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第一、長期容忍上證指數虛假上漲,掩蓋股價中樞實際下跌。
上證指數從誕生之日起,就將三分之二非流通的國有股和法人股吞吃指數權重,隨著滬市從92年8只股票發展,到2003年6月800只股票,指數的內涵即平均股價日益異化。尤其是今年基金集中炒作10只大盤股,其非流通股與流通股之比是10:1,指數扭曲得更為嚴重,造成了『國民經濟良性互動』的誤判,卻掩蓋了八成股票的下跌,反而險些出新股打包發行、恢復一級市場認購的冒險決策。
試看5個年份1500點時的平均股價:1993年2月10日,30.26元;1997年5月12日,16.09元;1999年6月17日,12.21元;2001年10月22日,10.23元;2003年5月14日,9.26元。
由此可見,這種指數的虛假是嚴重侵犯廣大投資者利益的,是股市最大的『薄弱環節』。
第二、高價大比例增發,嚴重傷害了廣大投資者的利益和感情。
非流通股東一毛不拔,卻要流通股東參加高價大比例增發,這是自2001年以來『海歸』派的錯誤政策,與國有股減持一起,成為導致一年半熊市的導因。
高價大比例增發,象一把『剃刀』,把股價中樞削去幾成。前兩年以25-46元增發的股票,如今的股價無不只剩增發價的一半,甚至只剩1/3。近期,繼魯抗醫藥跌破增發價後,社保基金參與增發的新潮實業(行情預警,查看該股運行軌跡)也從8.30元增發價跌到了7.80元。航天長峰在公布增發方案當日,股價便跌停,即將增發的華聯控股也在連續下跌。因為,增發價不象新股發行價那樣,限制在20倍市盈率之內,而往往是市價的80%。沒等增發,股價已接近增發價。一級市場的認購者尚有薄利,而二級市場原有持股者無不被深套。故廣大投資者把高價增發看作比上市公司預虧還大的災難,唯恐手中的股哪一天會突然宣布增發。增發股的下挫也會將未增發股的同類股票的股價一個一個地拖下水,極大地動搖了價值中樞和投資者的中長線投資的信心。
我認為,對於廣大投資者極為反感的高價大比例增發,應堅決糾正,至少應規定,增發價應象新股發行價那樣,以20倍市盈率為限,並優先讓老股東配售。相信會使廣大投資者由反對增發變為歡迎增發,大大增強二級市場持股信心,並保護市場的寶貴資金,吸引新增資金。
第三、對中外機構持有1只股票的限制采取『雙重標准』,導致幾十家基金聯手操縱大盤股,使資金流向失衡。
對多家QFII持有1只股票,規定不得超過20%,這顯然是防止外資聯手操縱股價。但是,對70多家基金,數百家券商、機構,卻沒有這樣的規定。於是,打開基金的持倉清單,可以發現,幾乎所有的基金都持有一只股票,甚至新成立的基金也加盟這些股票。主流資金流向的高度集中化、趨同化,而中小盤股則乏人問津。
我認為,按照『三公』原則,對境內多家機構也應規定不得持倉超過20%,如若這樣,新增資金流向的股票品種就可多元化,股市就可實現大中小盤股均衡協調地發展。
第四、新股上市缺乏標准。
一是發行價市盈率不真。從表面上看,發行價的市盈率確是20倍,但發行後一攤薄,就是30倍,但在招股說明書和上市報告書中卻未講明,容易誤導投資者。二是新股上市後第一年的業績預測,按《公司法》規定必須這樣做,以前也這樣做,但從今年起就不預測了,使投資者對新股的前景不明。三是上市沒有業績標准。現在投資者只知適有100多家公司通過發審委。下半年將上市,但上周五有一只新股每股僅0.14元稅後利潤,比大盤平均業績還要差,這樣的股票多上一個,少上一個又有何妨。為了保護廣大投資者的利益,不應趕擴容指標,而應注重質量,似定一個上市標准,如必須高於大盤平均業績30%,業績好的可優先上市,這樣纔能避免不正當競爭的情況發生,既有利於淨化一級市場的空氣,也有利於促進二級市場的穩定健康發展。
第五、缺乏做市商制定,使小盤股成了『孤島』,不利於牛市的形成。
現股市中,7000萬以下的小盤股佔了七成。5000萬以下的佔了一半以上。2003年以來,幾十億資金規模的基金和大機構均以小盤股不便於進出為由,拒絕投入資金,而原有的莊家、機構、券商也紛紛從小盤股退出,致使小盤股成了乏人問津的『孤島』。
但是,在國外成熟股市,每一輪牛市都是從小盤股開始發動的。2003年美國股市在熊市中,漲幅前10名的均是小盤股,第1名漲30.5倍。今年3月以來,以大盤股為主的道瓊斯指數和標准普爾500指數僅上昇了21%和23%,而以小盤股為主的羅素2000指數卻上漲了47%,有1只小盤股八周漲了10倍。因為小盤股的股本擴張性、業績成長性、重組購並的機遇性等都優於大盤股,更值得中長線投資。國外成熟股市中小盤股之所以能得天獨厚,頻出黑馬,很大程度上得益於做市商制度,使大資金在小盤股中同樣能大量買得進、賣得出。
遺憾的是,股市至今沒有做市商制度,小盤股中的莊家好象成了『罪人』似的,紛紛跳水出逃。我認為,現在建立做市商制度正當其時。可以說,只有小盤股活躍了,頻出黑馬了,市場有了賺錢效應了,場外的新人和新資金纔會源源不斷地入市,股市纔有牛市可言。
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