隨著世紀中天、徐工科技等老莊股的大幅跳水，莊股運作這個題材再次擺在投資者面前。新莊股和老莊股在這方面有些什麼區別，投資者又應該如何面對呢？專家為您解答這些問題。

　　如何應對新老莊股

　　現在我們談論的莊股主要包括三類：一是有資金引導的個股，如國電電力；二是人均持股極為集中的個股，俗稱『老莊股』，如太光電信；三是由眾多機構雲集，明顯有實力主力機構入駐的機構重倉股，俗稱『新莊股』。如吉電股份。今年上半年，莊股板塊呈現出冰火兩重天的局面，我們從在年內表現突出的莊股來探討其中的奧秘。

　　老莊股有望反彈自救

　　據統計，在2003年上半年累積跌幅高達30%以上的熊股只有8只，世紀中天以70%的跌幅名列第一，徐工科技、華潤錦華等榜上有名。雖然莊股跳水再度成為市場的話題，但真正出現連續跌停的股票只有世紀中天、正虹科技和徐工科技三只。5月份以來，隨著汽車、金融、鋼鐵板塊相繼步入調整，ST個股逐漸活躍起來，『人棄我取，人取我予』的老思路今年依然奏效，但前提是上市公司的基本面必須向好，控股機構資金充足等。

　　新莊股高位待價而沽

　　值得注意的是，今年出現的『新莊股』的建倉時間多半在去年下半年至今年一季度期間，在被市場大幅炒高之後，無論是從漲幅空間，還是運作時間來看，今年下半年這些大牛股均面臨著獲利了結的局面。雖然目前的市場中還未出現新莊股跳水出貨跡象，但投資者也應謹防機構利用『業績題材兌現』或類似題材拉高或者橫盤派發。漲幅前10位的大牛股目前均在歷史高位徘徊不前，部分牛股如長安汽車、中興通訊等在二季度已明顯有主力獲利回吐跡象，其它已暴漲的新莊股大都在高位觀察大盤走向，待價而沽。

　　重點防范新莊股撤退

　　第一，從基本面分析入手。上市公司本身的質地是影響股價的關鍵因素之一。汽車板塊雖然仍呈現出高成長態勢，但由於股價的暴漲，投資者對於像ST夏利這樣市盈率已經過高的個股，可考慮適可而止，先行莊家逢高派發。

　　第二，再從技術分析入手。大牛股在上昇階段均是『牛』氣衝天，各項技術指標均處於多頭排列。當一只個股被炒高之後，投資者應運用技術分析工具來從客觀上判斷。比如浦發銀行的各項技術指標均已由『多翻空』，特別是MACD、KDJ等技術指標已明顯在歷史高位發出『死亡交叉』信號。對於此類個股，投資者應及時平倉，以免在高位套牢。

　　第三，改良後的舊控盤模式成為過渡時期不少機構的主要選擇。資料顯示，目前仍有近20多家持股集中度很高的老莊股存在。這種『老莊股』經過歷年反復炒作之後，主力基本上零成本運作，但目前股價仍處於上昇趨勢，典型的如湘火炬、思達高科等老莊股，投資者應在設立好止損位的基礎上謹慎持有，一旦股價下破重要的支橕位應果斷離場。而對於那些下跌格局已經形成的莊股，投資者應借每次急跌後的反彈行情及早減倉，免受套牢之苦。但是對於在前期下跌市道中已經經歷了大幅下挫的老莊股，投資者應通過與同板塊的個股橫向比較的方法決定操作模式。對於市盈率及股價偏高的個股應考慮逢高減磅，如華立控股、金德發展等，反之則可繼續持倉，靜觀其變，如廣西紅日等。此外，投資者還應該觀察『老莊股』目前處於自身歷史的哪個區域，業績有無成長的可能等，如果後市有利多因素則持倉，否則考慮逢高減磅。

　　第四，雖然老莊股在市場當中並沒有銷聲匿跡，但目前市場步入『新莊股時代』已是不爭的事實，投資者應謹慎對待老莊股表現，同時也應該關注基本面和消息面，挖掘價值被低估的目標，積極買入並中長線持股。

