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與前兩年增資擴股熱潮中蜂擁而上的情況不同,這一輪計劃中的主角從地方性中小券商變成了較具規模的大券商,而增資擴股的重點目標也從擴大規模向調整法人治理結構轉變
某證券公司員工小王戲言,他最近比銀行拉存款的業務員還累,因為公司要增資擴股,把吸納資本金的任務分解到了員工頭上。"到處拉關系,可人家不買賬啊。"他感嘆說。
一個現實情況是,券商今年增資擴股的步伐明顯受阻。雖然提出增資擴股計劃的券商不少,但迄今為止得以成功實施的為數寥寥。原因顯而易見:從去年開始,券商的業績普遍下降,整個行業景氣程度低迷,在投資者眼中,證券公司已經從搶手的香餑餑變成了燙手的熱山芋。
盡管如此,仍有一些證券公司在不屈不撓地為增資擴股而奮斗。據了解,包括光大證券、南方證券、廣發證券在內的一批實力券商都已經提出了近期或者中期規劃,欲在目前的基礎上再度將資本金擴大。問題是,這一輪增資擴股還能掀起像前兩年那樣的熱潮嗎?
皇帝女兒不愁嫁
從2000年開始,增資擴股便成了券商增強實力、擴張規模的法寶。在隨後的兩年中,增資擴股先後掀起了三次高潮。
2000年5月24日,湘財證券率先獲得了批准,將注冊資本金擴張為10億元人民幣。隨後,各家券商爭先恐後,在半年的時間裡,有12家證券公司完成了增資擴股,共募集資金123.87億元。
2001年,又有35家公司實施了增資擴股,使我國券商注冊資本金總額超過了800億元。
2001年11月28日,證監會明確宣布:證券公司增資擴股屬於企業行為,凡依法設立的證券公司均可自主決定是否增資擴股,證監會不再對證券公司增資擴股設置先決條件。這一"松綁"政策在2002年將券商增資擴股推向新一輪高潮。許多中小型券商借此良機增資擴股,改換名稱,同時開始向京滬深三地轉移。經過本輪重組和增資擴股之後,注冊資本為10億元的券商已變得不起眼。
在這幾年的增資擴股熱潮中,各路資本表現出了進入證券行業的急切心情。包括上市公司在內的一批強力股東紛紛注入大筆資金,希望能在證券行業這個金礦中佔得一席之地。據不完全統計,截至2001年中期,已經有130家左右的上市公司參股了近40家券商。
當時,券商的股份魅力十足,不但不用擔心賣不出去,反而擔心賣得太便宜。在實際操作中,溢價發行是比較普遍的現象。中信證券的增資擴股賣出了每股1.6元的價錢;而光大證券2000年增資擴股時曾經開出過1.68倍的溢價,但光大集團認為是賤賣了而沒有批准。
事實上,參股證券公司的確在一段時間內給股東帶來過不菲的收益。參股海通證券的上實集團,從1998年到2001年,獲得的分紅累計超過3億元。正是由於這種超額投資收益的存在,纔使得前兩年券商增資擴股如火如荼。
門庭冷落車馬稀
不過,好景不長。經過了暴利時代之後,證券行業的狀況悄悄發生了變化。從2001年起,由於市場因素,券商的收益開始下降,部分券商甚至出現了虧損,由此也連累了進入證券公司的股東們:一度出資2億多元成為一家券商大股東的沿海一家上市公司,2001對該證券公司的投資損失高達2178萬元。
在這種情況下,一批股東開始打起了退堂鼓,紛紛出售所持有的券商股權。從公開資料中可以發現,陸家嘴、雅戈爾與天津磁卡等上市公司已經有選擇性地退出券商股東之列。一位業內人士透露,從去年下半年開始,券商增資擴股的難度越來越大。除了海通證券這樣具有相當實力和品牌效應的券商之外,很多小券商的增資擴股實際上是在一種相當艱難的條件下完成的。其一定要增資擴股的原因在於,根據有關規定,注冊資本金必須達到5億元人民幣以上,纔能具備綜合類券商起碼資質。
這位人士指出,許多小券商最後得以完成增資擴股,很大程度上依賴原有大股東和地方政府的支持,而且在操作中,也不乏"貓膩"。比如,有些資本金是由原先一些企業的委托理財資金"債轉股"而來;有些則是純粹的過帳資金,在注冊驗資之後便抽回;還有些資金是私下簽訂了高額固定回報協議之後纔得以吸納。證券公司增資擴股之後,除了可以得到一個"比照綜合類"的經營資格之外,實質性的好處並不多。
原先的溢價發行如今已經變成了神話,大部分券商股份的價格回落到了每股1元,最多加個1%"意思意思",而一些每股淨資產低於1元的券商甚至必須折扣募股。
今年的情況更不容樂觀。由於大部分券商去年無法給股東一個滿意的回報,股東們退出的意願更加強烈。在此情況下,想要逆流而上進行增資擴股的券商們必須好好掂量掂量。
崢嶸歲月顯身手
盡管環境惡劣,還是有一批券商敢於在崢嶸歲月裡一顯身手。
7月初,光大證券宣布,第三次增資擴股工作正式全面展開。此次增資擴股的目標定為4億--20億元之間,如果得以實現,光大證券的資本金將達到32億--50億元,進入內地規模最大的券商行列。
另據了解,南方證券也已明確增資擴股意向。現注冊資本為34億元的南方證券,擬定增資擴股的目標是60億元;國信證券增資擴股事宜已提交董事會討論,基本框架是用公積金轉增股本,如果實施,該公司注冊資本將由20億元擴充至30億元。此外,世紀證券、廣發證券、大鵬證券等也表達了增資擴股的願望。
可以看出,與前兩年增資擴股熱潮中蜂擁而上的情況不同,這一輪計劃中的主角從地方性中小券商變成了較具規模的大券商;而增資擴股的重點目標也從擴大規模向調整法人治理結構轉變。
據透露,光大證券此次增資擴股,主要目的是打破原有光大集團和光大控股兩家股東集中持股的結構,引入新的戰略投資者,使股東結構更趨合理,從而為今後上市融資做好鋪墊。
業內人士分析說,今年敢於提出增資擴股計劃的幾家券商大部分在業界有著不錯的口碑,因此,雖然目前的形勢並不樂觀,但估計完成的可能性還是比較大。
記者了解到,也有一些投資者對參與券商增資擴股依然表現出濃厚的興趣。上海一家實力強勁的民營企業老總認為,雖然目前證券業進入了一個低谷,但將來的發展前景依然看好。在這個時候進入,成本相對較低,其實是個不錯的機會。
更多的券商目前注意力更集中在發行債券方面。一家老牌大券商透露,他們不是沒有想過增資擴股,但考慮到現實因素,還是准備優先選擇發債。一些同行們在發債上非常積極,增資擴股相對較受冷落。
由此看來,今年券商的增資擴股不可能像過去幾年那樣大面積開花,重質不重量將是增資擴股的一個新特征。
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