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第一部分:三季度行情回顧
一、大盤走勢回顧:擴容加大主動回調
三季度大盤在擴容壓力不斷增加的背景下,走出持續調整的行情,各種指數均呈現破位走勢。以上海綜合指數為例,在7月中旬展開小幅反彈,明顯受到年線的壓制無功而返,其後20日均線成為不可逾越的阻力,股指在8月初和9月初兩次反彈都遇阻於20日均線。總的來說,三季度是行情的調整過度期,股指在重重壓力下主動回調,為四季度行情的演變蓄勢。
上半年藍籌股行情帶領大盤創出年內高點1649.60點,隨後展開持續調整,期間,成交量始終處於一種萎縮狀態,日成交金額由最高的300億元左右遞減到目前的日均40億元,市場觀望氣氛濃厚,場外資金入場積極性不高。三季度大盤走弱的重要原因是受到擴容壓力不斷加大的影響,市場先後迎來了南方航空和華夏銀行這兩只超級航母的登陸,後市還有股本規模更大的長江電力等待發行上市。目前市場對擴容壓力非常敏感,在南方航空和華夏銀行上市的當日,大盤都是以中陰線做出回應的,充分揭示出當前資金面供給的緊張。管理層考慮到市場的接受能力,為了緩解近期資金面壓力,將長江電力推後發行,估計待長江電力發行上市後,市場資金面壓力會有所減輕。雖然社保基金、QFII資金等新多資金已經陸續進場,但其帶來的資金總量還不足以抵擋市場擴容造成的巨大壓力,同時,上半年主流板塊巨大漲幅所形成的獲利盤有很強的兌現要求,部分主流資金選擇出貨給市場造成重大壓力。另外,央行5號令、調整存款准備金率等偏空政策的出臺致使部分資金離場,也是導致成交量低迷的重要原因。從點位上分析,1400點是上海綜合指數最重要的強弱分水嶺,99年5.19行情股指一舉突破該點位後,1400點成為重要支橕位,其後在99年12月份、2001年1月份以及2002年末2003年初股指三次有效跌破1400點,但都被證明是空頭陷阱,是絕佳的建倉機會。目前,股指再次擊穿千四大關,市場機會正在逐步增加。
兩市B股市場三季度走勢出現明顯分化,滬市B股指數明顯破位,而深市B股指數則明顯強於滬市,其根本原因是滬市B股交易以美元計價,深市以港幣計價,基於對人民幣昇值和美元貶值的市場預期,滬市B股遭到沈重賣盤打壓,B股指數一度跌破100點大關,而深市B股走勢則明顯偏強,多數個股受到資金追捧,走出較好的上漲行情。
二、三季度政策面重大變化:政策趨緊影響深遠
三季度出臺了若乾對今後中國股市運行有深遠影響的重大政策,利空利多因素兼而有之,但總的來說利空性政策偏多,其中幾項重大政策變化如下。
1、融資額度大幅上昇
今年上半年共發行新股36只(去年全年發新股91只),籌資額為184.09億元,同比減少50.27%。這預示著下半年的融資將會出現較大幅度的回昇。下半年的首發規模至少在400億至500億元以上,纔能與去年維持接近的水平。也就是說,下半年的擴容規模將是上半年的3到4倍。要消化這500億元的首發規模,二級市場需要700至900億元的資金來承接。而三季度新股發行上市速度明顯加快,市場先後承接了南方航空、華夏銀行等大盤股,資金面經受了非常嚴峻的考驗,擴容壓力是導致三季度大盤走弱的一個重要原因。
2、存款准備金率調整成為中長期利空
中國人民銀行公布,自2003年9月21日起,提高存款准備金率1個百分點,即由現行的6%調高至7%。此舉旨在促使商業銀行注意防范貨幣信貸較快增長可能引發的潛在的金融風險,加強貸款風險預警和監測,防止重復建設,保持貨幣信貸的穩定增長,維護經濟良好的發展勢頭。此項政策的出臺被市場視為中期長利空,其影響將會在今後逐步得以體現。
3、央行5號令短期作用不大
