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6月9日,全國社保基金理事會的巨額資金終於吹響入市號角,邁開了滾滾的入市步伐。盡管社保和基金管理公司刻意保持低調,但入市的細節還是被聞風而來的媒體泄了底。140億元的現金,外加3億股中石化(市值12億元)將在6家基金管理公司的運作下投向中國內地證券市場。其中預計投向股市資金為50億元。
然而這並不是最吸引人的部分,在最初的一段熱鬧過去以後,市場的眼光很快由社保入市轉向了入市後的實際影響。直接地說,市場關注著誰能夠從社保入市的變化中得到實惠。
一個直覺上的反應是已經參與二級市場的投資者。有社保入市的巨額資金『抬轎』,坐在轎子裡的投資者似乎應該舒服很多。但事實可能並非如此。
首先,截至6月12日,滬深股市的流通市值合計14122億元,區區50億的入市資金能夠多大程度上對這麼巨大的股市產生刺激值得懷疑。
其二,社保資金的初始投資期限(建倉期)達數月之久。按簡單平均法,50億元的資金規模也不過是一天入市一個億左右。相對於滬深股市日均150億元上下的成交金額而言,其衝擊成本幾近於零。也就是說,大部分時候,社保資金的入市效應處於『潤物細無聲』的狀態。
其三,社保基金事實上奉行了分散管理、分散投資的運作方針。50億元的資金分給5家基金公司管理的話,平均一家公司也就十億元。再加上通常的投資比例限制(例如,投資單個股票不得超過委托資金的10%),那麼最後能夠投向單個股票的資金可能不足1億元。這更降低了社保基金對股市的影響。
事實上,社保基金理事會可能壓根就沒想過要『抬股市這個轎』。就如同一位業內人士所說,社保入市本來就是來賺錢的。刻意的低調、高度的保密都是為了支持盈利這個目的。而一些證券業高層的入主,更使得社保基金會對中國股市的現實『洞若觀火』。希望社保資金為股市『托盤』,既不可能,也不現實。
然而這並不意味著社保入市沒有受惠者。
社保基金自身就應該算是個大贏家。
境外證券市場的歷史證明,要想長期獲得超過債券投資的收益水平,投資股市是必然的選擇。社保基金要想長遠地保值增值,應付未來的養老金支付高峰,也需要在多渠道籌集社保資金上做文章。開放社保入市,對社保基金而言是很大的機會。
經過近兩年的下跌,中國內地股市的投資價值逐漸被市場所發現,部分股票更是博得了境外投資者的認可,在首批QFII即將入市之前,社保基金率先入市。即使不能說是有意為之,也是制度安排上的有利條件。而相比苦苦尋求直接投資機會的保險公司而言,社保基金一馬平川的入市之路更是讓人羡慕不已。
此外,社保基金委托管理的品牌效應,以及可以預見的未來資產規模的高速膨脹,對基金管理公司構成了巨大的吸引力。因此,考慮到未來社保業務的擴展以及其對包括商業保險資金、企業年金、房屋公積金、地方保險基金等業務的示范效應,基金管理公司對社保基金資產進行精心管理是可以預想的。而這對社保資金的好處不言而喻。
社保基金的受托人基金管理公司也是受惠者之一。這不僅是指基金業可以從管理社保基金之中分得管理費,更長遠地講,這是基金業在與其他主體競爭資產管理市場的一個重大勝利。
前期在『開放專戶理財業務』以及『社保基金的管理資格』上,基金業同眾家券商也有過交鋒。現在,社保資金委托基金入市的塵埃落定,說明在這兩場競爭中,基金均暫時領先。券商暫無緣社保委托,而基金則暗開了受托管理的大門(社保業務是專戶理財業務的一種)。
社保委托基金投資證券市場的做法,再次肯定了基金業的規范運作和市場地位,特別是在以『資金』說話的證券市場上。隨著社保資金的高速膨脹,基金的受托資金可望同步獲得高速增長,基金的投資理念獲得張揚,市場上號召力進一步加強,市場核心地位得到鞏固。
股市也有望從社保入市中獲得好處。但這無疑是長期的、結構性的。越來越多的新資金入市,使得原有的投資者結構獲得改善,過去投資力量的影響被稀釋,操作方法逐漸趨於邊緣。而在此影響之下,中國內地股市也有望進一步擺脫以往的束縛,踏出新格局的第一步。如果真能走上這一步,那受惠的將是整個股市。
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