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五年前,亞洲金融危機中,人民幣力保『堅挺』,博得各國掌聲;五年後,人民幣匯率堅持『穩定』,面對的卻是多國『聲討』。在國際通縮、經濟不振的背景下,中國經濟的走強,尤其是出口的迅猛增長,成為一些國家操縱『人民幣昇值論』的注腳。『讓人民幣更值錢』,聽起來不錯,但很多事情,是不能簡單地去從字面上理解的。
一 昇值壓力前所未有
6月底,中國人民銀行行長周小川在巴塞爾國際清算銀行年會上明確表示,『並不認為人民幣有重估昇值的可能,人民幣匯率將繼續保持穩定。』過去,在中國高層官員有明確表態後,國際上的『糾纏』總會平息一陣,但這次卻不同以往了。
7月16日,美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘再度向人民幣匯率發難。他表示,『人民幣匯率如果繼續盯住美元,可能會破壞中國國內貨幣體系的功能。』並指出,『從經濟的觀點看,人民幣匯率應該自由浮動。』格林斯潘的一番表述,令人民幣匯率問題再成焦點。而此前的種種跡象顯示,今後一年,會有更多的國家通過關稅或非關稅貿易壁壘向中國施壓,人民幣將承受有史以來最大的昇值壓力。
6月19日,在美國最大的工商業團體——美國制造業協會的牽頭下,『健全美元聯盟』決定力促政府動用『301條款』來迫使人民幣昇值。歐盟15國也作出決定,將於今年10月率先上調中國在『普遍優惠制』(GSP)下享有的出口商品優惠關稅,即由目前的3.5%提高到5%,到2004年上半年,將正式取消給予中國的『普惠制』。而早在今年2月,日本財長鹽川正十郎就曾在七國財長會議上宣稱,『不僅日本的通縮是因為進口了太多的中國廉價商品,整個全球經濟不景氣也緣於此。』
(二)多國鼓吹『中國輸出通貨緊縮』
在過去16個月裡,美元兌歐元的匯率如坐滑梯般一路狂跌了30%,而中國由於自1994年以來即采取了盯住美元政策,人民幣因此呈現間接貶值,出口產品也因此擁有了更多的價格優勢,數據顯示,2002年美國貿易逆差達到了4000多億美元,中國已經連續三年成為美國最大逆差國。
中國銀行國際金融研究所研究員王元龍博士指出,『「中國輸出通貨緊縮論」是人民幣昇值論的主要理論依據,該理論鼓吹:發達國家經濟困境產生原因之一就是中國勞動力成本低廉、許多產品生產能力過剩,低價向國外大量銷售商品,不僅使商品輸入國的經常項目處於逆差地位,而且打壓本國商品市場的價格,造成物價走低,受到通貨緊縮的威脅。』
據此,美、日等許多國家幾乎發出一致的聲音:『人民幣需要昇值!』蒙特利爾BCA研究公司的貨幣分析師們認為,人民幣幣值已經低估了20%到30%;有西方經濟學家甚至提出應將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平。所有論斷的目的只有一個,人民幣要為美元貶值乃至全球經濟通縮『埋單』。
(三)人民幣有權對昇值說『不』
對人民幣昇值問題的炒作,在投資者中形成了對人民幣昇值的強烈預期。有報道稱,今年已有200億美元『熱錢』流入中國,就是要押注人民幣昇值,海外炒家更紛紛開立人民幣計價的儲蓄賬戶,等待有朝一日借人民幣匯率制度變化大發橫財。
不過,人民幣昇值也許只是鼓噪者們的一廂情願。
『人民幣幣值不需要重估』,周小川6月底的講話已經一錘定音。而國際社會支持人民幣不昇值的呼聲也時有響起。最近的一次是在7月23日,國際貨幣基金組織?IMF 公開表示,人民幣昇值會導致其他國家的風險,因此不支持壓迫人民幣昇值。
『一國匯率制度的確定,從來不單純以理論為依據,而只會以經濟利益為參照。』王開元分析說。從現實情況來看,人民幣一旦昇值,將對中國經濟產生負面影響,而且未必會對改善美日貿易起多大作用。
王開元說:『人民幣昇值將抑制出口增長,尤其會對勞動密集型出口產品的價格競爭力造成傷害,而企業受重創的後果是進一步加大我國的就業壓力。另外,受匯率昇值的吸引,大量資本會流入中國,不僅使我國外債規模擴大,而且大量國際游資的逐利行為,容易引發貨幣和金融危機。』
(四)匯率影響被人為誇大
王開元表示,『實際上,人民幣對日本、美國經濟的影響是非常有限的。』『日本雖然是中國第一大貿易伙伴國,但對華貿易並未出現大量逆差。據海關統計,最近五年來,中日貿易基本平衡,中國對日貿易三年順差,兩年逆差。』
『至於美國,中國的貿易順差並沒有對其經濟增長構成威脅。以2001年為例,中國對美進出口總額為804.85億美元,僅佔當年美國進出口總額的5%;中國對美貿易順差280億美元,佔當年美對外貿易逆差的8%。』
『顯然,人民幣匯率對美、日經濟的影響被誇大了。從經濟規模上看,美國是中國的八到九倍,中國經濟只是日本的四分之一。人民幣匯率昇值不能根本改善和美國、日本的貿易狀況。』
不過,對昇值說『不』,並不是想說就說的,需要付出巨大的努力。面對前所未有的人民幣昇值壓力,中國政府已開始著手緩解。日前,國家開發銀行稱,已獲得國務院批准在國內發行5億美元債券,這將是在中國發行的第一只以美元計價的債券。此舉將有助於抵消人民幣的上漲壓力。而截至7月15日,央行已通過公開市場操作發行了2350億元的央行票據,以解決過多的貨幣供應量和減少銀行業的貸款。央行貨幣政策司司長戴根有表示,『央行的調控有一個時滯』,但『實際效果不錯』。
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