2003年9月1日央行5號令即《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》開始實施,該《辦法》在正式實施前期曾一度引起市場恐慌,導致大盤產生下挫。5號令實施對券商有個過渡期,對券商主要利差收入沒有任何影響,對證券交易結算資金專用存款賬戶支取現金采取逐步過渡的方式,短期內沒有改變券商的現行做法,對券商經紀業務不會產生不利影響。但從長期的角度來看,會對市場資金面造成負面影響,市場會逐漸做出反應。
4、券商發債解資金困境
中國證監會8月31日發布《證券公司債券管理暫行辦法》,按照這一政策,今後證券公司經批准可公開或定向發行債券。此外,證監會正會同有關部門,積極研究進一步完善證券公司股票質押貸款辦法和同業拆借的規定,以進一步拓寬資本市場和貨幣市場的聯系渠道。去年證券業的全行業虧損使證券公司對資金的需求非常強烈,尤其在目前股市較為低迷的情況下,證券公司通過發行債券的方式拓寬融資渠道,具有重要意義。
5、可轉債受資金追捧
今年以來持續低迷的市場行情使得上市公司通過增發或者配股進行融資的難度加大,多家上市公司選擇了發行可轉債進行融資,同時可轉債市場行情異常火暴也吸引了大量的資金關注,可轉債成為再融資新寵。
6、社保基金入市,QFII政策實行
截止到8月7日,社保基金兩個月的建倉期結束,根據有關規定,在兩個月的建倉期期滿後,社保基金的股票持倉市值應達到其股票帳戶資產總值的60%以上。資料顯示,社保基金已經積極參與了多家A股的增發,同時在二級市場建倉多只個股,以及在可轉債品種上也有投資。首批獲得中國大陸QFII資格的瑞銀集團於7月9日投下QFII第一單,購入寶鋼股份、上港集箱、外運發展以及中興通訊等四只個股。合格境外機構投資者機制的落實,是中國持續改革和開放金融市場進程中的重大成果。
第二部分:四季度行情展望
一、基本面變化展望:大環境有望趨暖
1、宏觀經濟繼續保持快速增長
上半年"非典"的影響作用在三季度明顯減退,受影響嚴重的旅游、商業、服裝等行業正出現恢復性增長態勢,預計四季度這一趨勢有望得到延續。上半年,穩健的貨幣政策在實際操作中出現了"擴張"趨勢,有力地支持了經濟的高增長。受中央銀行提高存款准備金率政策和窗口指導影響,商業銀行貸款增幅四季度將有所下降。貨幣供給將保持繼續增長態勢,但增長幅度會有所降低。我國宏觀經濟增長走勢全年有望實現前期預期的"U"型特征,四季度有望繼續保持快速增長。
2、市場擴容壓力將逐步緩解
上半年市場最為擔心的擴容壓力,很大一部分是出於對南方航空、華夏銀行和長江電力這三只大盤股的恐懼,現在其中兩只已經上市,只剩下長江電力還沒有發行,管理層將長江電力發行日期向後推遲,很大程度上是考慮市場的承受能力,這有助於緩解當前的資金供應緊張局面。後市一旦長江電力發行結束,則短期內將沒有超級大盤股繼續發行,所以四季度長江電力無疑將是市場的焦點,其上市後市場擴容壓力將會大大減輕,緊張局面將會有所緩解。
3、資金供需基本保持平衡
四季度資金供給將不會出現顯著增加,央行上調存款准備金率是一個貨幣政策趨緊的信號,其影響將會逐步得到體現。央行5號令對券商的影響短期內不明顯,但隨著時間的推移,其作用結果也將逐步顯現出來。這些因素將導致資金供給減少,但同時,市場還會有新多資金加盟。雖然受到審批政策約束,QFII投資額度比較小,並且新的投資額度審批受到嚴格限制,但不斷增加是一個必然的趨勢。還有社保基金將會陸續增加入市資金量,券商發債進入實施階段也將會壯大券商的資金實力,這些都將增加市場的資金供給。綜合分析,我們認為,四季度市場資金供給與需求基本保持平衡。
4、QDII制度年內推出可能性較小
央行行長周小川表示,目前正在做十件事情來調整國際收支平衡,其中就包括QDII。也就是說,有關QDII的討論已不限於對香港股市和內地股市的影響。目前人民幣昇值的壓力非常大,通過實行QDII制度對於緩解人民幣昇值壓力有一定的作用,但一旦實行,QDII所分流的資金勢必會對國內股市產生重大影響,如何平衡內地和香港兩個市場成為一個難題。我們認為,在沒有很好的解決方案之前,QDII推出的可能性不大,基於目前內地股市的低迷,資金面在擴容壓力下已經捉襟見肘,所以短期內推出QDII的可能性就更小了。