　　莊股跳水是必然

　　北京首證董旭海

　　在周五行情中我們再次看到了莊股的跳水行情，凱諾科技、愛使股份、百科藥業及南方建材等品種出現惡性跌停，後市的進一步沈淪就成為必然選擇。事實上，今年行情中我們還看到了諸如世紀中天、正虹科技和徐工科技的連續跌停。筆者認為，莊股的跳水行情是市場行為的必然選擇。

　　對於一個高度控盤的莊股而言，莊家經過長期運作已經積累了異常可觀的浮動利潤，當它結束所有的輝煌後，出貨就成為莊家資金的唯一選擇。但是莊股的出貨是一件非常困難的事情，因此，控盤莊股的抗漲抗跌走勢經常會成為市場的另類風景線。生存條件的日益艱難使得風靡多年的莊股運作模式也逐漸解體。

　　事實上，目前市場還存在著為數不少的的控盤莊股，這些莊股基本上都屬於做死做僵的類型，我們也相信莊股的跳水行情不是個別案例，從長期趨勢來看，莊股的弱化已經是不爭的事實，估計後市會有越來越多的莊股演繹蹦極走勢，控盤莊股將會成為證券市場的一個主要風險集散地。

　　對於世紀中天等個股而言，經過近期的持續跌停後，其風險已經在一定程度上得到了釋放，短線進一步深幅下跌的可能性不是很大，後市將面臨漫長的盤跌走勢。但對於凱諾科技、百科藥業等剛出現跌停的莊股而言，後市的殺跌走勢將是非常慘烈的，在其市值迅速蒸發的同時，我們也將看到無辜投資者的屍橫遍地。就短線而言，莊股集體蹦極的蔓延也將對盤勢形成一定的負面衝擊。從操作的安全角度出發，我們所需要做的就是堅決回避控盤莊股，也不要去參與莊股蹦極過後可能會出現的短線反彈行情。

　　莊股都有啥特點

　　銀河證券黃韜

　　『莊股』本身只是一個市場名詞，並沒有統一的定義。一般說來，市場公認的莊股特征有以下幾點：

　　1、籌碼集中是市場對莊股評判的一個共同標准。上市公司流通股越集中，部分股東對股價的影響力就越突出。通過對2002年末每個股票帳戶平均持有A股數量排名居前的上市公司分析發現，今年出現大幅跳水的徐工科技、世紀中天、華潤錦華等都出現在其中。人均持有流通股最多的前四家上市公司，戶均持股都超過了5萬股，市值在百萬元以上。

　　2、走勢獨立性強。走勢的獨立性一般表現在大盤漲個股不漲、大盤跌而個股不跌上。以徐工科技為例，該股在2001年中國股市出現的大幅調整中，不跌反漲，猶如直線般的K線組合一直持續到今年6月初。而以湘火炬A、合金投資、新疆屯河為代表的『德隆系』三駕馬車，更是以不管風吹浪打勝似閑庭信步的氣勢，成為中國股市的一道風景線。

　　3、累積昇幅大。股價表現強也是市場對莊股的一個公認特征。莊股一般累積昇幅都在100%以上，大大超過了同期大盤的最高昇幅。

　　4、股本擴張快。大多數成為莊股的上市公司在股價?昇過程中伴隨著高比例送轉股。部分個股當前的絕對價格雖然不高，但是經過復權後，股價已高得驚人。

　　5、成交量變化大。莊股的流動性嚴重不足，並且成交量分布極不均勻。這一方面表現在個股的換手率與同類個股相比長期偏低，另一方面是在長期低成交量的情況下偶爾也會突然出現急劇的放量。

　　基金『做莊』大盤？

　　和訊海融孫興輝

　　在告別過去一年半大調整階段的今天，很多人認為莊股時代即將結束，但筆者認為，莊股時代不是結束，而是昇級。如果我們把大盤指數當成一只個股來看，這種莊股行為更多的是對指數調控行為，也可以說是『做莊』大盤。這是筆者自去年以來經常提到一個新名詞，我想未來市場趨勢會證明這個名詞在一個特殊階段中的特定比喻。

