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滬膠周評
本周滬膠期價的走勢延續上周的強勢上漲勢頭,多少誇張地可以用『一行白鷺上青天』來形容。回顧周一、周四的強勢上封漲停和周三、周五的高位寬幅振蕩,一周當中僅周二走勢屬於回調。其中現貨308合約從周初的12215元漲至周五的12990元結束交易進入交割,上漲775元,漲幅達6.34%,交割數量6739手(合33695噸);主力311合約從周初的12600元漲至周五的13465元報收,上漲865元,漲幅達6.87%。盡管在如此漲幅和漲勢面前所表現的是多頭主力似乎有些『一意孤行』的味道,但不失時機的分析一下市場基本面的狀況或許多少可以從中發現一些什麼。
國際市場方面:受前期南泰暴雨天氣的影響,近月船期的泰國3號煙片膠出口報價持續出現上漲,且維持堅挺狀態,最新報價九至十月裝船期的RSS3膠為101.5-104美分/公斤,STR20膠為95-98美分/公斤。同期的印尼SIR20膠為92.5-93.5美分/公斤。產區天膠供需關系短期內的供給緊張狀況和需求的旺盛,直接帶動了東京期膠價格一直維持小幅盤昇的走勢。周五期價現貨308合約報收136.1日元/公斤,基准401合約報收129日元/公斤。在繼續受到來自宏觀經濟基本面的支持下,投資者信心的增強是重要因素。近期國際三大產膠國的ITRC組織決定繼續執行原減產限出口的巴厘協議,在天膠價格的長期走勢上起到了相當重要的作用。基本面上美日經濟宏觀基本面的好轉,其中美國GDP從1季度的增長1.4%到2季度的增長2.4%,且作為國際天膠第二大消費國的美國消費市場上數據顯示,美國6月全國汽車總銷售量比去年同期增長4%,產量為1640萬輛;6月批發銷售受汽車、電器等推動,出現了自去年以來最大的一次增幅達到1.5%,而美國6月工廠訂單也因為汽車、商用飛機的訂單推動,出現了3個月以來最快的增長速度。同時日本汽車工業的持續發展,使日本汽車在歐美等世界各地的銷量出現大幅增長,例如去年在歐洲車市收縮3%的情況下,日本汽車在歐洲的銷售數量卻上昇了7%,達到164萬輛,今年上半年歐洲車市進一步萎縮了2.6%,但日本汽車銷量又增長了6%。再者,近期日本國內天膠庫存出現持續下降,截止到7月31日,日本私人倉庫中橡膠庫存量為13650噸,為自1996年2月份以來的最低水平,當時庫存量為12464噸。這給市場起到的支橕作用有效的抑制了價格的下跌幅度。
國內市場方面:隨著滬市期價的直線上昇,國內傳統市場現貨價格也『水漲船高』。周五國內兩大墾區價格更是迅速大幅走高,海南五號標膠均價漲至12503元/噸;雲南五號標膠均價漲至12639元/噸。買盤如此踴躍很難讓人相信這些買盤來自消費領域,那麼新的期現套利盤重新出現的可能就變得很大。隨著價格的不斷走高,多空分歧的逐漸加大,從滬膠主力合約持倉量持續大幅增加的情形看,資金湧入滬膠市場跡象明顯。前期滬膠價格的上漲走勢或許可以理解為理性的價值回歸,但隨著資金的介入,滬膠行情的演繹可能不僅僅會決定於現貨市場的走勢,更大程度上可能會取決於大資金入市的規模與做多的決心。目前國產膠市場再次出現供銷兩旺的格局,供給方面,據海關統計今年1-7月的天膠進口總量達到67萬噸,同比增長45.6%,進口量淨增21萬噸。消費方面,天然膠消費持續增加。據統計,上半年全國生產輪胎(含各種外胎)數量8436萬條,同比增長11.3%。據此測算,上半年全國消費橡膠186萬噸,同比增長12%,按42%比例計算消費天膠78萬噸,消費需求保持旺盛。雖然期交所高企的天膠庫存在前段時期由於價格對消費商的吸引力,導致部分買盤進入期貨市場采購,庫存量也從高點持續減少,而且傳統市場的膠源基本上沒有再流向交割倉庫,但隨著滬膠期價在多頭主力的大幅拉抬之下,滬市再次回到投機多頭資金主導市場的格局之中,期現價格再次呈現巨大的昇水狀態。本周末最新公布的交割倉庫天膠庫存為113636噸,較前周增加1356噸,由前期的淨流出再度轉變為增加的局面。