二,季度大盤運行展望:戰略防御等待時機
1,做空力量逐步釋放
在市場經過長期調整之後一旦進入收尾階段,股市經歷了連續的緩慢陰跌後,最後還要進入恐怖的加速暴跌階段,完成所謂的最後一跌,以擊潰大部分投資者的心理防線。我們以95年底、96年底、99底、2001年底和2002年底為例,分析上證指數的運行狀態,可以發現指數無一例外都出現了明顯的加速下跌,然後迎來了重要的底部。95年11月10日上證指數開始破位加速下跌,在連續下跌11周後迎來歷史大底;96年12月6日上證指數發生跌停板式暴跌,但很快在800-900點區域形成重要的底部;在99年的最後一周裡,指數突破了原先的下降通道,進入明顯的加速下跌,但在元旦過後迎來了新一輪的大牛市;我們比較熟悉的2002年底行情,上證指數在11月初開始下跌,12月份進入加速下跌,直到2003年1初纔迎來強勁反彈。
2003年的行情也沒有走出這個范圍,自6月以來,證券市場開始了前所未有的大擴容。南方航空和華夏銀行的接連發行上市對原本就缺少資金的市場造成嚴重的影響,大擴容的代價就是兩地股指的持續下跌。在華夏銀行上市後,另一個籌資100億元的超級大盤股-長江電力的發行是目前市場上最大的利空,雖然目前長江電力的發行計劃已經被推遲,但是仍舊對各類投資者產生一定的心理影響。從目前的政策面看,我們認為可以把長江電力的發行看作是大擴容的最高潮,高潮過後市場可能會迎來階段性底部,從而結束長達數月的調整。因此,擴容壓力在四季度有逐步釋放的過程,而擴容壓力過後就是機會來臨之時。
2、"十月效應"看大盤
從中國證券市場的歷史看,中國股市具有明顯的規律性,即冬播、春耕、夏收、秋游的四大特征,這四大特征也符合中國上市公司基本面以及主力資金的運作習慣,每年的四季度,即10月、11月、12月,絕大部分市場主力有年底回籠資金、分紅結帳的習慣,所以股市資金面抽離壓力巨大,一般以反復盤跌為主。但是,每年的第一第二季度兩市幾乎每年都有或大或小的上昇行情,所以在每年的第四季度雖然經常是以下跌行情為主,但卻是投資者提前選擇目標做准備的時候。
投資者怎樣去了解四季度的行情的性質,兩市在四季度將以一種什麼方式運行呢?這時,我們從證券市場的"十月效應"來進行分析。
10月份行情在一年中是比較重要的,它對後市大盤的走勢有著指導作用,決定了投資者在一年最後兩個月的操作策略。讓我們回顧一下1994年以來每年的10月行情有什麼特點:
1994年,三大政策救市後經過兩個月的時間,行情已慢慢平淡,跌幅較大,出現了單日最高759點,最低546點,幅度為39%的巨大跌幅。
1995年,與8、9兩月一同構築中期頭部,收十字星。
1996年,放量上攻,形成明顯上昇走勢,滬指在調整兩年後首次突破千點大關,深綜指突破3000點,為以後幾年的牛市行情奠定了基礎。
1997年,9月份滬指下探到千點關口獲得支橕,10月份出現第一根反彈陽線,從而確立了之後兩年多的矩形整理的下邊沿。
1998年,10月行情整體波動不大,窄幅震蕩,屬下跌中繼形態。
1999年,5·19行情之後在10月份出現單邊下跌,幾乎沒有反彈。
2000年,上半年連續上漲之後,經過8、9月的調整,10月穩步推昇,類似於1997年10月,但是在時間和幅度上都較後者要小得多。
2001年,雖然有因國有股暫停減持而產生的一日井噴行情,並且當年已有較大跌幅,但是仍然沒有止住下跌的慣性,收出了帶下影線的陰線,兩市繼續下跌。
2002年,由於對11月份兩會行情的預期,所以當年10月份行情是以一個橫向三角形整理的方式運行的,並且呈現的是擴散三角形整理,最終以向下突破進入快速下跌而結束。