　　去年『6?24』政策出臺國有股暫停減後，市場在消息刺激下出現了1000億的成交天量。對天量的分析，可拿出一只歷史莊股來比喻，如樂山電力(600644)在1999年6月的量一樣，在筆者的理論中，這是第一買點，因為它是建倉行為，隨後經歷了半年的縮量調整，也就是洗籌期。對6.24的天量行為，筆者認為大盤第一買點出現，之後將有一段纏綿而痛苦的洗盤行為。回顧『6?24』行情之後多數分析的結論認為基金是『6?24』天量的最大買單者，後期殘酷的下跌中，基金管理的形象被無數次的嘲弄甚至比喻成大散戶，誠然其中一些基金的分析和判斷能力有一定不足，但是筆者對基金的行為也做過一些判斷和分析，也確定得出結論，基金發展的未來五年將會出現更有力量的做莊創始人，也就是基金中的佼佼者。

　　目前所以研究基金行為，事實上就是研究市場人所理解的這次行情的『莊』。基金是今年上半年行情的組織者和發動者，故基金行為將決定市場行為，主要有兩個方面的原因。

　　首先是中報利潤。基金一季度持倉結構顯示其整體倉位增加，同時一改去年全面虧損局面，由於季報之後是中報，其重要性要高於季報，那麼基金為做好中報，早日改變自身市場形象至關重要，為實現這一目的，就會出現套現行為。

　　其次是洗籌。基金增倉的股票主要是大盤股、寶鋼、石化還有聯通等股票，從漲幅上看，它們都達到了各自的頸線或者上軌，就目前市場而言，還是恢復市場信心階段，不具備連續向上的直線突破行情，與以上相結合，不難看出基金這個位置套現行為成立，同時，套現這一類股票並不是要離開它們，何為洗籌？高賣低買，攤低成本或增多籌碼。從以上基金行為，對市場產生的影響，有利於我們對市場走勢做出客觀判斷，後市將如何演變，是由市場行為決定市場規律，基金大幅增倉說明了基金是行情發動機。由此可見，基金行為對市場走勢將產生至關重要的影響。從操作方式上看，主力資金相互關照，配合默契，大兵團協同作戰的跡象明顯。

　　徐工科技(000425)：最近該股的連續跳水吸引了市場的眼球。公司大股東徐州工程機械集團在工程機械、築路機械等方面屬於國內領先企業，經營情況穩定，此前公司發布公告稱，預計2003年上半年淨利潤增長會達到50%。從目前公開信息來看，完成此目標似乎並無問題。結合該股基本面分析，目前股價定位較為適中。從市場表現來看，該股在經過前期跳水後本周再續跌勢，成交量逐級放大，短線仍有一定風險。

　　華潤錦華(000810)：原名『四川錦華』，是一個地處內陸的小盤紡織類個股，在中國華潤集團介入之後，該公司主營情況比較穩定。今年一季報顯示，該企業主營業務收入增長54.52%，利潤增長841.12%，基本面上沒什麼問題，特別是中國華潤集團的實力讓市場非常放心。年初以來，其股價上竄下跳，異常活躍，成交量也再度放大。但值得注意的是，公司股東人數今年一季度猛增二倍以上，機構有派貨嫌疑，特別是復權之後，其股價仍處高位，主力的動向值得警惕了。

　　數碼測繪(600700)：老牌莊股，和所有莊股未來的結局一樣，數碼測繪也難逃主力出貨的命運。2001年10月份，連續10個跌停板讓我們體會到真正的風險。但似乎該股的痛苦還在繼續，2002年在每股虧損0.24元之後，一季度每股再虧0.02，公司問題也逐漸被揭開。二級市場上，股價陰跌不止，目前在兩市上處於低價股陣營之中，『鳳凰變成了烏雞』。2003提6月13日，公司刊登公告稱目前中國證監會對該公司正立案調整，看來我們還需對此股遠觀。了。

