構行情』：以寶鋼股份的炒作為例，有眾多基金機構參與，但籌碼在各基金手中的分布較為平均，沒有哪一家機構可以高度集中地大量持有寶鋼股份這樣的股票。

　　行情的性質在演變，投資者必須及時地適應這種變化，建立起新的投資理念，否則就無法理解大盤藍籌股的持續上揚，也無法理解長江電力上市後的高定位。基金對市場的影響力越來越大，而且這種影響將持續。未來QFII的大規模入市可能會給市場帶來新的變化，不過當前QFII入市的規模大約16.5億美元，合人民幣130億元左右，只佔流通市值的約1%，等到QFII的入市資金達到流通市值的5%左右，其影響力纔能真正展現。所以，2004年應該仍然是基金主導的行情。

　　那麼，基金選股有何特點呢？

　　首先是強調流動性。說到高流動性的股票，不完全是指大盤股，而是指流通市值比較大的股票。按照這種投資理念的要求，基金等機構介入的股票至少要有1億股以上的流通盤。基金都掌握著幾十億元的資金，考慮到流動性，基本不會介入小盤股。

　　其次是注重透明度。包含有H股、B股的上市公司相對透明性較高，整個公司的財務和運作比較透明。

　　最後是注重行業分析。行業景氣度是基金選股的重要標准，今年基金對鋼鐵、汽車類股票的介入，即是看中了這些行業的業績增長能力。

　　雖然各家基金在具體投資方式上不盡相同，但是預計在2004年，上述三點是不會改變的。而且在近一兩年甚至更長的時間內，這種投資理念都會在市場上佔據主導地位。預計基金和機構的投資理念對明年行情的影響將是波段性的，指數波動范圍在200點左右，波動區間大致在1300-1500點。股價結構調整在明年還會持續，並將以波段調整的方式展開，每次的調整幅度都在200點到300點左右。預計大盤股在2004年還會得到追捧，帶H股和B股的股票會受到格外的關注。

　　因此，中小投資者要認清現實，踏准市場節拍。如果不及時調整投資理念，繼續持有已經深套幾年的股票，恐怕在明年會更加痛苦。投資者應該認識到，流動性對於一個股票來說是最重要的，長期成交低迷是最大的風險。我們知道，投資經驗越豐富的投資者往往越難轉變投資觀念，這部分散戶如果繼續抱著莊家模式，恐怕很容易和明年的行情擦肩而過。上證綜研郭勇斌(瀚民)