我們可以看出,10月行情在中國股市中的表現並不盡如人意,跌多漲少,1992年至2002年十一年中,陽k線出現的次數為3次,陰線為8次。同時,我們還可以看到在"十·一"長假過後兩市進行交易第一天的走勢與當月走勢有著密切關系。1992年?2002年間,除了1993年、1996年首日走勢與當月走勢不符外,1995年至2002年,10月首日是陽線則10月的月k線就是陽線,首日是陰線則月k線就是陰線,這種現象的內在機理可以解釋為,"十·一"長假期間,市場投資各方對年底前的操作方向均作出了最終決斷,因此,十月開盤第一個交易日的收盤是多空雙方最終權衡的結果,它的方向帶有明確的指導性。所以,投資者對於10月份首日的走勢一定要重點關注,這一天不僅對於我們判斷10月走勢而且對之後幾個月的走勢都有著極大的幫助。並且從10月份以後的走勢看,我們可以發現這樣一個規律,只要是10月份收出陽線,那麼後幾個月就會有或大或小的行情,k線實體越大則行情越大,k線實體越小則行情越小。只要10月份收出陰線,則後面幾個月的行情走的較弱。
3、價值中樞明顯下移
再從價值中樞來進行分析,自今年8月18日滬指跌破1450點以來,上證綜指到目前沒有再能夠回到1450點之上,收盤價格連續多個交易日都處於1450點之下,預示著市場的價值中樞已經呈現了明顯的下移,市場重心回落至年內低位。我們可以發現,1400點附近區域屬於年內上證綜指較低的運行區域,據統計,截至9月15日,年內上證綜指在1400點以下運行的交易日為年初的1月2日到13日,還有本周一,僅僅為9個交易日;在1400-1450點區域運行的交易日為20個;在1600點之上運行的交易日為5個。絕大部分的交易日集中於1450點-1550點;從這個現象可以說明,目前上證綜指回落至1400點附近,表明目前上證綜指的重心已經回落至年內較低的位置,有向今年的平均價值中樞靠攏的趨勢。我們認為,在今年的後3個月中,1450點作為一個中間位的概率較大,即市場在後4個月中,大部分時間的運行區域在1400-1500點之間概率較大大,而且,上證綜指在1400點以下運行的時間,估計要長於在1600點之上運行的時間。
我們認為,兩市經過三季度的下跌之後將在10月形成一個可操作性的短期底部,產生一輪2003年度最後的反彈行情,然後又一次進入下跌行情中,在年底形成一個可以在明年年初進行操作的大底部。這是因為短期內兩市在技術面有反彈要求,從上證綜指的表現分析,市場自6月20日跌破三重頂以來,市場已經下跌三個月,並且華夏銀行的軟著陸帶動了市場快速的下跌,超賣跡象非常明顯,市場本身已經醞釀了反彈要求,經過一輪快速的下跌,大盤可能在1400點之下獲得一定的支橕。不過考慮到下半年呈現一種平衡偏弱的態勢,1500點上方區域將成為下半年的風險區域,因此,即使市場出現了預期的反彈,1500點左右將成還是一個需要謹慎的點位。因此短期看市場本身醞釀著一波反彈,但反彈過後,市場仍會出現繼續探底的走勢。還有一點就是,因為歷史上每年的年底前後往往形成一個較好的介入時機,預計今年也會形成這種走勢。不過從今年市場的特點分析,上證綜指見高點時間較往年出現較大的提前,如今年見頂時間為4月中旬,所以預計今年出現的真正低點也會提前於往年。
4,在1350點至1500點范圍波動
從時間周期以及技術形態等綜合分析,第四季度滬指可能會向年初低點1311點靠攏,因為,一般而言,全年盈利機會較大的時期都在每年的上半年,而下半年則是調整的時期,尤其是每年的第四季度。不過,今年大盤收盤在1350點之上的可能性很大,四季度1350點左右是建倉的最佳時機。具體的進行分析,我們得出1350點之下成為建倉區域的依據是對一月行情的分析。根據江恩理論,一月份的行情對整個年度行情走勢有著提前預測的作用,即"一月漲全年漲,一月跌全年跌"。今年兩市的一月份都出現了較大的上昇行情,所以,今年的指數極有可能會以陽線報收。去年的年收盤價為1357.65點,所以,2003年的年收盤在1350點之上的機會很大。