消息面上,近期有市場傳聞2004年國家將保持天膠20%的進口關稅不變,對配額的管制開始松動,由一定數量的控制變為登記制。如果傳言屬實,滬膠遠期合約的價格將面臨重新定位。(莫淦)
連豆評述
本周美國CBOT大豆在利好的月度報告數據以及天氣因素下大幅走高,周四晚間9月合約最高反彈至554美分,收盤報551.75美分,較上周上漲了31.25美分。11月合約收盤548.75美分,較上周上漲31.25美分。周四公布的大豆壓榨報告中,7月份美國大豆壓榨量較上月增加了809.8萬蒲式耳至1.2576億蒲式耳。
由於國家加強了對大豆進口審批的管理,沒有申領到大豆進口許可證的大豆只能滯留港口。這在一定程度上刺激了國內大豆連續兩周大幅反彈走勢。上周呈現滯漲態勢的遠月401合約替代9月大豆成為本周領漲合約,周五收盤報2453元,較上周大幅上揚61點或2.55%。現貨月合約9月大豆在上周彪昇89點後,本周維持在2750上下小幅波動,持倉保持減勢,空盤量減至179666張。盤後公布的大豆倉單減少1453張至24881張。據貿易商周三消息,8月上旬抵達中國港口的進口大豆數量與上月同期相比出現明顯下降,8月上旬總共有10船約60萬噸進口大豆抵港,明顯少於上月同期的100萬噸,滯留港口大豆數量約在14至15船。
本周二晚間公布的月度供需報告大出市場所料,農業部預計美國03/04年大豆產量為28.63億蒲式耳,較上月預測數據減少了0.22億蒲式耳,02/03年度期末庫存數量則從上月的1.55億蒲式耳下調至1.45億蒲式耳。基金在利好的數據下,大舉平倉獲利空單並推動期價大幅上揚。從CBOT大豆11月合約日線圖上看,期價從588美分回落至508美分,反彈高點以62%回撤計算預計可以達到557美分,換算為國內入庫價格大約在2484元。國儲首批拋售的50萬噸大豆均價在2467元。因此,目前的期貨價格盡管連續兩周反彈,但價格依然可以認為是比較合理的。在8月26日,國儲還將拋售第二批30萬噸大豆,無論價格如何但對於期貨市場來說肯定又將成為一個引導市場方向的因素。建議投資者在目前的價位上不易繼續追漲,可以關注美盤走勢,一旦反彈結束,可以適當在遠期合約上建立空單。(陳黎華)
鄭麥周評--大幅下跌難改上漲勢
本周受強麥套保多頭頭寸未獲批准的利空打擊,309合約大幅下挫,並波及遠期合約,均出現大幅調整行情。但縱觀方方面面的因素,上漲的勢頭將在後續合約中得以延續。
首先我們回顧強麥上市後的表現,由於前期市場采用做市商的做法,因此上市後的單邊下跌行情中,主力是空方,而草草進場的多頭本是硬麥的多頭,其在硬麥309合約的套保頭寸悉數被批准,而強麥則不行,其實這是一種利益的權衡,硬麥多單頭寸遠遠大於強麥,而硬麥得以在1520以上的高位橫盤,本身就是多頭的勝利。而強麥309合約的下跌又可以使前期的空頭獲利出局,這是一種雙贏,既活躍了市場,又兼顧了多方面的利益,也有利於期市的良好發展。在強麥309合約塵埃落定以後,交易所當然希望成交量仍能活躍,而上漲行情依舊是首選,同時基本面的良好更是發動行情的理由,因此我們仍有充分的信心看漲。
從最近的現貨情況看,全球性乾旱困擾,歐洲的單產大幅下降,可能會下降6。6%,產量可能會下降1000萬噸左右。澳大利亞和加拿大小麥也有減產的趨勢,因此今年國際小麥的價格很難下跌,而作為進口小麥替代品的優質小麥會受到日益增加的面粉生產商的追捧,所以後市的下跌空間不大,相反隨著消費旺季的來臨,再加上農民惜售心態的加強,現貨價將在度過大量上市的衝擊後再度上揚。
從遠期合約表現看,401合約有望脫穎而出,其成交量,空盤量均位居第一,因此大家不妨對此合約加以關注。從401合約的日k線圖看,其在下跌過程中數次受到30日均線的強烈支橕,盤中逢低買盤積極,調整意味明顯,由於60日均線也呈向上的態勢,因此雖目前遭遇拋盤打壓,但估計跌幅會有限,建議積極買入。(李瓊)
金屬周評(鋁)
