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2002年國內券商排名變化的最大特點,是新興的尚處於中小規模的券商,『打亂』了往年由老牌券商一統天下的格局。在人均利潤總額前20位的名單中,天一證券、金通證券、廣發北方證券、東吳證券等躋身。其中,天一證券由第12位躍居第2位。
在排行榜變化中,更讓人驚嘆的是新興券商的生存能力。同樣以人均利潤總額為例,天一證券2001年人均利潤為22.37萬元,2002年為23.95萬元。僅憑1萬多元的人均利潤額的增加,竟使這家公司由同業排行第12位迅速昇至第2位。這說明國內券商面臨整體業績滑坡,但天一證券等新興券商沒有受到大的『損傷』。雖然另幾家新興券商人均利潤有所滑坡,可其抗跌程度遠遠超過老牌券商。
如何看待上述現象?天一證券公司董事長林益森近日向中國經濟時報記者獨家剖析了其中的原因。他認為,去年取得這樣的業績,人均創利超過了許多老牌大券商,跟市場環境密切相關。2002年券商的人均利潤排名表現出一個特點,即中小規模的券商比較多。市場行情好的時候,經營規模比較大的公司可以憑借杠杆效應取得很高的效益,市場行情不好的時候,他們的風險也會集中顯現,總體利潤波動幅度比較大,而中小規模的券商自營和資產委托業務盤子不大,回避了市場風險,經營相對平穩,在行情不好的時候就得以浮出水面。
林益森特別指出,新興券商還不能單純用『勝利』這個詞來描述去年的業績排名。從某種程度上說,某一年排名在前面還是後面並不重要。他形象地對記者說:『就像一棵樹,如果不能把根深深地紮入大地,長得快長得高也是要「風必摧之」的。』
至於天一證券的發展目標,已定位為打造百年券商。10年內把公司發展成為規模適度、機制靈活、具有核心競爭力和競爭優勢的控股集團。其中,2005年內,通過增資擴股或者收購兼並等手段將公司的注冊資本金擴大到17至18億元,把公司改造成為股份有限公司。2008年內,將公司發展成為公眾上市公司。公司將以證券業為核心,積極創造條件介入銀行、保險、信托等業務,逐步構建證券與銀行、保險、信托等多業經營,在金融領域具有核心競爭力的控股集團雛形。
天一證券的發展戰略,在新興券商中並非獨有。雖然目前的政策因素尚不明朗,但有多家券商以多業經營為目標,渴望發展成金融類控股集團。這意味著券商行業內面臨更激烈的競爭,『洗牌』結果還難以預料。
但目前為止,老牌券商在綜合實力排行中仍佔據主導地位。中國證券業協會前不久公布的2002年度證券公司綜合實力排名顯示,國信證券、海通證券、中信證券3家證券公司的7項指標全部排在前20名之內,廣發證券、國泰君安、華夏證券、湘財證券、銀河證券等5家證券公司有6項指標排在前20名之內。有業內人士預計,新興券商向老牌券商發起競爭挑戰,最激烈的一輪將是『打亂』券業的綜合實力排名。而要取得這樣的突破,實現真正意義上的平起平坐,新興券商還有一段路要走。
新興券商挑戰老牌券商,在國際市場上同樣十分常見。全面出擊和術業專攻則被視作是券商發展過程中的兩大模式,在市場開始進入充分競爭的階段後,這種分化勢必進一步加劇。那麼,國內新興券商會作何選擇呢?
林益森認為,天一證券首先要做的,並不是設定要做一個『全能選手』還是做一個『專項選手』。按照他的觀點,多元化和差異化,是一個動態的、互動的、永不停息的調整和適應的過程。不能把眼睛只盯在什麼業務最賺錢上,不能以業務為中心來決定多元化或者差異化,而是要了解和把握自己公司的核心客戶、目標客戶需要什麼樣的產品和服務,然後調動一切資源,盡最大努力為他們提供所需要的服務。
在新興券商做大的過程中,並購重組是最重要的過程。二級市場低迷幾乎把所有的券商都拖入了泥潭,能否繼續生存下去已是關鍵。據2002年披露的數據:截至2002年5月底,國內118家證券公司的淨資產額為917億元,但其中不良資產卻高達460億元,不良資產比率超過50%。另據中國證監會的官員稱,截止到2002年11月,國內證券公司的年度虧損總額?不包括委托理財業務所發生的虧損?已經達到220億元。而巴黎百富勤在一份研究報告中對同一數據的估計則是400億元。
有報道稱,綜合起來考慮,『從2002年5月到2003年5月,國內券商的新增虧損加上過去積累下來的壞賬已經達到900億元左右。』換句話說,差不多將全部資本金基本消耗完畢。因而,證券業內人士毫不誇張地說,現在券商關鍵是要還能活下去,爭取挺過去。若二級市場再不見起色,未來年難免將有一批券商被迫退出。而有券商挺不過去,必然會促使券商間的並購重組昇溫。
林益森站在新興券商的角度對記者說,資本實力和經營規模的擴張將是行業整合的主線,同時也是券商盈利能力再造的一個重要方面。與1999年到2001年間的券商重組浪潮主要立足於增資擴股不同的是,從2002年度初露端倪的本次重組浪潮是在我國已經加入WTO、證券市場不斷推進市場化、國際化的大背景下展開的,應對日益激烈的市場競爭、擴張市場版圖、擴大業務規模將成為其原動力,合並重組將主要依據市場原則進行。
從手段上看,這次行業整合,由於能夠在短時期內實現資本規模和業務規模的同步擴張,避免單純增資擴股帶來的巨大回報壓力,尋求優勢互補,提高市場份額,激發規模效應、集聚效應和協同效應,並購重組將得到更廣泛運用。但正在實施這方面發展戰略的他也坦率承認,『目前券商間並購的難點主要在於地方保護。』
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