總的來說,我們認為2003年四季度核心運行區間在1350點--1500點之間,如沒有政策性的重大利好或利空,四季度股指站在1350點以下以及1500點以上的時間均較為短暫,因此考慮到四季度的投資機會,我們建議在1350點以下積極采取增倉策略,而在1500點以上采取減倉策略,在四季度,投資者所要做的就是調整持倉結構,耐心等待機會。
二、四季度板塊運行展望:
1、五大藍籌板塊:向個股行情演化
雖然從上半年的運行來看,五大板塊成為了拉動市場的主動力。但是自6月份以來,藍籌股板塊卻成為三季度市場主要的作空動力,我們認為這是市場對價值投資的藍籌股產生了一定程度的反思,目前藍籌股的調整只是表明在中國證券市場中價值投資理念只是進入了一個消化期而已。
我們認為,上半年價值發現行情是以五大板塊輪流上漲來實現的,而未來市場對於價值股的評價可能更多地從公司本身進行,更多地采用自下而上的方式來進行個股選擇,五大板塊行情將由板塊行情向個股行情演化,部分取得了實質性增長的、可信度較高的、具有行業龍頭地位的上市公司將受到市場青睞。如上海汽車、寶鋼股份、招商銀行、揚子石化、吉電股份、華能國際等值得關注。
操作建議:板塊累積的巨大獲利盤將給其後期走勢帶來沈重壓力,多數個股將維持窄幅震蕩走勢,後市機會相對不大。
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產
上海汽車600104 75599.979 0.381 15.7 3.67
中國聯通600050 448200.00 0.07 23.7 1.94
中國石化600028 280000.00 0.113 15.7 1.802
韶鋼松山000717 37000.00 0.72 11.9 7.00
華能國際600011 25000.00 0.39 18.9 5.26
藍籌板塊重點關注品種
2、"數、網"科技股板塊:前景光明走強可期
2003年是中國數字電視元年,數字電視產業的廣闊發展前景完全可以和網絡業相媲美,網易在美國連創新高吸引了國內大資金的廣泛關注,從中信國安、四川長虹、東方明珠、清
華同方等板塊龍頭品種的走勢來看,數字電視、有線網絡信息產業股已經成為大資金三季度增倉的主力品種之一。三季度隨著北京等地數字電視開播,數字電視銷售進入實質啟動階段,巨大市場預示該板塊將會成為下一段時期內較為持久的熱點。
網絡科技股在經過99年、2000年的炒做高潮之後,調整時間和幅度都較為充分,隨著國內新一輪行業景氣的回昇,具備在在四季度或者明年行情領銜表現的基礎。近期數、網科技股板塊隨同大盤展開調整,已經接近主力建倉成本,後期走勢值得投資者重點關注。
操作建議:對於股價在15元以上的高價股要保持謹慎,對於板塊中的低價股可以在回檔時積極吸納,中線操作。
數、網板塊重點關注品種
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產(元)
清華同方600100 27303.05 0.133 69.4 4.952
電廣傳媒000917 11800 0.11 59.2 9.15
廣電信息600637 20380.51 0.1237 47.3 4.2944
四川長虹600839 95140.23 0.054 66.5 6.027
中信國安000839 24837.21 0.1801 45.6 4.1429
3、東北板塊:政策受益機會較多
2003年上半年,國務院總理溫家寶兩度到遼寧作調查研究。2003年政府工作報告中,中央再次重申支持東北老工業基地的振興,支持資源枯竭城市發展其他產業。從種種跡象可以看出,中央決定將"振興東北老工業基地"列為國策,已經為促成東北地域板塊的整體活躍提供了較好的政策導向,東北板塊在概念上的形成已經具備了條件和契機。