倫鋁在上個周末的意外下跌一定程度地影響了本周鋁市人氣,周初倫鋁圍繞1410美圓作窄幅振蕩,由於30日,60日均線的有效支持,倫鋁在周中擺脫底部,開始返昇。周四收盤報價1434美圓。鋁價從1450美圓破位下行以來,快速下探完成探底和技術調整,圖形上,在技術支持位的連續兩根陰線均預示後市將展開返昇。當然自LME對市場操縱行為調查後,鋁市的現貨昇水狀況改觀不少,該市場行為也應滿足了各方的要求。因此在歐美股市節節上昇及一系列良好的經濟數據被公布,基本金屬價格作為經濟領先指標理應處於漲勢中,在基本面沒有大的變化前,價格回調也應是技術原因。
現貨市場方面,上海和廣東的現貨報價的節節走低完全脫離的倫鋁的指引。上海長江有色金屬現貨市場報價從14580元下跌至14480元,廣東地區則報價僅14520—14580元區間,較上周高點亦有百元跌幅。身處淡季的鋁錠現貨,由於需求的不振,價格彈性越來越小,且顯出易跌難昇的特征,的確改變需要時間。
本周滬鋁交易平淡無奇,由於現貨8月進入交割,而多方接貨意願差強人意,在主動性平倉盤帶動下,展開下跌在情理中。該合約終盤報收14480元/噸,全周跌幅為100元/噸,這正與現貨的跌幅吻合。遠期合約圍繞14600元/噸的長期平臺作上下振蕩,畢竟市場對9月份後的鋁市報以熱情,投機和投資的買盤集中在遠期合約上體現。從國內基本面情況判斷,滬鋁的確下跌不易,但上漲仍需倫鋁的配合。
季節性的因素導致滬鋁行情的本身波幅較小,下檔買入獲利的機會從中期來說,較合時宜。(朱律)
金屬周評(銅)
上周五智利Escondida銅礦結束僅六小時的罷工消息造成銅價從1800美元上方大幅回落,罷工事件再度影響銅價的上漲行情,致使銅價從高點回落100美元,由於市場在1650美元處上漲至1800美元以上,在1800美元的重要技術位及心理位面臨巨大壓力,基金高位的平倉及技術性的回調拖累銅價進一步的走強。本周銅價在1750美元處並未受到市場買盤的良好支橕,市場由於受到庫存增加,BHP關於調整限產政策及美聯儲會議的影響,銅價在60日均線1720附近纔受到短線買盤的介入,抑制了銅價進一步下滑的趨勢。在基本面上最新公布的經濟數據顯示7月份零售銷售強勁增長1.4%,各項目支出全面增長,顯然美國國內的消費熱情有所恢復。雖然當周初請領失業金人數增加2000人,符合市場的預期。而7月生產者物價指數成長了0.2%,高於市場原預期。從上周五基金持倉報告顯示基金的淨多頭增加了3680達到34617手,這是16年以來的創紀錄的淨多頭持倉數量,分析人士認為事實上,基金操盤手們對金屬銅的基本面展望比1987年以來都更加樂觀,但鑒於投機性淨多頭頭寸持倉數量之巨大,期價想要直接大幅上漲將非常困難,而且多頭平倉的下跌風險也是16年以來最大的。同時銅庫存在繼續大幅下降後本周出現上昇,周一增加12400噸達到620325噸。連續數月庫存持續下降的勢頭看來已經終結,庫存的上昇對銅價的壓力開始凸現。美國聯邦准備理事會周二維持聯邦基金利率在45年低點不變,不過再次對物價下滑的風險發出警告,且稱利率會在相當長的時期可能停留在低點,這一舉動支橕了美元的漲勢,從而給金屬市場帶來壓力。BHP、Billiton關於限產政策的調整終於在千呼萬喚下出臺了,BHP部分重啟的策略靈活應對了目前銅市場的供需局面。從技術上來看,雖然短期銅價在1720美元獲得一定的支橕,但銅價的下跌形態並未得到真正的緩解,如短期銅價不能站在1780美元以上,下周銅價可能會再次考驗1700一帶的支橕。目前銅價的日線擺動指標已進入弱勢區域,周線擺動指標也將於下周出現高位死叉;雖然中期均線系統的多頭排列仍未遭到破壞,但短期5日均線已經下穿10均線,20日均線也已經走平,如果近期銅價不能以大漲來扭轉日益惡化的技術指標,下周銅價有進一步回調的可能。(許俊斌)(上海金鵬期貨經紀有限公司)
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