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已披露半年報的96家ST公司上半年實現淨利潤1.08億元,加權平均每股收益0.003元,加權平均淨資產收益率為0.47%
96家ST公司自上市以來累計實現淨利潤-380億元,加權平均每股可分配利潤為-1.19元,其虧損能力極為驚人
部分公司出現了巨額虧損。即便有後續重組,由於置入資產最終交割需要一定時間,新資產貢獻的利潤也將只有少部分計入上市公司中,全年扭虧難度較大
截至8月28日,滬深兩市共有ST公司123家,其中含有3家純B股公司。至8月28日,96家ST公司披露了2003年半年報。整體上,ST公司顯示出較差的盈利能力、較低的資產質量等特征。
已披露半年報的96家ST公司上半年實現淨利潤1.08億元,加權平均每股收益0.003元,加權平均淨資產收益率為0.47%。之所以顯示盈利,是由於其中如*ST夏利、*ST吉化、*ST華靖等已恢復"元氣"的公司以及業績一直尚好,而因"意外"因素戴帽的的*ST板材等4家公司因規模較大貢獻了主要的利潤。上半年上述4家公司共實現淨利潤87765萬元,佔已披露半年報顯示盈利的ST公司實現淨利潤的65%。顯然,如果剔除這一因素,ST公司整體的虧損面還是較大的。
上述96家ST公司中,上半年每股收益低於0.05元的有75家,其中呈現虧損的有51家。而且,可以肯定的是,在最後幾天披露的剩餘20多家ST公司業績會更差。預計半年報全部披露完成後,全部ST公司整體應處於虧損狀態。事實上,上述已披露半年報的96家ST公司,上半年實現營業利潤合計-2359萬元,即:縱使上述幾家大公司拼盡全力,全部ST公司的主業還是呈現虧損,略微盈利還是依靠了少量的其他收益。
ST公司的資產質量無疑是極差的。這一點幾乎沒有手段可以來"遮掩"。截至上半年,已披露的96家ST公司加權平均每股淨資產只有0.72元,平均水平跌破面值1元。其中的20家公司,每股淨資產甚至為負值,呈現嚴重的資不抵債。令人關注的是,96家ST公司自上市以來累計實現淨利潤-380億元,加權平均每股可分配利潤為-1.19元,其虧損能力是極為驚人的。
戴星公司兩重天
59家*ST公司中45家公司披露的半年報,顯示其業績水平更令人擔懮。上半年,實現加權平均每股收益-0.02元,整體已然處於虧損水平。若加上隨後披露半年報的14家公司,業績可能更為糟糕。其中,30家公司繼續虧損,即已經連虧2年半。按照規定,這些公司若2003年無法扭虧,將被暫停上市。2004年上半年或年底再度虧損,將被終止上市。雖然2003年底虧損並不意味著一定被終止上市,但由於股票暫停後無法交易,投資者將失去自主權。這樣,不確定風險極大。
值得關注的是,其中部分公司甚至出現了巨額虧損。即便有後續重組,由於置入資產最終交割需要一定時間,新資產貢獻的利潤也將只有少部分計入上市公司中。按照上半年的虧損額,全年扭虧難度較大。上述96家公司中,上半年每股虧損額超過0.10元的有16家;其中的8家超過0.20元;4家超過0.30元。如*ST比特、*ST樺林、*ST一紡織、*ST石化A上半年分別實現每股收益-0.65元、-0.53元、-0.43元和-0.36元。
與上述情況不同的是,已披露半年報的*ST公司中,有14家半年報顯示盈利。其中,如*ST華靖、*ST夏利、*ST鴻基、*ST魯銀、*ST常柴等公司,半年報顯示是依靠主業實現盈利,且每股淨資產均遠遠高於面值。這樣,2003年年報披露後,若獲得會計師的認可,甚至有望實現"摘星脫帽",直接恢復本來面目。
此外,如*ST聖方、*ST大江、*ST家樂等公司,上半年僅實現微利,且每股淨資產均低於面值1元。不過,我們認為,這些公司不會輕易放棄這已是來之不易的"救命稻草",未來更可能的情況是,這些公司通過下半年各種形式的努力,最終實現扭虧,在現有規章制度下避免暫停上市。一旦如此,理論上又將重新贏得3年的時間。雖然難以徹底脫掉ST帽子,但可以摘掉警示退市風險的*ST帽子。而*ST億安、*ST祥龍、*ST湖山等幾家公司,上半年只是出現微虧,全年也是有望實現扭虧的。
"普通"ST有摘帽有戴星
有44家ST公司披露了半年報。客觀上講,與*ST公司相比,"普通"的ST公司在資產質量、業績水平方面並不具有多少優勢。上述44家ST公司上半年實現加權平均每股收益也只有0.01元,淨資產收益率只有1.46%;截至2003年上半年,44公司加權平均每股淨資產0.72元,與*ST公司幾乎處於同一水平,也是遠低於面值1元;截至上半年,44家公司累計虧損攤薄每股1.07元,就虧損程度而言絲毫不亞於*ST公司。不過,這些"普通"的ST公司退市壓力明顯要小得多。按照目前規定,這些公司即使2003年全年出現虧損,也不會被暫停上市。
按照上述對*ST公司的分析方法,其中如ST東鍋、ST吉發、ST匯源、ST錦州港等公司,半年報顯示依靠主業實現扭虧,且每股淨資產遠高於面值。這樣,若全年保持這一狀態,並最終獲得會計師的認可,年報後有望摘掉帽子。相反,44家普通ST公司中20家顯示出現虧損,其中,如ST吉紙、ST太光、ST聯華、ST宜紙等公司甚至出現了較大虧損。而且,2002年年報顯示也出現虧損。這樣,若2003年無法扭虧,雖然不會被暫停上市,但根據規定需要戴上星以警示退市風險。
暫停上市公司大多將歸隊
2002年年報公布後,有12家公司因連續三年虧損被交易所暫停上市,分別是:ST原宜、ST春都、ST七砂、ST中西、ST昆百大、ST襄軸、ST渤海、ST吉化、ST國嘉、ST鑫光、ST五環、ST輕騎。按照規定,上述公司若2003年上半年實現盈利並獲得會計師的認可,將恢復上市,否則將被終止上市。截至目前,其中的7家公司披露了半年報,6家盈利,1家虧損。ST七砂、ST昆百大、ST渤海、ST吉化、ST原宜、ST襄軸實現扭虧,且均沒有被會計師出具拒絕表示意見或否定意見。上述公司均已向交易所提出了恢復上市申請,我們認為其恢復上市前景較為樂觀。不過,需要指出的是,根據規定,上述公司即使恢復上市,股票簡稱前也需加上*ST以實行"退市風險警示"。
值得關注的是ST五環,上半年實現每股收益-0.06元,而且半年報還遭遇會計師拒絕,面臨被終止上市的尷尬。此外,2002年年報被會計師拒絕表示意見的ST輕騎、ST國嘉、ST中西尚未披露半年報。對於這3家公司,半年報扭虧還不是唯一的條件,此前會計師的質疑是否得到妥善解決,並且能否獲得會計師的認可也是較為關鍵的。
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