　　莊家出貨新方法誕生？

　　本報記者汪華峰

　　本周一，上交所指數專家委員會公布了180指數第二次調整名單，新疆屯河(600737)的入選成為本次調整的焦點之一。對於這只一向被視為『莊股』的德隆系嫡系部隊，部分市場分析人士對其入選180指數持有不同意見，甚至有人認為，新疆屯河的入選，可能會導致莊家『出貨新方法』的誕生：主力通過拉高價格、擴大規模等方式炒作個股，使之符合上證180樣本股的要求，從而使其入選上證180，然後坐待基金『買單』。這種擔懮有否理由？實際情況又是如何呢？為此，記者征詢了有關人士的意見。

　　此法未必可行

　　在采訪過程中，多數市場人士認為這種『莊家出貨新方法』並不可行。

　　西南證券的張剛對記者表示，從新疆屯河的入選聯想到莊股炒作模式有些牽強，主力機構如果按照這種思路去運作一只股票，其代價可能會高到機構本身無法承受的地步。

　　申銀萬國的張立接受記者采訪時說，在新疆屯河之前，180指數樣本就已經出現過莊股的身影，例如東風汽車、哈飛股份、雙鶴藥業、多佳股份、昇華拜克等等，從二級市場走勢分析，入選180指數並沒有為他們帶來更大的市場影響力，更不會成為莊家趁機出貨的理由。從另外一個角度看，並不是所有的控盤機構都有德隆這樣的實力，而且就算機構費盡九牛二虎之力，達到了模擬新疆屯河這種運作方式的目的，最終能不能入選180指數還存在很大的疑問。

　　中證資訊的徐輝也認為，包括新疆屯河在內的部分莊股，即使入選180指數，對投資者的影響也是有限的，市場也不可能僅僅因為它們是180指數樣本就對其青睞有加。控盤機構沒有理由因為存在這樣微乎其微的可能，轉而采取這種成功率極小的博弈行為，畢竟這裡面的支出與收益完全不成比例，也不符合莊家炒作的意圖。

　　指數基金不『買帳』

　　事實上，入選180指數並等待基金來為莊家的炒作『買單』幾乎是不可能的。就新疆屯河而言，即使是對於天同180這樣完全復制上證180指數的投資基金來說，它最終所持有的比例相對於德隆系來說也是少得可憐。

　　2003年3月15日，天同180指數基金正式成立，設立期間共募集基金單位1929789525.65份，按照其6月13日公布的基金淨值1.0318元計算，目前基金總值為1991156832.57元，其中80%用於180指數被動性投資，這部分資金約為1592925466.05元。因為天同180指數基金是完全復制180指數的，所以它必須嚴格按照180指數樣本的比例進行投資纔能實現跟蹤指數的投資意圖。

　　再來看看新疆屯河的情況，截至6月19日收盤時為止，上證180指數流通市值總計為3925.66億元，其中新疆屯河流通A股總市值為56.15億元，佔上證180指數流通市值的1.43%，由此推算，天同180基金用於新疆屯河的投資額為22785918.39元，只佔了新疆屯河流通市值比例不到0.41%，即使新疆屯河的流通市值短期內迅速增加，天同180基金買入的部分也不會超過其流通總市值的0.5%。以德隆系一貫的操盤風格分析，他們對新疆屯河的控盤比例至少不會低於85%，其間的差距根本不能構成機構的出貨動機。

　　此舉待斟酌

　　部分專家對記者表示，排除天同180這樣的原因，從穩健投資的角度考慮，基金應當回避新疆屯河這樣的莊股。華安180基金經理劉新勇日前在接受媒體采訪時說，他們要對新疆屯河進行研究之後，根據其投資價值再決定是否購買。看來華安會不會買入新疆屯河還很難說。

　　雖說新疆屯河入選上證180指數與德隆沒有多大關系，而是因為達到了標准，但多數專家認為，這次市場上針對新疆屯河的入選而產生的質疑是有一定道理的，說明市場注意到了這樣一個漏洞。有關人士表示，今後180指數在選擇樣本的把關上應有所改進，應該有其他方法來限制這種情況的再次出現。