東北是大型國企聚集地,也是老工業基地,經過了三年國企改革的攻堅戰後,進一步通過改組改制以增強企業活力已經成為了必然選擇,而注重體外生長,為民營經濟和外資進入營造良好的投資環境也應成為政府下一階段的重點,投資者不妨對東北地區的重組政策多多留意。
總之,東北板塊已經具備了整體啟動的基礎和條件,東北板塊的崛起是值得市場期待的,目前東北板塊正在醞釀一輪較大的行情,正在等待龍頭品種的脫穎而出,如果得到市場的認同,那麼將對整個市場的行情向縱深發展起著巨大的推動作用。
操作建議:目前從盤面上看,東北板塊相當數量的個股已經有明顯的資金建倉跡象,投資者可以重點關注工業行業類股票。
東北板塊重點關注品種:
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產(元/股)
沈陽機床000410 13537 0.03 125.8 2.31
遼通化工000059 16899 0.0041 549.2 1.91
長春高新000661 7980 0.005 719.4 3.51
東北藥000597 10881 0.07 53.2 2.89
銀基發展000511 17854 -0.02 3.77
4、次新股板塊:受累大勢價值凸顯
三季度上市新股首日定位普遍不高,給資金炒做提供了機會。以航天信息為代表的次新科技股板塊和以山東黃金和中金黃金為代表的黃金板塊得到資金大力炒做,表現突出。炒做航天信息是出於對上市公司基本面業績的炒做,而對兩大黃金股的炒做則主要偏重於市場題材挖掘,炒做次新股板塊表明市場資金匱乏的同時也說明部分主力資金開始積極的制造機會。
操作建議:該板塊受大勢拖累,是目前兩市比較具有投資價值的板塊,對於上市首日漲幅明顯偏小的品種可以投資的角度進行中線關注。
次新板塊重點關注品種:
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產(元/股)
山東黃金600547 6000 0.15 40.7 3.10
南方航空600029 100000 -0.266
中原高速600020 28000 0.136 28.8 3.45
國陽新能600348 15000 0.27 22.4 .3.76
中金黃金600489 10000 0.106 65.4 2.62
5、深圳本地股板塊:重新定位孕育昇機
我們認為,深圳本地上市公司面臨重大發展機遇,深圳本地股機會多多。今年以來深圳市發展面臨著一些重要的新契機,今年6月29日《內地與香港建立更緊密貿易關系的安排》(CEPA)的簽署,為深圳的物流、金融、服務貿易等相關產業發展帶來新的歷史性機遇,深圳本地為數眾多的上市公司將從中受益。溫家寶總理日前指示,特區還要辦下去,而且在新形勢下要辦得更好;今後深圳仍然可以作為新形勢下改革的試驗地、開放的窗口,繼續發揮示范、帶動作用。同時,有關中央重新定位深圳的消息也得到深圳市委書記的證實,深圳市有望借助這次歷史性的機遇來實現再次騰飛,眾多相關行業的上市公司將獲得重大發展機遇,大規模的資產重組和產業整合將為上市公司帶來新的活力,對此,二級市場股價走勢將做出明確和積極的響應。深圳本地股數量眾多,啟動行情所需要資金量比較大,近期市場資金供給比較緊張,深圳本地股沒有得到炒做比較正常,在市場擴容高峰過後,該板塊有望再度走強。
操作建議:深圳本地股從來都不缺少炒做題材,並且還有政策上的支持,雖然三季度表現不令人滿意,但值得投資者跟蹤關注,密切留意成交量的變化。
深圳板塊重點關注品種:
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產(元/股)
萬科000002 91886 0.15 19.9 3.10
深寶安000009 57952 0.0058 383.9 1.19
華聯控股000036 26717 0.0987 27.3 3.76
深國商000056 5522 0.005 757.7 1.51
招商局000024 13096 0.31 17.8 5.44
6、社保基金、QFII板塊:市場新貴值得期待
今年以來隨著社保基金和QFII資金的進場,一個全新的板塊正在形成,並且隨著社保基金和QFII資金投入市場資金量的增加,這一板塊必將逐步壯大,對大盤的影響力也將不斷加大,可以預期,在不久的將來,社保基金和QFII板塊將會對大盤產生舉足輕重的作用。目前從公開的資料來看社保基金已經在二級市場建倉十餘只個股,申購國電轉債、桂冠轉債等轉債品種,並且參與新潮實業等增發新股的申購,社保基金的運做是比較積極的。但從這些社保積極投資品種來看,社保基金目前的投資有一定程度的虧損,但其投資策略和選股角度值得投資者借鑒。雖然QFII所投資的品種目前公布的不多,但其顯著的特點就是非常注重基本面。
操作建議:目前社保基金和QFII板塊個股聯動效應還不明顯,但其成長潛力是非常巨大的,投資者可以進行跟蹤關注。
QDII、社保基金板塊重點關注品種
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產(元)
新潮實業600777 15800.00 0.13 28.88 4.91
北京巴士600386 8000.00 -0.52 4.10
杭鋼股份600126 16575.00 0.37 10.4 3.76
滬天化000912 8000.00 0.195 17.1 2.807
華菱管線000932 45000.00 0.21 11.7 3.04
7、績差重組板塊:風險機遇相輔相成
這個板塊的主要成員是ST股,三季度走勢略強於大盤,基本上是先抑後揚的格局,由於上半年市場崇尚價值投資理念,績差板塊遭到無情的拋售,股價跌幅巨大,多數個股超跌嚴重,進入9月份以來,該板塊資金流入跡象比較明顯,短期存在一定的獲利機會。
操作建議:目前市場環境中,該板塊很難吸引到大資金的關注,只適合投機性炒做,注意操作節奏,以短線為主,對於年內沒有退市風險的個股可以重點關注。
績差板塊重點關注品種:
簡稱代碼流通盤
(萬股)2003中期業績(元/股)市盈率每股淨資產(元/股)
ST深物業000011 9139 0.0143 177.7 0.638
ST丹化000498 17400 0.02 132.3 1.09
ST東北電000585 14360 0.005 415.1 0.62
ST天儀000710 4410 0.001 3317.5 0.73
ST常柴000570 11102 0.063 48.6 2.02
三、四季度投資策略:控制倉位調整結構
經過上面對政策面、資金面、技術面等等的綜合分析,四季度的整體趨勢不容樂觀,即使10月份有反彈,高度也有限。因此倉位的控制非常重要,而從創新低品種看,有的個股盡管已經跌了50%,但還在不斷下跌,個股風險畢現。所以,今年四季度投資者應該以戰略防御為主,不宜輕易大舉介入,在短線反彈行情出現時,倉位較重的投資者仍應該實施減倉策略,或者調整持倉結構。
我們認為,今年四季度的突發性利好或利空政策推出的可能性很小,不過局部的投機套利空間仍然存在。在這樣的大趨勢判斷下,四季度行情的機會可能表現出以下的特點:第一就是反彈空間有限,跌得越多反彈的可能性越大;還有就是局部熱點和部分個股有明顯的上漲機會,並且不排除弱市牛股,如三季度的南京新百(600682)所帶來的機會。
對於中長期投資者來說,2003年四季度證券市場的股價結構性調整仍將繼續,同時孕育更多的投資機會。經過中期的深幅調整,大盤藍籌股將出現又一次的投資機會,長線建倉的機會就出現於市場快速的回落中,同時對於一些高價的、資金推動型股票則要盡量回避,短線機會則出現在一些超跌或概念獨特的板塊及個股身上。。
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